根據CoinGecko數據，比特幣週一早盤攀升至85,111美元的盤中高點，24小時內上漲5.7%，突破過去一週多次測試的阻力區。此次走勢伴隨較為平靜的宏觀環境：布蘭特原油跌至半個月低點，10年期美國公債殖利率回落至5%以下。

24小時內，市場約有6.48億美元的加密貨幣空頭部位遭到清算。

這波上漲為一段動盪時期畫下句點。Nexo分析師Iliya Kalchev向Decrypt表示，在一週之內，比特幣經歷了聯準會升息、日本銀行將利率升至31年高點，以及參議院否決《Clarity Act》，期間價格始終未明顯跌破75,000美元。

外部壓力隨後有所緩解。中東原油出口表現優於預期，推動布蘭特原油跌至半個月低點，同時交易員將美國與伊朗在本週聯合國大會期間展開會談的可能性納入定價。美中官員也在紐約會面，為9月24日的川普—習近平峰會鋪路。

債券市場的影響更為關鍵。在油價以及遠高於聯準會2%目標的通膨數據推動下，10年期公債殖利率於9月14日觸及5.014%，創下2023年10月以來新高，並在決議公布當日再度突破5%。隨後殖利率全曲線回落，10年期接近4.93%，2年期為4.67%，投資人認為Warsh對通膨的關注具有可信度。

Key資深研究員Tim Sun表示：「這次已被完全預期的升息消除了一定程度的不確定性。」他稱更清晰的宏觀圖景是比特幣上漲的「必要前提」。他認為，大部分風險解除發生在聯準會決議和《Clarity Act》表決之前，形成了「謠言時賣出、消息時買進」的格局。

槓桿清算與ETF資金流

空頭成為這波反彈的最大受害者：根據CoinGlass數據，24小時內全市場7.7億美元被清算的部位中，有6.48億美元來自空頭。Kalchev表示，隨著價格回升突破80,000美元，單一交易時段內有超過2.3億美元的比特幣空單被消滅。Sun指出，現貨買盤接著掃清82,000美元附近的阻力，觸發更多止損單，其被迫買盤將價格推過84,000美元。比特幣也重新站上50週移動平均線。

8月的反彈也是同樣的劇本。一份Glassnode與Bybit的報告發現，五天內比特幣上漲24.6%，活躍槓桿下降12.6%，而每被清算的1美元中有89%來自空頭部位。

Kalchev表示，整個8月持續賣出的錢包在月底轉為淨買入，到9月20日更以數週來最快的單日速度加倉。在價格突破80,000美元當天，現貨成交量從淨賣出轉為淨買入。Glassnode一項衡量賣方拋售代幣力道的指標在9月初飆升，隨後於9月20日降至有紀錄以來最低讀數之一——低於2022年12月拋售潮後的水準——Kalchev將此解讀為賣方力量枯竭。

資金流向也呈現相同態勢。根據SoSoValue數據，現貨比特幣ETF在週二和週三流失7.46億美元後，於週四和週五流入5.92億美元，全週淨流入620萬美元。這是其上市以來最小的單週淨流入，且此前一週曾出現4.627億美元的淨流出。

質疑此輪漲勢能否持續的理由依然存在。CoinShares研究主管James Butterfill上週五指出，聯準會更大的意外在於從點陣圖中移除了2027年前預期的寬鬆措施，這支撐了美元，並推遲了比特幣賴以反應的流動性環境。他寫道，年內再次升息「如今看來越來越有可能」。

比特幣的下一個考驗是一份它無法掌控的數據日曆。PCE將於9月30日公布，就業數據於10月2日，CPI於10月14日。Kalchev預計，通膨降溫與穩健的勞動市場，將比任何技術指標都更為重要。