儘管國際清算銀行（BIS）負責人主張穩定幣在大規模應用上不符合貨幣的定義，全球最大型的銀行仍持續將金融結算與日常交易遷移至公開可存取的區塊鏈。

BIS 總經理 Pablo Hernández de Cos 於 8 月 28 日在傑克森霍爾經濟研討會上演講時表示，以代幣化存款為基礎的框架「看起來更具前景」。BIS 官員強調，隨著銀行將業務遷移至區塊鏈，代幣化存款應成為現代數位支付系統的骨幹。BIS 常被形容為「中央銀行的中央銀行」，已將自身定位為這場辯論的關鍵標準制定者，並透過與成員央行的合作計畫協調代幣化結算的研究。

對銀行而言，兩難很直接：現在就採用區塊鏈，還是等待監管機構核准更先進的技術版本。

de Cos 認為穩定幣不足之處

de Cos 的論點圍繞在他認為貨幣必須具備的三項特性：單一性、互通性與金融誠信。這些標準呼應支付系統的長期原則，即作為貨幣使用的債權應能隨處按面額兌換，並具最終結算性。

在單一性方面，他舉了一個簡單的例子。若持有 Tether 的 USDT 的人想將資金轉給只接受 Circle 的 USDC 的收款人，必須先賣出 USDT 再買入 USDC。由於這些代幣的市場價格可能波動，轉帳的最終價值未必等於 1 美元。系統無法保證兩種穩定幣能一比一兌換。

互通性則引發另一個問題。大多數法幣掛鉤的穩定幣運行於分散的公有無許可區塊鏈與擴容層上。即使要將同一種在多條區塊鏈上發行的穩定幣從一條鏈轉移到另一條鏈，也需要執行複雜且有時成本高昂的程序。

相較之下，de Cos 指出，代幣化存款的結算仰賴中央銀行帳戶，得以保留此類存款的面額贖回與結算最終性。

BIS 不斷重申的誠信問題

金融誠信是第三個疑慮。根據 de Cos 的說法，現有資訊顯示大多數穩定幣如今存放於自託管錢包，且越來越多轉帳直接在區塊鏈上的錢包之間進行，沒有任何平台執行認識客戶（KYC）查核。這與傳統金融形成強烈對比——在傳統金融中，銀行存款這種匿名性最低的貨幣形式占主導地位。

BIS 在 6 月 23 日發布的年度經濟報告中持相似立場。報告的穩定幣章節總結指出，現有穩定幣的設計「未能滿足貨幣的基礎特性，並威脅金融誠信」。報告也警告新興經濟體的「穩定幣美元化」現象，即對外國穩定幣的需求可能影響資本流動並侵蝕貨幣主權。

支付數據實際顯示什麼

關於規模的辯論有相當可觀的數據支持。根據波士頓顧問公司（BCG）與區塊鏈數據公司 Allium 於 2026 年 1 月發布的白皮書，公有區塊鏈一年內處理了超過 62 兆美元的穩定幣交易。但其中僅約 4.2 兆美元（約占總額 7%）屬於實體經濟中的支付。整體交易量與實際支付之間的落差，已成為穩定幣支持者與評估該技術實際用途的監管機構之間反覆爭論的焦點。

BCG 估計，2025 年可觀察到的商品與服務雙邊支付為 3,500 億至 5,500 億美元，並稱此為最低估值。白皮書還指出，穩定幣市值於 2025 年 12 月升至 3,070 億美元。

銀行為何仍持續推進

這些警告並未阻止銀行上鏈。

Forkast 於 8 月 28 日報導，由 12 家以上全球銀行組成的聯盟——包括美國銀行、富國銀行、桑坦德銀行、花旗、高盛與瑞銀——正準備在公有區塊鏈上發行自家穩定幣，而非將市場拱手讓給 Tether 與 Circle。

2025 年 7 月 18 日生效的 GENIUS 法案，透過 OCC 核准的子公司為銀行開啟了聯邦層級的路徑，但禁止發行方向持有者支付利息。該法案使美國成為首批為支付型穩定幣建立完整聯邦框架的主要司法管轄區之一；包括歐盟的加密資產市場監管（MiCA）在內的其他監管機構，也以各自的牌照與儲備要求處理此一課題。

美國銀行執行長 Brian Moynihan 曾警告，若穩定幣發行方獲准提供收益，高達 6 兆美元的存款可能流出銀行體系。「如果這變成合法，我們就會投入這門生意。」

較小型貸款機構也在行動。Cryptopolitan 先前報導，39 個州銀行家協會組成了 BankChain Alliance，目標於 2027 年推出。該計畫旨在讓社區銀行在不依賴加密原生平台的情況下，共享進入代幣化存款與穩定幣的途徑。

從探索走向聯合穩定幣？

《首爾經濟日報》的報導指出，這個大型銀行集團正考慮先發行美元掛鉤的代幣，之後再擴展至 G7 貨幣。報導也點出其策略動因：銀行擔憂穩定幣可能將存款從傳統機構吸走。

中央銀行希望代幣化存款與央行貨幣位於鏈上經濟的核心，而商業銀行則日益認定自己也需、要穩定幣。至於摩根大通，則維持目前沒有發行穩定幣計畫的立場。監管機構如何在 BIS 偏好的代幣化存款與 GENIUS 法案的穩定幣路徑之間取得平衡，將決定銀行最終大規模採用哪一種模式。