Bitcoin (BTC) 投資者已重回整體獲利狀態，但鏈上數據顯示，現在宣稱新一輪牛市開始仍為時過早。

根據鏈上分析平台 CryptoQuant，Bitcoin 處於獲利狀態的供應量比例在 7 月回升至 50% 門檻以上，延續自近期低點以來的上升趨勢。該指標追蹤流通中的 Bitcoin 供應量中，有多少比例的價值高於其取得價格；截至 7 月 22 日，該比例達到 57.5%，較 6 月 30 日的 46.2%（2026 年低點）明顯上升。

CryptoQuant 撰稿人 thechessONCHAIN 指出，雖然這項改善值得注意，但尚未達到歷史上確認熊市結束所需的條件。這一區別很重要，因為供應量獲利能力可能在反彈行情中改善，但不一定代表長期持有者已停止在鏈上實現虧損。

指標必須突破特定門檻

隨著近 60% 的 BTC 供應量目前處於獲利狀態，長期持有者（LTH）的已花費輸出獲利率（SOPR）也顯示出復甦跡象。LTH 被定義為其 Bitcoin 至少六個月未發生移動的實體。SOPR 衡量 LTH 代幣在鏈上以高於前次交易價值的價格移動之比例。讀數高於 1 表示代幣主要以獲利狀態移動；讀數低於 1 則意味著 LTH 投資者正在實現虧損，這種行為通常與投降式拋售活動相關。

ThechessONCHAIN 解釋稱，在過去週期中，只有當獲利供應量與 LTH-SOPR 同時滿足特定條件時，熊市才被確認結束：LTH-SOPR 的 30 日簡單移動平均線（SMA）必須維持在 1 以上，且在較長時間內不跌破該水準，同時總獲利供應量必須超過 64%。

「This cycle already produced one failed attempt: from April 28 to June 1 the LTH-SOPR average held above 1.0 for 35 days, Supply in Profit reached 67%, and both rolled back over,」TheChessOnChain 表示。自那次反轉以來，LTH-SOPR 的 30 日 SMA 已連續超過 50 天維持在 1 以下。

復甦前景仍然脆弱

正如 Cointelegraph 先前報導，Bitcoin 處於虧損狀態的供應量在 6 月突破 50% 關卡——這一門檻在歷史上曾出現在熊市底部之前。目前數據與過往 Bitcoin 熊市中的模式相似，當時 50% 虧損標記曾被視為價格週期底部接近的訊號。

對於使用鏈上數據的交易者與分析師而言，下一個確認重點不只是更多代幣是否重新轉為獲利，而是獲利範圍是否擴大，同時 LTH-SOPR 是否能在一段持續時間內維持於損益平衡線之上。在這些條件一致之前，復甦仍容易受到鏈上已實現獲利能力再次回落的影響。

需求方面，訊號仍然不一。現貨市場興趣疲弱，與機構 BTC 配置重新回升形成對比，使整體復甦前景仍不明朗。