一項發布於 Balancer 論壇的新治理提案，擬完全終止此去中心化交易所協議的運作，並透過按比例銷毀贖回機制——即持有人交出代幣以換取所分配資產中按比例的一份——將 DAO 國庫（估值不低於 900 萬美元）返還給 BAL 持有人。該計畫尚未獲得批准：其取決於定於 2026 年 9 月下旬舉行的 Snapshot 投票，且目前尚未執行任何條款。

重點

• **擬議的協議終止：**停止新業務開發、逐步縮減營運，並在法律與實務上可行的範圍內關閉 DAO。
• **擬議的國庫分配：**以實物形式、按比例對國庫資產進行 BAL 銷毀贖回，分配給持有人。
• **未經證實：**批准狀態、最終資格與時程，均待未來投票及經審計的開啟快照確認。

提案內容

Marcus 於 2026 年 9 月 14 日在 Balancer 治理論壇發布了這項有序終止提案，並揭露其自身持有 BAL，且擔任國庫委員會及多簽角色。提案內容呼籲停止新業務開發、逐步縮減協議營運，並在法律與實務上可行的範圍內關閉 DAO。

該計畫安排於 2026 年 9 月 25 日至 29 日舉行 Snapshot投票，法定門檻為 500 萬枚 BAL——即投票必須達到的最低參與門檻，結果方為有效。所有終止運作的行動及相關資金調度均取決於該投票通過。

提案作者將此決定定位於經濟因素，而非任何監管指令。根據歸因於該提案的數據（未經獨立核實），目前每月支出約為 15 萬美元，而 8 月協議收入約為 3 萬美元，低於 6 月的 9.7 萬美元；國庫收益引述約為每月 2.5 萬美元。綜合來看，這些引述數字顯示經常性支出遠高於提案所歸因於協議的收入與收益總和——此即終止運作論點核心的數字缺口。

「我不認為有任何獲得資金支持的路徑能改變這一局面。」——提案作者 Marcus

範圍、治理狀態與安全陰影

根據提案，可暫停池將於 2026 年 10 月 30 日轉為僅限提款——即流動性提供者（LP）可退出但不得新增存款——必要時將啟用恢復模式，且在合約允許的情況下，其他池的手續費將設為零。提案指出，提款並不取決於 Balancer 是否持續運作——對於在協議近期安全事件後仍留在系統內的流動性提供者而言，這是一項重要區別。

至關重要的是，該計畫將漏洞攻擊的追回資金排除在國庫分配之外，因為這些資金屬於受影響的流動性提供者，包括存於 DAO 控制地址中的追回資金。此一排除安排，是在導致 Balancer 警告舊版 V1 LP 撤出的池 draining 漏洞事件之後作出的；該事件中，攻擊者錢包亦另行將 21,000 ETH 兌換為 BTC。因此，漏洞追回資金不會增加 BAL 持有人的分配份額。

國庫分配對 BAL 持有人意味著什麼

提案引用 kpk 的說法，估算按當時代幣價格計算的受管理國庫價值至少為 900 萬美元。該數字為歸因的受管理資產最低估算值——並非經審計的餘額，亦非保證的派發金額。最終分配基準將在開啟快照時進行計量與審計。將國庫直接返還給代幣持有人的完整終止運作，在去中心化金融中並不常見，協議通常會繼續營運或進行重組。

分配尚屬提案，並未可供領取。目前尚未確定固定的每代幣贖價值，且 BAL 目前的市值——發稿時約為 779 萬美元——並非用以決定各持有人份額的治理資格分母。

資格、快照與 tetuBAL 例外

一般資格與供應量分母將以開啟快照為準固定。veBAL 持有人——即持有 Balancer 投票託管、時間鎖定 BAL 部位者——需透過 80/20 BAL/WETH BPT 退出轉為 BAL，而 auraBAL 與 sdBAL 持有人則需在第一輪結束前解開其部位。

tetuBAL 適用以提案區塊固定的另一規則處理：該等持有人將獲得相等於所計量標的 BAL 一半的國庫 BAL。跳過第一輪的持有人將喪失第二輪的任何權利，使贖回窗口成為硬性門檻，而非無期限的申領。

第一輪將於 2027 年 5 月底開放、2027 年 11 月底截止，合格持有人將銷毀 BAL，以換取在扣留必要預算後實際持有的國庫資產之按比例份額。第二輪將按比例向第一輪贖回者空投未動用預算、後續收入及未贖回資產，時程表列明該空投於 2028 年 1 月底進行，並於 2028 年 7 月底進行最終清掃。

自 2026 年 11 月 1 日起的擬議終止運作支出總計 40 萬美元：至 2027 年 5 月為 15 萬美元，其後至最終清掃為 3 萬美元，另有 22 萬美元的應急準備金，未動用款項將回歸持有人分配。

該計畫亦將取消 BIP-919 自願回購——先前在其 Snapshot 中上限為國庫的 35%——並以擬議的國庫分配取而代之，將價值返還方式由市場購買轉為直接贖回。

後續觀察重點

下一個確定的決策點是 9 月 25 日至 29 日的 Snapshot 投票及其 500 萬枚 BAL 的法定門檻。治理批准、營運終止與國庫分配是各自獨立的階段，投票通過本身並不會執行後續按各自時程進行的池調整或贖回。

該提案已面臨競爭方案。9 月 15 日，自稱為 Wise 與 WiseSoft LLC 創辦人的 Wise_Enthusiast 發布了一項反提案，擬將最多 700 萬美元的流動 USDC 配置給 Wise Telecom Nodes，同時讓其他國庫資產保留在贖回路徑上。作者揭露若方案實施，WiseSoft 將獲利；其所宣稱的收益率未經證實。

「我認為終止運作將是一個巨大的錯誤。」——Wise_Enthusiast自稱 Wise / WiseSoft LLC 創辦人

這兩項並行的提案使 BAL 選民面臨直接的權衡：是立即贖回國庫，還是讓部分穩定幣資產投入運用以維持協議存續。

本提案並非源於任何監管命令；相關證據所描述的是一個 DAO 治理與代幣持有人分配問題。流動性提供者應留意擬議中 10 月 30 日轉為僅限提款的安排，但提案除此之外並未提供任何用戶行動指示，且目前尚無 Snapshot 結果、經審計的國庫清單或每枚 BAL 的贖回數字可供確認。