專注於比特幣政策的智庫比特幣政策研究院（BPI）質疑指數提供商MSCI如何制定其最新提案，以收緊其市場基準的納入資格規則。此前，該提供商將Strategy與Metaplanet等公司標記為可能被視為「非營運業務」並從其指數中剔除。

MSCI於2025年首次提議將數位資產財資公司（即將比特幣等加密貨幣持有於資產負債表上的公司）從其全球指數中剔除，但在業界反對後於1月擱置該計畫，並表示將改為更廣泛地審查「非營運公司」。8月3日，該指數提供商提出範圍更廣的提案，仍可能導致Strategy與Metaplanet被剔除。

在題為《華爾街的隱形委員會》的研究論文中，BPI引用了中繼資料——即可揭示檔案存儲位置的嵌入式檔案資訊——顯示MSCI徵詢意見所依據的源簡報存儲在數位資產財資公司的內部資料夾中。該智庫表示，這一發現「值得追問其更廣泛的措辭是否延續自」MSCI早前剔除數位資產財資公司的努力。

根據更廣泛的提案，MSCI將首先評估一家公司是否擁有實質性營運資產，然後再應用五項額外的財務測試。MSCI自身的模擬顯示，在擬議的方法論下，Strategy（前身為MicroStrategy）、東京上市的Metaplanet以及鈾投資公司Yellow Cake將被剔除。

將Strategy或Metaplanet等加密貨幣財資公司從MSCI指數中剔除，可能迫使追蹤MSCI基準的基金拋售其股份，因為指數追蹤工具通常持有其所追蹤基準的成分股。2025年，摩根大通分析師估計，如果Strategy被從指數中剔除，可能面臨約28億美元的資金流出。這一事件凸顯了指數提供商對資本流動的影響力，因為其方法論決定哪些證券出現在被動基金複製的基準中。Cointelegraph在發稿前向MSCI尋求置評，但尚未收到回應。

BPI質疑MSCI對營公司的定義

在1月擱置其針對加密貨幣的提案後，MSCI對受影響的數位資產財資公司維持過渡性限制，包括限制新納入其指數，同時開展更廣泛的審查。MSCI表示，新測試旨在識別其價值主要來自資產累積而非產生收入營運的公司。

在論文中，BPI還質疑MSCI對「營運資產」的依賴，指出該術語在美國公認會計原則或國際財務報告準則下並非標準化的資產負債表類別，而這些會計框架規範著美國及全球大部分地區上市公司的財務報告。該智庫認為，這可能使MSCI在分類現金、投資、建設項目和戰略持倉等資產時擁有重大裁量權。

BPI認為，這一問題可能超出加密貨幣範疇，指出礦山或衛星網絡等資本密集型業務可能持有大量資產，並在產生收入前多年依賴外部融資。該機構呼籲MSCI發布更清晰、可複現的標準，以決定哪些公司有資格納入其廣基市場指數。

MSCI於9月30日前接受意見回饋，並表示預計將於10月16日或之前公佈結果。該公告將決定Strategy與Metaplanet等被標記的公司是否仍有資格納入MSCI的廣基市場指數，任何由此產生的變更擬作為其2026年11月指數審查的一部分生效。