加密貨幣分析師 Michaël van de Poppe 於 2026 年 7 月 22 日分享了基金經理兼作家 Lawrence Lepard 的觀點，認為比特幣（BTC）目前相對於黃金的表現落後，類似於 2020 年出現的市場模式。該貼文發布於 X：https://x.com/CryptoMichNL/status/2079612367487553742/video/1

Lepard 表示，黃金去年上漲 67%，而比特幣「毫無進展」，這種背離使部分觀察人士認為比特幣已經失效。但他認為，這其實是一種熟悉的模式：在 2020 年，黃金先作出反應，從每盎司約 $1,300 上漲至 $2,000，之後比特幣才大幅走高，最終在 2021 年 11 月接近 $69,000。

黃金上漲 67%，比特幣落後

黃金在 2025 年錄得多年來最強勁的年度表現之一，從年初每盎司約 $2,623 上漲約 67%，至年底超過 $4,300。這種金屬在 2026 年初延續升勢，1 月曾創下高於 $5,000 至 $5,589 每盎司的歷史新高，之後回落。

相比之下，比特幣在近期表現相對平淡。BTC 在 2025 年 10 月觸及接近 $126,000 的歷史高點後急劇反轉，並在年底收於約 $87,000 至 $88,000。這使其淨跌幅約為 6% 至 7%，在同一較長期間內明顯落後於黃金。

Lepard 將比特幣停滯與 2020 年相比

《The Big Print》作者 Lepard 將比特幣近期價格走勢與 2020 年的事件順序作出直接比較。他表示，隨著貨幣層面的擔憂升溫，黃金先行上漲，從每盎司約 $1,300 升至 $2,000，而比特幣起初相對持平，之後才飆升。2020 年的模式發生在 COVID-19 疫情引發前所未有的央行寬鬆期間，當時聯準會將其資產負債表從約 $4 trillion 擴大至超過 $7 trillion。

「黃金從未在七個月內上漲 5 倍，」Lepard 表示。他認為，在貨幣擴張期間，比特幣歷來帶來的漲幅遠高於黃金。他將這一比較納入其更廣泛的觀點，即在一個需要持續擴大貨幣供應的信用貨幣體系中，比特幣發揮「貨幣貶值保險」的作用。

Lepard 表示，比特幣可能在兩年內達到 $180,000，理由是 BTC 在風險偏好上升時的反彈更強。他也曾預測，如果持續的貨幣擴張提高市場對稀缺資產的需求，比特幣可能在一至兩年內交易於 $180,000 至 $200,000 之間。

市場數據與宏觀條件

截至發稿時，BTC 交易價格為 $65,538.37，過去 24 小時下跌 1.3%，市值為 $1.31 trillion。黃金交易價格為 $4,133.69，同期上漲 1.52%，市值為 $27.89 trillion。黃金市值仍約為比特幣的 21 倍，凸顯如果比特幣作為價值儲存工具取得更多份額，Lepard 等支持者所設想的潛在資本輪動規模。

儘管比特幣近期走弱，分析師仍在觀察歷史市場週期，以尋找與過往走勢可能相似的線索。許多分析師仍將比特幣描述為處於較長期牛市之中，而 Lepard 仍是對該資產較為看多的聲音之一。

前景仍取決於宏觀經濟條件。央行政策、降息以及對硬資產的持續需求，可能繼續為價格上行提供支撐；但監管不確定性、經濟衝擊或持續的避險環境，可能繼續延後復甦。Lepard 維持其觀點，認為比特幣的固定供應使其成為對抗持續貨幣貶值的長期避險工具。