隨著產業將運算產能轉向人工智慧，公開上市的比特幣礦企產幣量大幅下滑，即便比特幣網路的總運算能力正回升至歷史高點附近。根據CryptoQuant的最新研究報告，五家上市礦企——IREN、Core Scientific、Bitfarms、TeraWulf與Cipher——的BTC產量年減47%，其中個別公司的產量降幅高達56%。

這五家公司於1月1日至10月19日期間共挖得7,075枚BTC，遠低於2025年同期的13,263枚BTC。產量下滑主要源於企業策略：其中數家公司正將礦場改造成承載高效能AI運算的資料中心，這是相當自然的轉型，因為兩種工作負載仰賴相同的關鍵要素——高容量電力接線、工業級冷卻與適合資料中心的廠房。Bitfarms的轉型最為徹底，全面關閉其在美國的比特幣挖礦業務，全力押注當地AI市場。

AI轉型釀2021年以來最深算力回撤

運算產能遷離比特幣，是今年算力下滑的主要原因之一。算力是衡量保護比特幣網路的總運算能力指標，今年稍早已出現回落。

根據CryptoQuant，2026年的算力回撤是自2021年中國禁止比特幣挖礦以來最深的一次。算力的七日移動平均於2025年10月觸及約1,123 EH/s（exahash每秒）的高點後，到2026年2月已滑落至約850 EH/s。

分析師指出，該指標在2026年有超過242天的時間低於峰值至少10%，其中83天更較峰值低逾15%。30日移動平均也呈現類似走勢：於2025年11月11日觸及1,101 EH/s的峰值後，到2026年8月6日已下跌18.3%至899 EH/s。相較之下，算力在2022年熊市期間最低曾較峰值低10.3%。

算力回升至歷史高點8.8%以內

反轉已經展開。算力目前為1,004 EH/s，較歷史高點低約8.8%，並站上1 zettahash每秒（ZH/s，相當於1,000 EH/s）的象徵性門檻。該指標已連續兩個月上揚，自今年低點反彈超過11%。這個水準的意義不僅止於象徵：算力反映竄改共享帳本所需的運算工作量，因此每向紀錄靠近一步，都代表著網路面對任何企圖改寫已確認交易的攻擊時，擁有更強的防護能力。

這波回升的動能來自礦工重新上線。仍專注於比特幣的上市礦企過去一年產量增加超過16%。Hive的產量較一年前幾乎翻倍，MARA、Riot、American Bitcoin與CleanSpark的產量也都有所提升。

新增算力並非僅來自上市礦企。CryptoQuant指出，主權國家、民營業者以及非美國礦工也在擴大參與比特幣挖礦。部分公司（如Bitdeer）則在轉型AI的同時持續擴充挖礦業務。即使是已退出挖礦的公司，似乎也在出清礦機，這可能使相關設備在新營運商手中重返網路。

比特幣價格也為這波回升提供了支撐。算力的上升恰逢比特幣突破80,000美元以及挖礦獲利回歸。但這波反彈能否持續仍是未知數，尤其在比特幣難以站穩80,000美元區間之際。挖礦難度也在連續數週下降後重新攀升，這一轉變可能推高生產成本：協議每2,016個區塊（約每兩週）重新計算一次難度，以維持平均出塊時間接近十分鐘，因此新參與者的加入會直接抬高所有礦工競爭同一區塊獎勵的門檻。下一次難度調整，以及算力能否守住1 ZH/s關口，將是近期值得關注的指標。

本文僅供資訊參考，不構成財務建議。比特幣及加密貨幣相關投資具有高度波動性，並可能造成重大財務損失。讀者在做出投資決策前應進行獨立研究。

本文改寫自The Market Periodical最初發布的報導。