根據 Fidelity Digital Assets 最新季度分析，比特幣的獲利指標在 2026 年第三季顯著回升。該公司於 10 月 28 日報告指出，比特幣的淨未實現損益（NUPL）在該季度從 0.09 升至 0.36，同期比特幣價格上漲 43%。

Fidelity 的歷史研究提供了一項值得注意的數據：當 NUPL 過去處於類似水準附近時，比特幣在隨後 12 個月的中位數報酬率為 93%。

投資人信心的衡量指標

NUPL 衡量比特幣供給中未實現獲利與未實現虧損之間的差距，並以相對於該加密貨幣市值的方式表示。該指標的計算方式為比特幣市值與其已實現市值（即每枚代幣按其最後一次鏈上移動時的價格計價）之差，再除以市值。分析師追蹤此指標以評估投資人情緒，並識別市場週期的潛在轉折點。

根據 Fidelity 10 月 28 日的報告，比特幣在第三季脫離「希望-恐懼」階段，進入「樂觀-焦慮」區間。在該指標常用的五階段量表中——低於零為「投降」、0 至 0.25 為「希望-恐懼」、0.25 至 0.5 為「樂觀-焦慮」、0.5 至 0.75 為「信念-否認」、高於 0.75 為「狂熱」——0.36 的讀數使比特幣接近新區間的下緣。此轉變意味著持有獲利部位的投資人比例增加，可能有助於強化對市場復甦的信心。

這波漲勢也使比特幣較其整體成本基礎高出約 45%，持有者的未實現收益估計達 6,270 億美元——在經歷先前的疲弱期後，市場獲利能力大幅改善。

歷史數據顯示潛在上行空間

Fidelity 的研究檢視了比特幣 NUPL 在 0.36 附近波動（允許 0.05 的變動幅度）的歷史時期。在超過 439 個觀察值中，這些條件對應的一年期中位數報酬率為 93%，三年期年複合成長率為 37%。

該公司指出，這些數據反映的是過去的市場行為，而非對未來報酬的保證。比特幣第三季 43% 的漲幅進一步印證了指標所反映的情緒改善，但隨著市場狀況、投資人參與度和貨幣政策的變化，歷史關聯性可能減弱。

市場風險依然存在

儘管訊號令人鼓舞，比特幣仍面臨多項可能限制進一步上漲的障礙。較高的利率、受限的市場流動性以及潛在的賣壓仍是投資人需重點考量的因素。其他市場研究顯示，比特幣在 89,600 美元至 93,700 美元之間存在大量供給，形成潛在阻力區；同時，若現有持有者決定獲利了結，其活動增加可能引發波動。

對於追蹤該指標的人而言，若 NUPL 回落至 0.25 以下，比特幣將重返第三季脫離的「希望-恐懼」階段，該門檻為兩個區間的分界線。

Fidelity 的研究結果顯示，在獲利能力改善和投資人情緒增強的支撐下，比特幣已進入更為良性的市場階段。然而，歷史上 93% 的中位數報酬率應作為參考點，而非價格預測。