Avalanche 將為紐約證券交易所關聯的代幣化股票平台提供結算帳本

Ava Labs 於 11 月 9 日表示，Avalanche 將為正在開發中的 NYSE 關聯數位另類交易系統之結算機構提供核心帳本技術，使該區塊鏈成為在平台通過監管核准的前提下，記錄並結算代幣化股票交易的層級。

這項於紐約發布的公告，區分了代幣化宣傳中通常合併在一起的兩項功能：在特定鏈上發行代幣化股票，以及在交易雙方都信任的帳本上結算該股票的交易。Avalanche 被交付的是第二項任務，而該平台尚未有上線日期。

這項指派是新進展。9 月時，Avalanche 仍是 NYSE 關聯平台的領先候選者，ICE 高層 Michael Blaugrund 曾表示該網路符合交易所集團考量的多項條件，但當時的安排尚未構成正式簽約。11 月 9 日的公告將公開訊號轉化為結算機構處明確指定的技術角色。

掌握代幣價格動態

根據 CoinGecko，Avalanche 原生代幣於 11 月 10 日 00:50 UTC 報價 8.68 美元，24 小時上漲 8.8%，七日上漲 3.6%，市值為 38.7 億美元，日成交量為 5.218 億美元。該代幣較 2021 年 11 月 144.96 美元的高點低 94.0%。

NYSE 曾表示，其關聯機構正在打造用於代幣化證券交易與鏈上結算的平台。Ava Labs 的角色比擁有該平台更狹窄，也比品牌合作更具體：該公司提供其結算機構將運行的帳本。

Ava Labs 實際供應的是什麼

公告中指名的客戶並非交易所本身，而是「該平台的結算機構」，後者將使用 Avalanche 作為核心帳本技術。這項區別很重要，因為結算功能承擔著發行鏈所沒有的義務：撮合交易的雙腿、確立最終性，以及保存能在交易對手違約後存續的紀錄。

Ava Labs 創辦人兼執行長 Emin Gün Sirer 以營運角度描述了這項需求。「它將以具可預測效能與成本的專用基礎設施，支援平台 24/7 的原子化結算需求，並提供符合其監管與營運要求的控制能力，以及連接更廣泛資產與流動性生態系的通路，」他在公告中表示。

仔細閱讀這份清單，可以發現三項設計選擇。結算被描述為原子化，意味著交易的兩腿設計為同時完成，而非透過一連串承諾依序執行。效能與成本被描述為可預測，這是一項產能承諾，而非吞吐量紀錄。參與則是受控的，這指向許可制的驗證者或存取集合，而非任何人都能寫入區塊的開放網路。

公告並未說明結算機構將使用 Avalanche 的哪些元件、驗證者如何篩選，以及平台的收費表為何。這些正是能將技術指定轉化為市場作業系統的細節。

結算帳本是 NYSE 選擇外包的部分

NYSE 自己的表述清楚說明了這項選擇。「在 NYSE，我們正在研究區塊鏈技術如何拓展我們在股票業務上的服務，並為每項工作挑選合適的技術，」交易所集團數位發行主管 Dennis Lee 表示。

Lee 接著描述了該架構必須滿足的分工。「即將推出的數位交易平台將支援在多條區塊鏈上上市的股票，但記錄與結算交易的帳本必須快速可靠、讓我們能控制參與者、維持可預測的成本，並有龐大的開發者社群支持，」他說。「Avalanche 符合所有這些需求。」

這是一種以單一結算帳本為核心的多鏈發行模式。代幣化股票可能源自其他網路，但相關交易在 Avalanche 上記錄與結算。對於追蹤哪些鏈「贏得」代幣化股票的讀者而言，這項公告提醒：答案可能同時是多條鏈，而帳本由另一條鏈保管。

這也改變了評判這筆交易的標準。平台不需要 Avalanche 來託管資產，而是需要 Avalanche 成為交易雙方停止爭論資產歸屬的地方。

Ava Labs 的客戶名單一向以產品為主，而非交易平台

公告中的公司介紹列出摩根大通（JPMorgan Chase）、Apollo、FIFA 及懷俄明州等與 Ava Labs 合作的機構，並指出該公司獲得 Andreessen Horowitz 支持。這些都是重量級名字，但其背後的公開工作大多屬於產品型態：一檔代幣化基金、一項試點、一次發行、一組封閉的參與者。

