Alphabet、Amazon、Nvidia與Microsoft在2026年第二季合計認列超過1,600億美元的未實現收益，全部來自其所持有的私人AI公司股權估值上升。這一總額較前一季的約690億美元增加逾一倍。

這些收益在財務報表上被歸類為「其他收益」，依現行會計準則在技術上屬實，但它們代表的是帳面財富，而非現金。由於這些收益不屬於核心業務，分析師與投資人向來在評估廣告、雲端與晶片業務的實際表現時，習慣將「其他收益」這一項剔除。

這些錢（帳面上）從何而來

Alphabet以979億美元的其他收益居首，統計期間為截至2026年6月30日的季度。該數字較前一季增加逾一倍，受惠於其投資的AI領域公司估值飆升。Alphabet的持股包括其對SpaceX的長期投資，可追溯至2015年與Fidelity共同參與的投資。

Amazon的其他收益達534億美元，是前一季的三倍以上。據廣泛報導，Amazon最有價值的創投持股是其對Anthropic的少數股權，這家AI開發商在多輪融資中均獲其支持。

最大的單一推動因素似乎是SpaceX，該公司於2026年6月以1.77兆美元的市場估值上市。僅Nvidia一家截至6月30日就持有近1.23億股SpaceX股份，這意味著此次IPO在其資產負債表上確立了龐大的按市值計價收益。

據報導，Anthropic的估值在同一期間攀升至約9,650億美元。

會計準則遇上AI熱潮

依現行美國會計準則，持有其他公司股權的企業必須透過損益表認列公允價值變動。當一家私人公司以更高估值進行新一輪融資，或以溢價上市時，投資人即可將差額認列為收益。

因此，這些公司的財報主要獲利如今包含一個與銷售雲端服務、廣告或晶片無關的重要組成部分。當Alphabet單季申報近980億美元的「其他收益」時，傳統營運指標便被淹沒在按市值計價會計的高山之下。

AI估值的循環經濟

科技巨頭向AI新創公司投入數十億美元。這些新創公司用這些資金向科技巨頭購買雲端運算服務與晶片。新創公司估值上升，推高科技巨頭的帳面獲利，進而支撐更高的股價，使這些公司有更多資金投入下一輪AI投資。這一動態已引起監管機構與會計觀察人士日益關注，他們指出，這類供應商融資安排使帳面上的AI需求更難以獨立衡量。

在Anthropic與OpenAI均預期將推動上市的情況下，若在私人市場估值約9,650億美元的Anthropic上市後交易價格低於該水準，所有持有其股份的公司都將須對該部位進行減記。在上升時期推高獲利的同一套未實現收益機制，在下跌時也會壓低獲利。

前一季合計690億美元收益與本季逾1,600億美元之間的差距，顯示這些數據對時點有多麼敏感。單一IPO或融資輪就可能使帳面獲利波動數百億美元。Anthropic與OpenAI的待上市計畫是未來最明確的測試案例：其上市後的交易水準將決定這些帳面收益是維持還是逆轉。