比特幣正面臨持續的賣壓，Glassnode 的鏈上數據顯示，市場錄得自 8 月中旬以來最長的連續每日淨實現虧損。該機構已將 75,000 美元標記為市場必須守住的關鍵水位，而目前約有 7,070 億美元的比特幣資本處於虧損狀態，相較之下僅 3,800 億美元處於獲利。與此同時，幣安 30 天平均散戶流入已降至 281 BTC，遠低於約 2,700 BTC 的週期高點，因為交易所交易基金（ETF）與投資人行為的轉變，正在重塑散戶參與市場的方式。

Glassnode：8 月以來最長虧損連續紀錄

根據 Glassnode 在 X 上的貼文，上週錄得比特幣自 8 月中旬以來最長的連續每日淨實現虧損，賣方在 BTC 交易價格低於 80,000 美元時持續認賠出場。

這項指標本身也說明了為何此次連續虧損如此突出：當代幣在鏈上以低於其先前交易水位的價格移轉時，即記錄為實現虧損，因此連續的每日淨虧損，反映的是投資人不等待跌勢結束、而是接受更低價格的持續認賠行為。

該機構指出，8 月與 9 月先前的虧損群集均形成於局部價格低點附近，若價格守住 75,000 美元之上，將與相同模式一致。這使 75,000 美元水位成為 Glassnode 當前市場評估的核心，也為觀察者提供了一個具體指標，用以判斷 8 月至 9 月的序列是否正在重演。

這股壓力也反映在比特幣的獲利數據上。約 7,070 億美元的 BTC 投資目前仍處於虧損，相較之下僅 3,800 億美元處於獲利，意味著市場上處於虧損的資本幾乎是獲利資本的兩倍。這種失衡使持有成本高於當前價格的持有人基數異常龐大，Darkfost 將此現象直接與熊市後市場擴張放緩聯繫起來。

幣安散戶流入降至 281 BTC

分析師 Darkfost 報告指出，幣安 30 天平均散戶比特幣流入已降至僅 281 BTC。自 2018 年以來，小型投資人的存款持續下滑，每日飆升的情況也越來越少見。

交易所存款長期以來一直是衡量散戶需求最直接的指標之一，因為小型投資人歷來會在交易前將代幣轉入交易所。其持續下滑意味著該指標如今僅能反映越來越小的散戶活動份額，在將當前數據與過去週期比較時，這種結構性轉變值得留意。

與先前週期的對比十分明顯。在 2019 至 2021 年的週期中，平均每月流入高峰約為 2,700 BTC。2023 年初 FTX 崩潰後，散戶存款曾攀升至 1,900 BTC，而 2024 年 3 月與 12 月的市場高點則產生了 900 至 1,200 BTC 之間較小的飆升。

Darkfost 觀察到，比特幣目前的估值是其熊市低點的五倍，但散戶流入卻低了五倍。

ETF 與監管重塑散戶活動

Darkfost 認為，2024 年 1 月現貨比特幣 ETF 的推出，可能是交易所存款下滑的原因之一。在推出之際，平均散戶流入仍維持在約 1,000 BTC。ETF 讓投資人無需承擔自我託管的安全風險即可獲得市場曝險，而更嚴格的美國與歐洲監管也使交易所存取變得更加複雜。

行為轉變似乎也發揮了作用。部分散戶投資人現在偏好無視價格波動長期持有比特幣，另一些人則將 BTC 用於支付，不過 Darkfost 表示後者活動僅屬軼事性質。

他補充指出，處於虧損的資本可能會在熊市後抑制市場擴張，並指出整個市場恢復獲利可能需要數個月時間。綜合來看，這些數據為市場觀察人士留下了兩個關注指標：比特幣能否守住 Glassnode 標記的 75,000 美元水位，以及隨著 ETF 通道日趨成熟，交易所流入是否會持續減少。