從某些指標來看，比特幣（BTC）已走出熊市，一項綜合性 BTC 價格指標自 2025 年 10 月以來首次轉為看漲。

重點摘要：

• Ki Young Ju 表示，比特幣已脫離 2026 年熊市，一項獲利指標出現 0.042 的正值讀數。
• 由負值轉為正值的突破，重演了 2023 年初也曾出現的牛市復甦訊號。
• 市場流動性是否足以支撐 BTC 宏觀價格趨勢轉變，仍令市場擔憂。

比特幣獲利指標十個月來首度發出看漲訊號

鏈上分析平台 CryptoQuant 的最新數據，促使該公司執行長 Ki Young Ju 宣布比特幣 2026 年熊市已告終。

Ki 在週三的一則 X 貼文中指出，CryptoQuant 的多空市場週期指標自 10 月初以來首度出現正值讀數。

他在 accompanying 評論中寫道：「比特幣熊市週期已經結束。」

該指標源自 P&L 指數（最初由 CryptoQuant 研究主管設計），衡量 P&L 指數與其 365 天移動平均線之間的距離。P&L 指數本身由多項鏈上獲利指標組成：市場價值與已實現價值比率（MVRV）、淨未實現損益（NUPL）以及已花費產出利潤率（SOPR）。這些指標共同描繪出比特幣投資人已實現與未實現損益的整體面貌。多空指數值高於零，代表獲利能力改善時 BTC 價格週期進入看漲階段。

這類鏈上獲利指標在加密分析界受到廣泛關注，因為它們彙整了整個市場中幣種的成本基礎：當平均持幣者重回獲利狀態時，歷史上往往伴隨宏觀價格環境改善；而深度負值則與投降（capitulation）階段相符。

本輪週期低點出現在 2 月 5 日，當時 BTC/USD 跌至 60,000 美元，-1.244 的讀數對應「極度熊市」狀態。截至 8 月 26 日（可取得完整數據的最近日期），多空指標顯示正值 0.042，落入其「牛市」區間。

P&L 指標與其 365 天移動平均線的組合，已被證實能準確確認 BTC 宏觀價格趨勢的轉變。Ki 指出，多空指標在 2023 年初行情回升時，同樣準確預示了上一輪熊市的結束——當時比特幣在 2022 年底於約 16,000 美元附近觸底，隨後展開延續至下一輪週期的多月反彈。

對 BTC 價格力道的疑慮持續升高

近幾週比特幣已見多項指標緩慢重現看漲訊號，包括相對強弱指數（RSI），其復甦態勢在 2022 年底也曾出現。

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市場參與者對於比特幣近期上漲是否意味宏觀下降趨勢結束，共識遠未達成一致。Cointelegraph 先前曾報導相關疑慮，指出需求不足可能使 BTC/USD 重回跌勢，且現貨價格上方不遠處存在多重流動性障礙。

在持續的市場評論中，交易員兼分析師 Rekt Capital 認為，8 月的月線收盤對這波復甦的命運將是「關鍵」，指的是可能突破自去年 10 月以來持續下行的阻力趨勢線。這次月線收盤，加上多空指標能否在後續讀數中維持在零之上，為觀察者提供了具體檢核點，用以判斷該指標的訊號是否正獲得價格行為的印證。

來源：Cointelegraph