波克夏·哈薩威在2026年第二季新任執行長Greg Abel的領導下，對投資策略做出了決定性的轉變，買入的公開交易股票比賣出的多出近200億美元。此舉終結了波克夏連續14季淨賣出股票的紀錄，標誌著公司在華倫·巴菲特卸任執行長後邁入新階段最明確的訊號之一。

據《金融時報》和路透社報導，波克夏在本季買入約230億美元的公開交易股票，賣出約37億美元，淨股票買入約198億美元。買入標的包括約100億美元的Alphabet股票，使這家Google母公司成為波克夏最大的股票持倉之一。公司還在4月至6月期間回購了約45億美元的自家股票。

這一系列動作標誌著波克夏的重大轉向——該公司在過去三年大部分時間裡一直在累積現金並削減股票曝險。在該賣超期間，波克夏大幅減持了曾經龐大的蘋果持倉——這一部位是巴菲特自2016年開始建立，並已成為波克夏最大且最獲利的股票投資。

Greg Abel開始為波克夏烙下自己的印記

Abel於2026年初正式接替巴菲特出任執行長，這項交接最早於2025年5月波克夏年度股東大會上宣布。接掌全球金融市場最受矚目的公司之一，Abel作為波克夏現代史上第二位執行長面臨嚴格檢視。領導波克夏長達六十年的巴菲特仍擔任董事長，並繼續參與公司的策略方向。

市場預期交接將是漸進的，投資人密切觀察Abel是否會在發展自身策略的同時保留巴菲特的保守資本配置方針。第二季的數據提供了迄今最強烈的訊號，顯示Abel在發現具吸引力的機會時，願意更積極地部署資本。

據《金融時報》報導，波克夏在歸類為商業、工業及其他股票的上市公司投資了210億美元，而更廣泛的股票購買總額達到約230億美元。在美國股價仍處於歷史高位的情況下，增加股票曝險的決定尤為引人注目。

多年來，巴菲特大量累積現金的行為被部分投資人解讀為波克夏難以找到在價格、品質和長期潛力方面具有吸引力的投資標的。Abel的做法顯示，波克夏現在可能更願意即使在估值偏高的市場環境中部署資本。

Alphabet投資成為主要焦點

最受關注的交易是波克夏約100億美元買入Alphabet股票。Alphabet是Google和YouTube的母公司，也是全球最大的科技公司之一，更是全球人工智慧競賽的核心參與者。

這項投資讓波克夏在數位廣告、雲端運算和人工智慧領域獲得曝險。Alphabet的核心廣告業務仍是其最重要的收入來源，而Google Cloud已成為日益重要的成長引擎。公司同時在AI基礎設施和新的AI驅動產品上投入巨資。

此項收購不一定代表對人工智慧的單一押注。相反，它提供了對一家擁有多項成熟業務和龐大全球用戶基礎的公司的曝險。Google搜尋、YouTube、Google Cloud以及Alphabet不斷擴大的AI產品線，都為長期投資理由做出貢獻。

波克夏終結長期賣超週期

波克夏結束連續14季的淨賣超，可能比任何單一買入更具意義。在此期間，波克夏反覆賣出股票，同時累積現金和短期美國國庫券，將現金和國庫券組合推至歷史新高。

截至第一季末，波克夏持有約3,802億美元的現金和國庫券。據路透社報導，截至6月30日，該數字降至約3,647億美元。下降表明波克夏已開始動用其流動性，儘管公司的現金部位仍然極為龐大。即使投入數十億美元於股票、庫藏股和其他承諾，波克夏仍持有超過3,600億美元的現金和國庫券。

龐大現金儲備仍是重大優勢

波克夏龐大的流動性長久以來一直是其標誌性特徵。公司可以在市場低迷時迅速行動，在不嚴重依賴外部融資的情況下收購企業，並在金融壓力時期支援其保險業務。

第二季的投資並不意味著波克夏正在放棄這一理念。相反，公司似乎正轉向更為均衡的方式——將部分流動性部署到股票、收購和回購中，同時保留可觀的緩衝。這種靈活性可能成為Abel建立自身執政紀錄時最重要的優勢之一。

波克夏回購45億美元自家股票

公司在4月至6月期間回購了約45億美元的自家股票，標誌著在經歷長時間的低迷回購後，庫藏股計畫顯著加速。據路透社報導，波克夏在7月又回購了超過33億美元的股票。

庫藏股在波克夏備受關注，因為公司歷來主張，只有在股價低於管理層對內在價值的保守估計時，回購才有意義。決定斥資數十億美元進行回購，提供了Abel及其團隊如何看待公司估值的線索——同時也展示波克夏擁有多種資本部署管道，包括公開市場股票、整體企業收購和自我投資。

