一股日益壯大的浪潮正在上市比特幣礦企中蔓延——他們持續清算加密貨幣持有量，以資助向人工智慧與高效能運算資料中心的策略轉型。8 月才剛過幾天，Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) 與 Hyperscale Data (NYSEAMERICAN: GPUS) 就成為最新一批為此目的出售部分比特幣儲備的公司。自集體持有量達到高峰以來，上市礦企已累計出售超過 15,000 枚比特幣。

Hyperscale Data 一週內將 150.5 枚 BTC 變現

Hyperscale Data 在公司公告中披露，其在截至 8 月 2 日的一週內將約 150.5 枚 BTC 轉換為 960 萬美元後，比特幣持有量約為 959 枚，價值約 6,080 萬美元。

其他礦企也在削減其儲備。7 月，Empery Digital 以平均 62,200 美元的價格出售了 1,400 枚 BTC，籌集約 8,710 萬美元用於償還債務及收購美國中西部一項資料中心項目的股權。Bitdeer 早在 2 月就已將比特幣持有量降至零。

Cipher Digital 公布 Q2 虧損，資料中心投資持續增加

Cipher Digital（前身為 Cipher Mining）於 8 月 4 日公布了 2026 年第二季業績。該公司營收為 2,500 萬美元，調整後 EBITDA 為負 3,000 萬美元。

挖礦營收較上一季下降 29%。Cipher 錄得淨虧損 2.675 億美元，其中包括 1.505 億美元的非現金認股權證減值。財報發布後，該公司股價當日下跌 10.2% 至 21.69 美元。

此策略方向最早在 2 月份就已釋出訊號，當時公司更名為 Cipher Digital，並在 2025 年第四季財報電話會議上告知投資人，計畫在 2026 年期間清算剩餘的比特幣儲備，以資助基礎設施轉型。

Cipher 已透過三次高級擔保債券發行募集 37.3 億美元，用於建設其 Barber Lake 和 Black Pearl 園區。執行長 Tyler Page 表示，公司提前交付了首批 HPC 資料中心產能，Black Pearl 的租金收入較原定計畫提前兩個月於 8 月開始收取。

推動轉型的經濟壓力

礦企的拋售趨勢源自挖礦經濟的惡化。一份報告指出，2025 年第四季上市礦企開採單枚比特幣的加權平均現金成本達到約 79,995 美元，而比特幣的交易區間為 68,000 至 70,000 美元。這一成本與收入之間的差距意味著每開採一枚比特幣估計虧損約 19,000 美元。2024 年 4 月的比特幣減半將每個區塊的發行量從 6.25 枚 BTC 減少至 3.125 枚 BTC，從結構上壓縮了行業收入，並加劇了對成本基礎未相應下降的營運商的壓力。

作為回應，礦企日益轉向 AI 與 HPC 工作負載，其中超大規模運算商與企業對 GPU 就緒產能的需求已超過可用供應。上市礦業領域已宣布超過 700 億美元的 AI 與 HPC 合約。部分營運商到 2026 年底可能從 AI 相關業務中獲得高達 70% 的收入。Cipher、TeraWulf、MARA Holdings、Core Scientific 與 Hut 8 均已啟動將電力產能重新配置供 AI 租戶使用的計畫。

Cipher 阿波羅（Apollo）項目的德州監管障礙

Cipher 在第二季更新中披露了對一個名為 Apollo、裝機容量 900 百萬瓦的場地的選擇權，該地位於德州聖安東尼奧約 25 英里處。該公司同時報告，另一筆債券交易為其報銷了 5,670 萬美元，同時為其 Stingray 園區提供資金。

Apollo 場地已透過德州電力可靠性委員會（ERCOT）Batch Zero 併網程序提交申請。然而，該項目目前面臨監管障礙。德州州長 Greg Abbott 指示監管機構在資料中心項目進入電網審批佇列之前先行審查，促使 ERCOT 暫停了 Batch Zero 輸電研究。德州因其鬆綁的電力市場和豐富的可再生能源發電，一直是比特幣挖礦與資料中心開發的熱門目的地，這使得此次審查對其他尋求在該州併網的項目具有重要參考意義。

這一延遲為 Apollo 以及 Cipher 規模達 4.4 吉瓦的更廣泛開發管線帶來了額外的不確定性，加劇了現有的建設與槓桿風險。Cipher 預計本年度淨營業收入為 9,700 萬美元，並預期到 2027 年將達到 6.86 億美元。