隨著加密貨幣穩固其作為主流投資組合資產的地位，機構投資者可能在未來十年將數兆美元資金引入比特幣，Bitwise投資長Matt Hougan表示。Bitwise是一家專注於加密貨幣的資產管理公司，也是2024年1月在美國推出現貨比特幣ETF的公司之一。Hougan主張，即使是全球最大資金池的小額配置，也足以對市場產生實質性的重塑。

Hougan估計，全球機構合計控制的資產規模在100兆至200兆美元之間。以該基礎進行1%的比特幣配置，將轉化為1兆至2兆美元的資金流入。

Hougan提出的計算如下：

• 全球機構資產：100兆至200兆美元
• 假設比特幣配置比例：1%
• 潛在比特幣資金流入：1兆至2兆美元

為了提供參考，比特幣目前的總市值低於2兆美元——這意味著Hougan所描述的資金流入將使該加密貨幣目前的整體估值相形見絀。Hougan指出，如此規模的機構需求將支撐其長期比特幣論點，不過他預期這一轉變將跨越十年以上。

「這是一個需要10年以上的過程，」Hougan說。

基於價值儲存計算的130萬美元目標價

Hougan對2035年比特幣130萬美元的目標價建立在一個獨立的價值儲存框架之上。他主張，比特幣將越來越多地與黃金及其他用於財富保值的資產競爭，並估計全球價值儲存市場將繼續以約13%的歷史年增率擴張。

根據Hougan的說法，黃金市值已從2004年——即黃金ETF推出之年——的約2兆美元，增長至今天的約30兆美元。如果該市場在未來十年以13%的年增率持續增長，其價值將大幅上升。在Hougan的模型中，比特幣若能佔據該擴大後價值儲存市場的25%，到2035年每枚比特幣的價格將達到約130萬美元。

值得注意的是，黃金數十年的增長軌跡部分受到ETF推出的推動，這些ETF使黃金對主流投資者變得觸手可及——Hougan隱含地將此與現貨比特幣ETF如今為數位資產提供類似的切入管道進行了類比。

為何機構而非企業將引領下一階段

Hougan的框架也解釋了為何他預期機構資金——而非企業買家——將成為比特幣需求的下一個主要驅動力。他表示，財務顧問和家族辦公室可能會率先增加配置，隨後是基金會、捐贈基金、養老基金、保險公司、主權財富基金，最終是中央銀行。

Hougan指出，這一轉變的證據已經顯現，他援引監管文件顯示對現貨比特幣ETF的曝險——這些受監管的投資工具於2024年1月獲得SEC批准，為機構提供了一個熟悉的比特幣曝險管道，而無需承擔直接託管的營運負擔。包括Morgan Stanley和Wells Fargo在內的大型財富管理公司已擴大了客戶對比特幣產品的存取。

「機構掌握了世界上大部分的資金，」Hougan說。「加密貨幣是在散戶中成長起來的，散戶將其從0帶到了2兆美元。但如果它想從2兆美元成長到20兆美元，將由機構資金來引領方向。」

Strategy作為增量買家的角色將逐步減弱

Hougan還預期，作為最大的企業比特幣持有者之一，Strategy在未來將成為不太重要的增量需求來源。Strategy——前身為MicroStrategy的軟體公司——透過以高於其比特幣持倉價值的溢價發行股票，以及透過可轉換債券和優先股發行籌集額外資金來建立其部位。

然而，現貨比特幣ETF的推出已削弱了Strategy股票作為公開市場比特幣曝險管道的稀缺價值。同時，該公司籌集額外債務的能力也變得更加受限。

「累積的簡便途徑已經耗盡，」Hougan說。

Hougan補充說，Strategy可能會繼續購買比特幣，但步伐將放緩，且採購將更緊密地與加密貨幣的價格週期掛鉤。

對Hougan而言，比特幣投資者面臨的核心問題是市場的長期機構採用週期是否仍處於早期階段——而非僅僅是價格是否已觸及短期底部。