不同的資本配置環境

Abel面臨的環境與巴菲特執政末期不同。巴菲特的挑戰在於找到足夠大的投資標的來吸收波克夏不斷增長的資本基礎。隨著公司規模擴大，較小的收購變得不太具有意義，迫使巴菲特等待能夠產生實質影響的機會。

Abel繼承了同樣的限制，但似乎更願意將資本分散到多個機會中。100億美元的Alphabet投資可能無法改變一家市值超過1兆美元的公司，但若投資在長期表現良好，仍可產生有意義的回報。同樣的邏輯也適用於股票回購：相對於波克夏的總資產，每筆個別交易可能看似不大，但持續的資本部署可以對每股價值產生有意義的影響。

波克夏的營運業務依然重要

波克夏公布第二季營業利益為129.8億美元，較一年前的111.6億美元成長16%，據路透社報導。營收成長10%至約1,018.1億美元，淨利則翻倍以上至約256.7億美元。

由於會計準則要求波克夏投資組合的市值變動計入已申報盈餘，淨利可能出現大幅波動。因此，投資人在評估基礎業務表現時，往往更關注營業利益。

BNSF及其他業務支撐業績

BNSF鐵路為本季的強勁表現做出了貢獻，受益於營收和貨運量的改善。波克夏·哈薩威能源仍然是重要的獲利來源，而服務和製造業務也提供了額外支撐。

波克夏的電子零件經銷商TTI報告了尤為強勁的成長。據《金融時報》報導，TTI銷售額成長超過26%，凸顯與運算基礎設施相關的電子零件需求如何成為波克夏工業版圖中日益重要的一部分。這一發展值得關注，因為波克夏現在可以透過公開股票投資組合和營運業務兩個管道，間接獲得科技和AI基礎設施的曝險。

Geico面臨壓力

並非所有業務都表現強勁。Geico是波克夏最重要的保險業務之一，在本季遭遇了較弱的承保業績。據路透社報導，Geico的稅前承保獲利下降45%，反映了較高的意外事故理賠和增加的廣告支出。

保險業務仍然是波克夏財務模式的核心。保險業務產生的保費讓波克夏可以在理賠支付前進行投資——這就是所謂的保險浮存金。近年來，該浮存金已成長至遠超過1,600億美元，為全球任何公司提供了最大的低成本投資資金池之一。巴菲特在其整個職業生涯中將該浮存金作為強大的投資資金來源。Abel現在繼承了維持這一優勢的責任，同時還要管理波克夏不斷擴展的工業和消費業務組合。

Alphabet可能強化波克夏的科技曝險

波克夏對Alphabet的投資可能重塑市場對其科技曝險的認知。蘋果仍然是波克夏最重要的投資之一，為公司提供了大量消費科技的曝險。

來源：X貼文 — Coin Bureau談波克夏資本部署的轉變

Alphabet增加了不同的面向。與蘋果——其業務嚴重依賴硬體及其裝置和服務生態系統——不同，Alphabet的核心業務建立在數位廣告、網路服務和雲端運算之上。其AI投資可以強化上述每個領域。

對波克夏而言，Alphabet投資提供了對長期技術變遷的曝險，而無需收購早期AI公司或承擔與投機性科技押注相關的風險。

AI為何對Alphabet投資至關重要

人工智慧已成為全球市場最重要的資本支出主題之一。Alphabet正在資料中心、處理器和其他訓練及運行日益複雜AI系統所需的基礎設施上投入數十億美元。公司與微軟、OpenAI、亞馬遜和其他主要科技公司競爭AI領導地位。

這項投資讓波克夏獲得了一個可能重塑廣告、雲端運算、軟體和數位服務的產業曝險。Alphabet的既有業務仍然是基礎——其產生龐大廣告現金流的能力為AI雄心提供了財務資源。現有獲利能力與未來技術機會的結合，與波克夏一貫的投資理念相契合。

完整持倉申報可能揭露的資訊

當波克夏向美國監管機構提交最新的投資組合申報時，投資人將對第二季的活動獲得更詳細的了解。這份被稱為Form 13F的申報文件，要求管理至少1億美元合格資產的機構投資經理每季提交，通常在季度結束後45天內發布。預計將揭露波克夏公開交易持倉的變動，並可能回答幾個關鍵問題：Alphabet部位有多大？波克夏是否買入了其他科技股？哪些既有部位被削減？公司是否建立了新的投資部位？

