根據 Binance Research 的 2026 年半年報：宏觀與比特幣報告，比特幣在 2026 年上半年收於接近 $60,000，較 1 月水準下跌約 32%。報告指出，這一下跌發生之際，全球更廣泛金融市場已連續第三個季度錄得虧損。

上半年的跌勢進一步擴大了比特幣較長期的回撤。Binance Research 表示，BTC 較 2025 年 10 月接近 $126,000 的歷史高點下跌逾 50%，並已連續 275 天低於該高點，凸顯當前市場下行的幅度與持續時間。

鏈上數據顯示市場承壓

報告引用的鏈上數據顯示，截至期末，有 10.83 million BTC 處於未實現虧損狀態，相比之下仍有 9.22 million BTC 處於獲利狀態。Binance Research 表示，這是當前市場週期中虧損供應量首次超過獲利供應量，分析師正密切關注這一交叉訊號。

研究人員表示，類似的虧損高於獲利交叉，在歷史上曾出現在比特幣主要市場底部附近，之後才形成更強勁的復甦。不過，他們也提醒，歷史模式並不能證明當前週期將走上相同路徑。

Binance Research 將比特幣的疲弱表現主要歸因於宏觀經濟條件，而非加密貨幣特定因素。報告指出，隨著貨幣政策在 2026 年上半年維持限制性，市場已從由流動性推動的預期，轉向更重視經濟基本面。

利率預期在此期間也出現變化，市場對大幅降息的希望減弱。期貨市場反而顯示，聯準會在 12 月前再次升息的機率為 80%，進一步對金融市場造成壓力。

宏觀環境持續壓抑比特幣

報告指出，較高的實質殖利率、走強的美元以及更緊縮的流動性，持續成為比特幣的逆風。加密貨幣市場參與者密切關注這些條件，因為比特幣不產生現金流或收益，使其相較於估值與企業獲利或收入流相關的資產，對實質利率與流動性環境變化更為敏感。儘管科技股受人工智慧相關樂觀情緒帶動而回升，BTC 在同期間仍落後於許多主要資產類別。

具韌性的美國經濟也降低了市場對聯準會很快開始降息的預期。Binance Research 表示，人工智慧是第一季經濟活動的重要推動因素。與此同時，核心 PCE 通膨升至 3.4%，為 2023 年底以來最高水準，進一步強化了通膨壓力仍具黏性的擔憂。

這些條件也削弱了對加密貨幣產品的需求。美國現貨比特幣交易所交易基金在 2026 年上半年錄得 $5.4 billion 淨流出，使 ETF 資金流成為評估比特幣所面臨宏觀壓力正在緩解或持續時，與通膨數據、聯準會政策預期、實質殖利率和美元並列的關鍵觀察領域。