據 CoinGlass 數據，比特幣第三季收漲42.71%，創下2017年以來最佳第三季。以太坊更進一步，在7月1日至9月30日間上漲70.8%，錄得史上最佳第三季。這波漲勢之前，今年開局疲弱，且此前連續兩季收跌。

山寨幣市場增加約1,830億美元市值

整體山寨幣市場本季同樣表現強勁。追蹤扣除比特幣、以太坊與穩定幣後總加密市值的TOTAL3ES圖表，在三個月內增加了約1,830億美元，漲幅約50%，由約3,640億美元升至收盤時的約5,470億美元——漲幅超過比特幣自身的42.71%，突顯本季需求之廣泛。

表現突出的包括主打隱私的Zcash，暴漲超過260%，以及去中心化交易所代幣Uniswap，上漲超過200%。Chainlink幾乎翻倍，Hyperliquid創下新高，Solana在經歷連續十個月的殘酷下跌後迎來最強三個月。Quant亦錄得顯著漲勢，惟發生在季度尾聲。

慘淡六月之後，ETF資金回流

整個夏季，機構需求大量回流市場。現貨比特幣ETF——這一產品類別於2024年1月才在美國交易所首度亮相——第三季吸金64.9億美元，據 SoSoValue 數據，其中僅8月即流入35.2億美元。同一批基金在6月曾失血45.1億美元。第三季終結了連續三季淨流出的頹勢，錄得首個正值季度，相關產品總淨資產由709.5億美元增至近1,080億美元。

於2024年7月推出的以太坊現貨ETF走勢相似，三個月淨流入31.1億美元，為其史上第三佳季度。其合計淨資產翻倍以上，達177.9億美元。

企業財庫買盤亦再度升溫，Strategy——前稱MicroStrategy的軟體公司——在本季恢復購入比特幣。

財政部回購與SEC行動提振市場情緒

兩項政策進展支撐了市場。美國財政8月擴大長期債券回購，有助紓緩收益率壓力。SEC針對代幣化股票的新「創新豁免」進一步提振情緒，儘管CLARITY法案——7月已在眾議院通過的加密市場結構法案——仍在國會陷入停滯。

交易員聚焦美聯儲10月27至28日會議

9月30日公布的PCE數據——美聯儲最緊密追蹤的通脹指標——低於預期，促使交易員降低對10月加息的押注，但這種寬慰可能曇花一現。美聯儲10月27至28日會議很可能為本季餘下時間定下基調。通脹持續或就業報告強勁，將令國債收益率與美元保持高位——這種環境歷來不利於加密市場。

ETF資金流入能否持續是另一個懸而未決的問題。現貨比特幣ETF 9月吸金28億美元，低於8月總額。以太坊基金放緩更為明顯，繼前月的18.5億美元後，上月僅流入8.92億美元。

比特幣80,000美元支撐位是關鍵

從圖表上看，進入第四季，比特幣必須守住的關鍵水平是80,000美元。守住該位，87,400美元乃至90,000美元的上行目標便仍有機會；若跌破，賣方將重拾動能——此前一個季度他們幾乎毫無作為。

至少從數據上看，季節性因素偏向利好比特幣：其自2013年以來的Q4中位數回報率為26.59%，為CoinGlass表格中所有季度之最。以太坊的Q4紀錄則明顯疲弱，中位數回報率僅0.15%。

監管仍是未解的一環

隨著CLARITY法案在國會停滯不前，未來數週美國加密立法的任何進展，都可能決定本季機構需求有多少能延續至年底。