包括 Goldman Sachs、Bank of America、Citi、Deutsche Bank 和 UBS 在內的 21 家金融機構，已宣布成立一家合資公司。這些銀行目標是在 2027 年上半年推出一款聯合美元穩定幣。

穩定幣是一種價格與法幣錨定的加密貨幣。其供應量由準備金以 1:1 的比例支持。因此，這類代幣可在沒有價格波動風險的情況下作為支付與結算工具。這項計畫將此功能整合至一家由銀行持有的特殊目的公司中。如此一來，參與機構將建立自己的基礎設施，而不是依賴 Tether 或 Circle 等第三方。該集團最初於 2025 年 10 月由 10 家銀行組成，如今已擴大為來自北美、歐洲、東亞、中東和非洲的 21 名成員。該代幣預計將運行於公有區塊鏈上，未來財團還計劃支援更多 G7 貨幣，首先是歐元。

10 家銀行擴大為 21 成員財團

自 2025 年 10 月首次宣布以來，該聯盟規模已超過一倍。21 名成員中有 10 家來自北美，包括 Bank of America、Capital One、Citi、Fidelity Investments 和 Goldman Sachs。其他北美成員還有 PNC Financial Services、Scotiabank、TD Bank Group、Wells Fargo 和 WisdomTree。

歐洲方面則有 8 家機構：Banco Santander、BBVA、Commerzbank、Crédit Agricole、Deutsche Bank、Lloyds Banking Group、Rabobank 和 UBS。其餘 3 家成員分別代表其他地區：MUFG Bank 代表東亞，Sirius International Holding 代表中東，Standard Bank 代表非洲。

不過，並非所有參與者都是銀行。Fidelity Investments 和 WisdomTree 這兩家資產管理公司也屬於該集團。北美與歐洲合計占 21 家機構中的 18 家。相較之下，東亞、中東與非洲各只有 1 家。儘管該集團自稱具有全球性，但其重心仍落在跨大西洋地區。

這項宣布是以該集團的聯合聲明形式發布，並未出現任何單一銀行的具名發言人。公司本身預計將於 2026 年出現，而代幣則要再晚一年。至於核心細節仍未公開，包括公司名稱、代幣名稱、將使用哪些區塊鏈網路、準備金託管方、治理結構以及最終贖回條款。該項目同樣取決於一般的成交條件，因此時間表反映的是意向，而非固定的上線日期。

美元與歐元陣營分別成形

與此同時，另一個圍繞歐元的銀行聯盟也正在形成。由 37 家金融機構組成的另一財團已為此成立公司 Qivalis。該公司計劃最早在 2026 年推出歐元穩定幣，這將使其搶先美元陣營進入市場。就規模而言，歐洲陣營的機構數量多於擁有 21 家機構的美元財團。整體來看，兩項計畫追求的是相同目標，也就是在各自的儲備貨幣中實現由銀行主導的結算。

值得注意的是，BBVA 同時屬於兩個聯盟。這家西班牙銀行因此保留了兩條路線。美元財團也打算在之後將其代幣擴展至更多 G7 貨幣，並優先考慮歐元。不過目前尚未公布該擴展的時間表。因此，從中期來看，兩個陣營都將朝向同一貨幣區前進。雙方究竟會合作還是競爭，目前仍未明朗。

穩定幣基礎設施正逐漸成為銀行集團之間的競爭領域。過去，這個領域主要是加密貨幣發行方之間的競爭。短期內，焦點在於代幣發行；但從中期來看，支付與結算流的控制權才是關鍵。因為發行代幣者同時也掌握其背後的準備金。對歐洲銀行而言，這使基礎設施的選擇成為一項戰略決策，特別是在多種受監管模式同步出現之際。

Tether 與 Circle 主導美元穩定幣市場

銀行即將進入的市場，早已由兩家發行方主導。Tether 和 Circle 發行兩種最大的美元穩定幣 USDT 與 USDC。兩者合計占全球供應的大宗，並已成為加密交易平台上的標準。

Tether 也會透過投資其準備金獲取數十億美元利潤，其中包括投資美國公債。這類收益來源顯然是銀行不再將市場拱手讓給第三方的原因之一。從結構上看，規劃中的銀行代幣與既有產品並無太大差異。然而，先前銀行業的一次嘗試並未成功。Société Générale 於 2025 年透過其數位資產子公司推出了首個由大型銀行發行、以美元支撐的穩定幣，但根據其官網數據，當時流通量僅為 USD 12.5 million。

Société Générale 目前仍未加入這兩個財團中的任何一個。只有銀行品牌並不足夠。那次嘗試與當前計畫的差別在於分銷能力。由 21 家機構組成的聯盟，所覆蓋的客戶關係遠多於單一銀行，這也是財團模式如今被測試的原因之一。需求能否成長，最終取決於企業是否會偏好銀行代幣而非 USDT 或 USDC。迄今為止，對銀行發行穩定幣的需求仍然有限。

GENIUS Act 與 MiCA 決定時間表

這項計劃的推出正值監管過渡期。美國總統 Donald Trump 已於 2025 年 7 月簽署 GENIUS Act。在此之前，美國缺乏統一的聯邦穩定幣框架。該法規範準備金要求、贖回權、資訊揭露義務與託管安排。發行量超過 USD 10 billion 的發行方，也將受到聯邦監管。

相關機構未能在 2026 年 7 月 18 日的法定期限內完成最終規則。2026 年 2 月，OCC 首次公布草案規則。財政部已就該草案開放意見徵詢至 2026 年 10 月 19 日。在該程序完成之前，發行方只能依據法條行事，尚無最終實施細則。儘管如此，該法最遲將於 2027 年 1 月 18 日全面生效。因此，代幣的預定上線時點正好落在這段窗口期內。

在歐盟，相關框架已經到位。MiCA 規則下的穩定幣規範自 2024 年 6 月 30 日起已適用。2026 年 7 月 1 日，未取得 MiCA 授權的加密資產服務提供者過渡期正式結束。該財團希望在適用範圍內，依據 GENIUS Act 與 MiCA 來設計其代幣。瑞士則有自己的框架，MiCA 不適用於當地。相反地，代幣發行受 DLT Act 與 FINMA 監管，並遵循相同風險、相同規則的原則。一方面，瑞士機構在準備金機制上擁有更大彈性；另一方面，它們不具備 MiCA 授權所帶來的歐盟範圍通行權。