面對日益激進的伊朗與持續走弱的債券市場，川普政府正押注財政部長史考特·貝森特能夠動用政府武器庫中的金融武器，在兩條戰線上取得勝利。

這項策略旨在一石二鳥：讓伊朗全面重新開放荷莫茲海峽——這條位於伊朗與阿曼之間的狹窄咽喉要道，平時約有全球五分之一的石油供應經此通過——將可壓低油價，並在投資人下修通膨預期之際減輕債券市場的壓力。然而，要脅迫一個執意緊握該海峽的伊朗政府，貝森特面臨的任務依然艱鉅。

對伊朗的「經濟D-Day」

週一，貝森特詳述了美國將對伊朗發動的「經濟D-Day」，重點鎖定與該政權有生意往來的國家。

「任何充當日漸衰亡政權金融動脈的國家，都應預期分擔其孤立處境，」他在《金融時報》的評論文章中寫道。「成為恐怖主義的庇護所，就等於在美國眼中成為全球棄兒。」

美國財政部將擴大對與伊朗往來的實體和國家實施二級制裁——此類制裁針對與受制裁國家有生意往來的第三方；華府曾於2010年代初期藉此壓縮伊朗石油出口，並於2022年俄羅斯入侵烏克蘭後用來孤立俄羅斯銀行。貝森特還表示，任何協助伊朗的國家都將被排除在以美元為基礎的金融體系之外。

這些措施可能使採購伊朗石油、處理與伊朗相關金融交易的中國企業成為眾矢之的。這也將使川普總統計畫於9月下旬在華盛頓與中國國家主席習近平舉行的峰會更加複雜，因為雙方都在設法避免雙邊貿易緊張局勢升級。

與此同時，向來為伊朗提供進入全球市場重要管道的阿拉伯聯合大公國，已宣布對與伊朗伊斯蘭共和國的貿易及交易實施禁運。

伊朗經濟在美國海上封鎖下承受極大壓力，封鎖已大幅削減推動該國收入的石油出口以及關鍵進口。伊朗高層官員持續對經濟遭受的損害發出警訊，國會議長穆罕默德·巴格爾·加利巴夫並反擊那些拒絕與美國談判、寧願繼續作戰的強硬派。

「無論我們的軍力多麼強大，如果人民在挨餓，我們沒有資金流通、經濟成長與國內生產，我們將無法撐下去，」加利巴夫週五表示。「作為經歷過戰爭的人，我們深知和平的真正價值。」

債市之戰

在貝森特領軍美國對伊朗之戰的同時，他也大舉干預金融市場，對抗推高債務融資成本的「債券義勇軍」。這個詞彙由華爾街資深人士艾德·亞德尼於1980年代創造，指的是透過拋售債券推高殖利率、以抗議巨額赤字的交易員。

如今，儘管經濟強勁成長、失業率偏低，本財政年度赤字仍朝2兆美元邁進，而在國會議員未見控制跡象的情況下，債券市場終於失去耐心。較高的殖利率使40兆美元美國債務的償債成本更加高昂——每年利息支出達1兆美元——同時也推高消費者的借貸成本。

在30年期公債殖利率觸及近20年最高水準後，貝森特上週提出增加長期債券回購的計畫，令華爾街感到意外。財政部直到2024年才重啟定期回購——這是二十多年來首個持續性計畫——且最初將其定位為支撐交易流動性、讓債券發行更順暢的方式，而非以殖利率為目標。殖利率一度短暫回落，但一天後再度回升，因為40億美元的回購規模相較於32兆美元的美國公債市場而言微不足道。

不過，貝森特將擁有更多火力對抗債券義勇軍。消息人士告訴CNBC，他可能運用財政部的一般帳戶來擴大回購規模。該報導指出，一般帳戶以稅收挹注資金，在貝森特任內已累積至9,500億美元，相較之下，拜登政府時期為5,500億至6,000億美元。任何更大規模的行動，通常會在財政部的季度再融資聲明中詳述，回購規模即於其中設定。

財政部更具積極行動色彩的角色，引發該部正在從事金融抑制的疑慮——即政府透過影響市場，使人為壓低利率得以維持的政策。經濟學家長久以來以這個詞彙形容戰後時期的工具，例如利率上限與資本管制，這些工具有助於二戰後侵蝕政府的債務負擔。除了債券回購計畫外，貝森特上個月與日本在匯市的聯合干預，也以減輕債券殖利率壓力的方式進行。這包括美國出售歐元而非美元來支撐日圓，以及東京動用外國與國際貨幣當局回購機制（FIMA）。

德意志銀行外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯表示：「我們認為，回購以及鼓勵將FIMA機制用於外匯存底，皆屬旨在抑制美國殖利率曲線長端的軟性金融抑制政策。」

本文最初刊載於Fortune.com。