英格蘭銀行貨幣政策委員會在2026年7月會議上表決維持基準利率於3.75%不變，符合市場預期。前次利率同為3.75%。

投票結果為0–6–3（降息–維持–升息），而原先預期為0–7–2。Megan Greene、Huw Pill及Catherine Mann投下反對票，各自支持升息25個基點。

委員會在政策聲明中承認，能源衝擊對英國經濟的影響仍存在不確定性。聲明重申貨幣政策無法直接影響能源價格，且要持續達成2%通膨目標所需的政策立場，取決於該衝擊的規模與持續時間。此一動態——即中央銀行無法單靠需求管理來應對的供給面價格衝擊——已成為2022年後各主要經濟體通膨環境中的反覆出現的特徵。

雖然能源價格居高不下的時間越長，實質第二輪效應——即初始價格上漲傳導至工資要求及更廣泛的定價行為——的風險就越大，但委員會指出，迄今為止幾乎沒有證據顯示此類效應已經出現，尤其是根據近期數據。相對於核心預測，通膨前景的風險仍偏向上行，但前景可能因中東情勢的發展而出現重大變化。

委員會認為本次會議維持基準利率不變是適當的，並重申隨時準備在必要時採取行動，確保通膨在中期內保持在達成2%目標的軌道上。

完整聲明：英格蘭銀行——2026年7月貨幣政策摘要

在隨附的討論中，全體委員同意能源價格路徑的風險仍偏向上行，並承認在衝突發生前已出現持續的反通膨。然而，委員們從先前的反通膨中獲得的安心程度不盡相同。對大多數委員而言，這與經濟閒置產能的餘裕一致；對其他委員而言，這對未來通膨不具參考價值。

委員會一致同意，迄今為止幾乎沒有實質第二輪效應的證據，並承諾將繼續監測前瞻性數據，以及時評估通膨前景。整體而言，委員們認為較強通膨壓力的風險大於較弱通膨壓力的風險，並指出政策可能需要在通膨持續性風險明確顯現之前就做出調整。

關於Greene、Pill及Mann的反對意見，會議紀錄指出：

「這些委員對潛在的反通膨過程較不放心，擔憂第二輪效應可能相當顯著，並認為通膨已連續五年以上超過2%目標一事值得關注。對這些委員而言，衝突將如何演變的不確定性仍然很高，因此採取風險管理策略是適當的。他們認為主動提高基準利率將降低第二輪效應發生的機率。此外，研究發現，假設存在更強的第二輪效應來制定政策，並在必要時進行修正，其代價將低於反向操作。」

反對票大體上在預期之內。Greene和Pill原本就被廣泛預期將投反對票，而Mann儘管在近幾次會議中立場有所搖擺，但整體上保持鷹派態度。在此背景下，6比3的投票結果與預期中的7比2在實質意義上並無顯著差異。

整體而言，聲明強化了委員會在有需要時保留再次升息選項的立場，但幾乎沒有跡象顯示目前或在9月有迫切行動的需要，除非後續數據改變了前景。委員會表示，需要更具體的第二輪效應證據或更持續的通膨壓力，才能合理化委員會更廣泛的政策轉向；在缺乏此類證據的情況下，將採取觀望態度。由於通膨已超過目標五年以上，下一批關鍵數據——包括勞動市場指標、服務業通膨及工資增長——將受到密切關注，以觀察價格壓力是否正在經濟中根深蒂固。