日本央行（BOJ）週五將基準利率從1%上調至1.25%，創下1995年以來的最高水準，此舉旨在對抗經濟壓力並推動借貸成本正常化。這次升息是自6月以來首次，使央行更接近中性利率，並進一步遠離日圓低成本融資時代。所謂中性利率，是指既不刺激也不抑制經濟的水準；而日圓低成本融資時代，則指日本長期維持近零利率，使投資人能以低成本借入日圓，轉而投資海外較高收益資產的漫長時期。

美國先前已敦促日本加快升息腳步。近年來日本央行通常每次升息間隔六個月，但這次僅相隔三個月。美國財政部長Scott Bessent曾要求日本央行總裁植田和男採取適當的貨幣政策行動，以遏止日圓走貶。

「我掌握市場沒有的資訊，我相信日本政府和日本央行會採取行動，使日圓走強。」Bessent表示。

除了推動升息之外，美國上個月也出手支撐跌至40年低點的日圓——這是自2011年以來首次的聯合干預，當年兩國曾合作削弱極度強勢的日圓，以應對日本東部毀滅性的地震與海嘯。

日本加入全球緊縮浪潮

在伊朗戰爭引發的能源緊縮、擴張性財政預算以及AI資本投資激增等全球共同通膨風險的推動下，日本的貨幣緊縮延續了歐洲與美國央行先前的升息路線。近幾週，大西洋兩岸的央行皆朝同一方向行動。

聯準會於週三升息，這是三年多來的首次升息，將目標區間從3.5%–3.75%上調至3.75%–4%。這些海外動向為幾天後日本央行的緊縮決策提供了背景。聯準會的一致決定與總統Donald Trump的立場大相逕庭，後者曾公開主張降息。歐洲央行也於9月初將利率上調至2.5%。聯準會、歐洲央行與日本央行同步緊縮，意味著各大經濟體的借貸成本同時上升，而非僅限於單一市場。

升息通常會支撐一國貨幣，因為較高的收益率會吸引國際資本。然而，日本正面臨獨特的逆風組合——日圓持續疲軟、物價上漲以及人口萎縮——這些因素深刻影響了央行的決策。7位審議委員贊成此次政策利率調升，2位反對。

##儘管日本央行升息，日圓仍然走貶

升息並未立即提振日圓。日本央行決策公布後，日圓兌美元下跌近0.8%至157.15，因投資人聚焦於兩張異議票以及央行的審慎政策指引。此類分歧投票顯示審議委員對緊縮步調尚未達成共識，這也是交易員對其重視程度不亞於決議本身的原因。

市場反應凸顯了日本央行面臨的難題。較高的日本利率雖能提升日圓計價資產的吸引力，但當其他主要經濟體的利率高出許多時，日圓仍承受壓力。

弱勢日圓也關係到日本家庭的生計。由於日本高度依賴進口能源與其他商品，貨幣走貶會推高進口成本，並加劇通膨壓力。

日圓跌至40年低點後，日本當局於7月下旬至8月下旬與美國聯合干預匯市，投入約965億美元支撐日圓。

在日本央行週五宣布決議之前，官方經濟指標已顯示通膨略有放緩。8月核心通膨率從1.8%降至1.7%，仍接近日本央行2%的目標。較為疲軟的數據並未阻止審議委員會推進升息。央行已點名AI需求與進口成本是持續的上行壓力，未來通膨走向將是進一步邁向中性利率速度的關鍵指標。

日本央行表示AI需求正推高物價

根據日本央行先前的聲明，AI預計在中長期透過提升勞工與企業效率發揮通縮作用。然而央行警告，短期內效果可能偏向通膨，因為AI資本投資湧入會刺激需求，在生產力跟上之前推高物價。

「AI建設帶來的需求增加，將對經濟活動與物價同時構成上行壓力。此外，記憶體晶片與銅線等商品的全球市場價格，正反映全球供需狀況而上漲，為日本物價帶來額外的上行推力。」央行指出。

日本央行預期AI相關需求將持續影響整體經濟，而日圓疲軟對進口成本的持續影響，也可能使國內通膨維持高檔。「我們的估計顯示，AI相關需求可能對剔除生鮮食品與燃料後的消費者通膨，產生黏著且持久的上行影響。」央行表示。

日本家庭持有約2,400兆日圓（120.04兆港元）的資產，其中約1,000兆日圓為存款。家庭負債相對溫和，為400兆日圓，其中過半為房貸。日本央行表示，由於日本家庭的存款遠高於貸款，他們普遍受益於較高的利率。