Lennar（LEN）股價週五在82美元附近交易，當日小幅上漲，但年初至今仍下跌約20%。此前，華倫·巴菲特的伯克希爾·海瑟威披露，其對這家住宅建商的持股已增至11%，價值約21億美元，根據一份《巴倫周刊》報導。

伯克希爾於週三至週五間以每股平均81美元的價格買進近170萬股Lennar股票，使其總持股接近2,600萬股。

此次買進跨越了一項重要的監管門檻。由於持股已超過10%，伯克希爾依法須在兩個營業日內申報未來任何Lennar交易，而非等待季度申報。對於追蹤該股的人而言，這項變化意義重大：投資人不必再等到季末才從伯克希爾的申報文件中得知其下一步動作，如今幾天內就能看到相關資訊。

這個綜合企業已持續數月建立該部位，單是第二季結束以來，其Lennar持股就已近乎翻倍。

Lennar艱難的一年

加碼的同時，這家住宅建商也正經歷艱困時期。Lennar股價2026年初接近102美元，目前較52週高點133.76美元低約39%。房貸利率在7%附近徘徊，使許多潛在買家卻步，而需求放緩、售價下滑以及更重的購屋優惠，已擠壓整個產業的利潤率。

伯克希爾為何看好其價值

Lennar目前的交易價格低於其約90美元的每股帳面價值——即公司資產減去負債的每股衡量指標——使其成為這個飽受打擊板塊中典型的價值標的。該公司上一季的平均售屋價格接近每戶37.2萬美元。

然而，第三季業績凸顯了業務承受的壓力。淨利從一年前的5.91億美元降至2.84億美元，即每股1.19美元，營收下滑9%至80.5億美元。交屋量下滑3%至20,840戶，新訂單減少9%。

ennar亦將全年交屋預估下修至8萬至8.1萬戶，低於先前8.2萬至8.3萬戶的區間，房屋銷售毛利率也從17.5%滑落至15.8%。

數據中仍有營運效率的跡象。每平方英尺建築成本年減6%，建造時間創下116天的紀錄。Lennar亦保持輕土地曝險，在其掌控的約48.8萬個住宅用地中自有比例不到2.5%，並透過與Millrose Properties的安排協助融資購地，而無需佔用公司過多自有現金。

接下來如何發展

分析師預計Lennar定於12月15日公佈的第四季財報，每股盈餘將年減29%至1.45美元，全年每股盈餘預計下跌40%至4.85美元。在財報發布前，加速的揭露時程意味著伯克希爾對該持股的任何調整幾乎會立即公開，而非數月後才浮出檯面。

儘管伯克希爾充滿信心，華爾街並未急於為該股辯護。美國銀行維持「表現落後」評級，並將目標價從77美元下調至70美元。富國銀行在維持「持平」評級的同時，將目標價從85美元調降至80美元；Truist則在「持有」評級下將目標價從90美元下調至80美元。

該股目前共識評級為「適度賣出」，分析師平均目標價為78.93美元，隱含較目前水準約3%的下跌空間。

伯克希爾的買進很可能是由投資經理Ted Weschler主導，他掌管該公司3,500億美元股票投資組合的一部分。伯克希爾已持有Taylor Morrison和Clayton Homes，對住房市場有深厚曝險。

Lennar仍由Miller家族透過超級表決權股份控制，這種股權結構將使任何未來的收購談判更加複雜。

本文原刊載於 CoinCentral。