美國財政部長 Scott Bessent 正釋出訊號，表示一項更廣泛的政策倡議正在推進，目標是在穩定日本的日圓同時，控制全球債券市場的外溢風險。這項策略發生在華府與東京於日圓兌美元大幅走弱後協調匯市干預之後；考量到美日聯合進行貨幣行動在歷史上相當罕見，這一步尤其具有分量。

這些動作凸顯市場對貨幣波動可能蔓延至政府債務市場的擔憂正在升高。日本殖利率走高已進一步加大投資人壓力，也讓外界質疑日本將如何在不對美國公債造成額外壓力的情況下，為干預行動籌資。日本是持有美國政府債務最多的海外持有人之一，持有規模超過 1 兆美元，因此任何大規模賣出都可能衝擊美國公債市場。

日圓干預進入新階段

美國最近加入日本買入日圓的行列，代表華府對匯市立場出現重大轉變。Bessent 一直認為，日圓大幅貶值可能對整個亞洲地區造成更廣泛的不穩定。

這次干預發生在美元兌日圓匯率逼近先前曾引發市場高度警戒的水準之後。日圓走強也有助於降低日本的進口通膨，並減輕日本央行加快升息的壓力——這一點尤其重要，因為即使聯準會大幅升息，日本央行仍維持超低利率政策立場，而這形成了推動日圓走弱的主要利差。

不過，單靠干預可能不足以扭轉該貨幣的潛在趨勢。日本仍面臨與美國之間顯著的利率差距，而較高的能源成本也持續拖累日圓。

債券市場帶來另一項挑戰

Bessent 也在關注，如何避免日本支撐本國貨幣的措施擾亂美國公債市場。日本持有大量美國政府債務，這使外界擔心若大舉出售資產，可能推升美國公債殖利率。

一項提議中的解方，是擴大使用聯準會的 FIMA Repo Facility。這項機制可讓日本以美國公債作為抵押取得美元，而不是在公開市場大量拋售美國債務。

市場參與者也在關注美國是否會調整美國公債發行指引，因為華府正試圖管理上升的長期殖利率。較高的殖利率會提高政府借貸成本，並可能收緊包括股票與加密貨幣在內的多項資產類別金融條件。

日圓干預、日本債市壓力與美國公債政策交織在一起，顯示全球貨幣與債務市場的連結比以往更加緊密。投資人現在將觀察，協同行動是否能在不引發政府債券新一波波動的情況下，穩定日圓。