這些答案可以幫助投資人判斷第二季的活動是反映廣泛的策略轉變，還是少數幾筆目標性投資。預計該申報將受到華爾街高度關注。

巴菲特的投資理念仍深刻影響波克夏

儘管Abel增加了活動量，波克夏仍然深受巴菲特投資理念的影響。巴菲特花了數十年強調以合理價格買入高品質企業並長期持有的重要性，同時告誡投資人不要根據短期市場波動做出決策。

幾乎沒有跡象顯示波克夏打算放棄這些原則。相反，Abel似乎正在將這些原則應用於新環境中。例如，收購Alphabet可以被視為對一家成熟公司的長期投資，而非對AI熱潮的短期押注。波克夏的股票回購同樣反映了管理層對內在價值將持續成長的信心。

對此轉變的廣泛關注

波克夏投資活動的變化已引起傳統華爾街研究以外的關注。Coin Bureau帳號也強調了波克夏在Abel領導下從現金累積轉向更大規模資本部署的舉動，反映了圍繞公司交接的廣泛興趣。

數十年來，巴菲特的決策受到全球投資人的密切追蹤。市場現在正以同等強度研究Abel的選擇。波克夏的監管申報文件和財務報表仍然是評估公司實際持倉和資本配置的主要來源。

Abel的下一個挑戰：尋找更多投資標的

波克夏仍有數千億美元可用。即使在股票市場的淨買入接近200億美元之後，公司的流動性仍然龐大。找到足夠多有吸引力的機會可能成為Abel最具決定性的挑戰之一。

大型收購有其困難，因為波克夏的規模意味著只有大型交易才能對整體業績產生實質影響。公開市場股票提供了更大的靈活性，因為波克夏可以逐步建立部位。當管理層認為股票被低估時，股票回購提供了另一種選擇。

市場將關注更多收購

Abel已經展現了追求重大企業交易的意願。波克夏同意收購住宅建商Taylor Morrison，交易企業價值約85億美元——這是公司近年較大的收購之一。結合Alphabet投資和股票回購，這表明Abel並非在等待單一變革性交易。波克夏可能正進入一個管理層同時運用多種策略的時期，包括公開市場股票、收購、庫藏股和對既有營運業務的再投資。

波克夏的現金策略可能正在改變

多年來，波克夏不斷攀升的現金餘額是圍繞公司的主導敘事之一。投資人爭論巴菲特是在等待重大市場修正，還是根本找不到足夠大的機會來證明波克夏的規模是合理的。

第二季的數據首次強烈表明，這一做法正在轉變。波克夏的現金儲備在本季減少了約150億美元，與股票買入增加、回購和其他資本承諾同時發生。這一變化不足以消除波克夏的流動性優勢，但已足以暗示現金儲備持續攀升的時代可能正在結束。

投資人接下來應關注什麼

接下來幾季對理解Abel的策略至關重要。投資人將觀察波克夏是否繼續作為股票淨買方，追蹤庫藏股的步伐，並尋找更多的收購。

Alphabet將受到特別關注。如果波克夏增加該部位，它可能成為投資組合中更重要的持股。如果部位被削減，投資人可能有不同的解讀。完整的監管申報文件將提供第一份詳細快照，隨後的季度報告將顯示第二季的買入是否代表結構性轉變。

波克夏·哈薩威的新時代

Greg Abel擔任執行長的第二季為投資人提供了公司下一章的初步展望。波克夏投資了約230億美元於公開交易股票，賣出約37億美元，產生約198億美元的淨買入，終結了連續14季的淨賣超。公司買入了約100億美元的Alphabet股票，回購了45億美元的自家股票，同時仍維持約3,647億美元的現金和國庫券。

Abel正在將波克夏的財務實力付諸運用，同時未拆除多年來保護公司的流動性緩衝。這一做法可能代表了巴菲特的極端耐心與部分投資人對新任執行長預期的更積極部署之間的中間路線。

在連續三年以上的淨股票賣超之後，波克夏已重返市場成為重要買方。約198億美元的淨投資、100億美元的Alphabet收購和45億美元的回購計畫，都指向一家越來越願意部署其龐大資本儲備的公司。然而，截至6月底，波克夏仍擁有近3,650億美元的現金和國庫券，Abel仍保有相當大的靈活性。核心問題是，第二季究竟是孤立的活動爆發，還是一項持續性新投資策略的開端。波克夏即將公布的投資組合申報文件應能提供更多明確答案。