根據 Grayscale 研究，比特幣正逐漸脫離近期與那斯達克的關係，同時與黃金的相關性則持續上升。該公司表示，比特幣與那斯達克 100 指數的 90 天相關性已從 60% 以上降至約 33%，削弱了其與風險資產的連動；而與黃金的相關性則從接近零攀升至 50% 以上，反映投資人更加關注稀缺性與貨幣風險。美國債務、赤字與公債殖利率的上升，正強化比特幣作為潛在法幣貶值對沖工具的吸引力。

比特幣與那斯達克的相關性下滑

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，這一轉變發生在比特幣表現如同高貝塔風險資產的一年之後，該時期恰逢人工智慧驅動的風險資產全面上漲行情。

此後，比特幣與科技股的關係已大幅減弱。比特幣與那斯達克 100 指數的 90 天相關性目前約為 33%，低於先前超過 60% 的水準。

與此同時，比特幣與黃金的相關性已攀升至 50% 以上，而年初時這一關係幾乎僅略高於零。此類滾動相關性指標反映資產在衡量期間內的同向走勢，且在比特幣的歷史上曾多次變動，因此目前的讀數反映的是近期的市場型態，而非該資產的永久特性。

債務與殖利率重塑總體環境

Pandl 將這一變化與他所稱的「貨幣貶值交易」重新受到關注聯繫起來。美國聯邦債務近期已突破 40 兆美元，同時隨著過去一年美國公債曲線遭遇賣壓，長天期公債殖利率亦有所上升。

更大的債務規模與持續的赤字也改變了更廣泛的總體經濟背景。Pandl 指出，這些條件提高了投資人對能夠對沖財政與貨幣基本面走弱之資產的興趣。近年來黃金本身也持續吸引機構與央行買盤，此一趨勢常被拿來與相同的財政疑慮相提並論。

這一轉變也使比特幣的原始設計重新受到關注。該網路沒有中央發行機構，並遵循透明的發行計畫。

比特幣固定供應量成為焦點

比特幣的最大供應量為 2,100 萬枚。Pandl 表示，其稀缺性與貨幣獨立性使其有別於傳統金融資產。

他並形容，在投資人評估法幣長期購買力之際，比特幣是黃金的流動性替代選擇。該資產不同的報酬驅動因素，也可能影響其在多元化投資組合中的角色。

Grayscale 表示，持續變化的相關性凸顯比特幣與風險資產及稀缺資產兩者之間的關係。該公司指出，隨著市場條件變化，數位資產可能提供分散投資的效益。

來源：Grayscale Research