公告明確點出這種對比，主張資本市場的區塊鏈工作大多聚焦於個別產品與有限試點，而與市場營運機構並肩運作則展現不同的意義。

失敗模式的確存在實質差異，這也是這項公告比試點計畫更值得關注的原因。代幣化基金若基礎設施出問題，可由其發起人清算；但交易平台內的結算帳本不行。一旦停擺，交易無法結算，平台的用戶將承擔風險。這就是為什麼結算機構傾向購買冗餘與合約績效保證，而非最便宜的區塊空間，也是為什麼「可預測成本」出現在供應商的引述中，而非行銷標語中。

代幣化股票基礎架構正分階段落地

這筆交易是數個月來公開推進的建設藍圖中的一環。10 月 28 日，DTCC 的代幣化服務上線，涵蓋 34 檔證券與 20 家華爾街機構，將特定金融工具的交易後處理搬到鏈上。數日後，Securitize 將其鏈上美股服務擴展至 Solana 上的 25 檔股票，將發行端帶向另一個網路。

將三者拼在一起，市場輪廓浮現：在一條或多條鏈上發行，在另一條鏈上結算，中間則有一個必須調和兩者的結算中介。這種調和正是互通性主張受到考驗之處，也是整個架構中沒有任何單一公告能解決的部分。

Avalanche 在這個輪廓中的位置現已確定，但尚未實際運作。平台的用戶名單、訂單類型、美國交易時段以外的交易時間以及跨鏈資產處理，在公開資料中均仍未載明，而每一項都會改變帳本實際需承擔的工作量。

基礎設施建置期間，$AVAX 仍較 2021 年高點低 94%

$AVAX 於 10 月 12 日報價 10.96 美元，11 月 10 日報價 8.68 美元，在代幣化股票建設逐項公布期間下跌 20.8%。其 24 小時換手量 5.218 億美元相當於其 38.7 億美元市值的 13.5%，這個比率符合活躍交易的大市值山寨幣，而非重新定價事件。

對這種價格走勢存在兩種解讀，現有證據無法在兩者之間作出取捨。一種認為結算基礎設施是一個緩慢變現的收入故事，其經濟效益先流向平台營運方及其結算夥伴，之後才會惠及代幣持有人。另一種認為市場將機構帳本合作視為對標的資產無法變現，直到費用流向公布為止。兩者都不需要 11 月 9 日的公告曾推動價格，而公告也未提供任何能讓讀者判斷該平台對 Avalanche 價值幾何的數字。

數字的缺席是這項公告的一個關鍵特徵。Ava Labs 描述的是一個角色，而非合約價值。在結算機構、用戶數量與費用機制公開之前，任何對每筆交易收入的估計都是推測而非分析。

公告未說明的事項

公告未指名結算機構、未給出上線日期，也未描述監管核准時程。它未說明 $AVAX 將用於支付平台費用，也未承諾平台在所有功能上獨家使用 Avalanche，因為 NYSE 自己的高層描述股票將在多條區塊鏈上上市。

它也未說明在其他地方發行的代幣化股票將如何呈現於 Avalanche 帳本上，而這正是決定該平台究竟是真正的多鏈平台，或只是單一結算軌道上的多發行平台的技術問題。

它確實確立的是來自兩個具名方、有日期且可歸屬的承諾：Ava Labs 將提供核心帳本技術，NYSE 數位發行主管表示該帳本符合平台需求，且平台仍須取得核准。這三項事實是底線，在此之上的一切都屬於推測。

常見問題

NYSE 是否會將其現有市場遷移至 Avalanche？

否。Avalanche 是為一個仍在開發中、須經監管核准的 NYSE 關聯數位交易平台之結算機構提供核心帳本技術。交易所現有的股票市場並不在 11 月 9 日所述安排的範圍內。

是否已公布上線日期？

尚未公布上線日期。Ava Labs 表示該平台須經相關監管核准，公告與 NYSE 受訪高層均未給出時間表。

哪條區塊鏈將記錄與結算平台上的交易？

根據 Ava Labs，是 Avalanche。公告指出 Avalanche 為平台結算機構提供核心帳本技術，NYSE 數位發行主管也描述該帳本是即使在股票於多條區塊鏈上上市的情況下，仍負責記錄與結算交易的層級。

這筆交易是否意味 $AVAX 將用於支付平台費用？

公告並未這麼說。它將 Avalanche 描述為清算與結算的帳本，但未揭露費用機制、收入分成或對代幣的任何直接權利主張。$AVAX 於 11 月 10 日 00:50 UTC 報價 8.68 美元，較 10 月 12 日水準下跌 20.8%。

該平台將交易哪些資產？

代幣化證券，以股票為明確重點。NYSE 的 Dennis Lee 表示，平台將支援在多條區塊鏈上上市的股票，Ava Labs 則表示設計目標是為平台用戶提供 24/7 的交易、清算與結算。

資料來源：CoinGecko。

本文不構成財務建議，僅供教育用途。