比特幣上週末跌至 79,000 美元，而本週美國聯準會與日本央行將先後公布利率決議——這兩場會議可能牽動日圓走勢，進而影響建立在其之上的擁擠融資交易。在此背景下，UTXO Management 亞洲市場主管 Duke Waldrop 與 Grace Remington、Sean Hagan 在Bitcoin Magazine 的 YouTube 頻道上進行對談，解釋為何日本央行引發的「流動性衝擊」可能最先波及比特幣。

日圓套利交易與比特幣作為退出管道的角色

Waldrop 的核心論點圍繞日圓套利交易——長期以來借入低利日圓、轉投資其他高收益資產的策略。當日圓重新定價時，背負日圓計價負債的宏觀基金可能被迫賣出，而比特幣全天候不間斷的流動性正是他們尋找出路的管道。他表示，若日本央行的決議出乎市場意料，第一批賣方將是槓桿過高的宏觀基金。這種憂慮近期已有先例：2024 年 8 月，日本央行升息後日圓急升，隨後引發全球拋售，比特幣一度跌破 50,000 美元，分析人士普遍將該事件與套利交易平倉聯繫起來。他還描述了亞洲投資人如何學習美國公債的操作手冊——即美國上市公司率先採用的企業比特幣資產負債表策略。

Metaplanet 股價低於其比特幣持倉價值

Waldrop 解析了為何東京上市的比特幣財資公司 Metaplanet 的交易價格低於其自身比特幣持倉的價值——他透過每股比特幣含量這一指標來詮釋此一相對淨資產價值的折價。他還談及 Metaplanet 透過 Super League 前進納斯達克的路徑及其形成的第二個流動性池，並認為亞洲在比特幣優先股領域仍「遠遠落後」。

遭 MSCI 剔除不會改變「任何基本面」

至於 Metaplanet 可能於 11 月 30 日遭 MSCI 指數剔除的問題，Waldrop 認為這一變動不會改變投資論述的任何基本面。指數審查之所以受到關注，是因為追蹤 MSCI 基準的被動基金持有其成分股，成分股變動可能改變交易資金流。他表示，其展望取決於 Metaplanet 東京團隊的執行力。

討論中的其他主題還包括資產負債表上限、下市與 Moon Inc.，以及泰國、Astra 的現金流模式、Capital Group 的 11% 持股，以及「The Moon, a Million」。隨著兩項利率決議將於本週出爐、MSCI 審查定於 11 月 30 日，接下來的日程為讀者提供了近期值得關注的時間節點。

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本文首發於 Bitcoin Magazine，作者為 Patrick Green。