拉里·庫德洛:川普的經濟繁榮是「最偉大卻無人講述的故事」
重點速覽
- •8月非農就業增加16.2萬人,約為華爾街共識預期的三倍,計入6、7月上修後超過21.7萬人。
- •自川普上任以來,民間部門就業增加超過100萬人,聯邦就業則在縮編措施下減少逾30萬人。
- •就業人口比率從58.9%升至59.1%,薪資收入代理指標成長4.3%,超越消費者物價指數。
- •庫德洛引用ISM製造業與服務業指數持續上升及耐久財兩位數成長,並將功勞歸於一次性折舊、放鬆管制、小費與加班費免稅等政策。
- •考量利率、全球需求與承接的前朝條件等因素,經濟學家對個別政策應得的功勞仍有分歧。

8月就業報告出爐時,媒體原本已準備迎接疲弱的數據,結果非農就業卻增加了16.2萬人——約為華爾街共識預期的三倍。這也再次提醒世人:由勞工統計局發布的月度就業報告經常牽動市場並左右圍繞經濟的政治論述,而共識預測與前月數據往往會隨著更完整的資料到位而修正。庫德洛主張,華爾街大多數人與主流媒體還忽略了供應管理協會(ISM)製造業指數連續八個月上升、服務業指數連續十五個月上揚,以及工業生產與消費支出的強勁成長。ISM指數是根據採購經理人調查編製、備受關注的擴散指標,讀數高於50代表擴張;持續上升的走势通常被解讀為整體經濟動能聚集的證據。
「川普總統的經濟繁榮已成為最偉大卻無人講述的故事,但這個故事是有事實根據的,」庫德洛說,並補充道,如果共和黨希望在期中選舉保住國會多數,就必須把這個故事傳播出去。歷史上,期中選舉對執掌白宮的政黨向來是嚴峻考驗,這使得公眾對經濟的感受成為11月大選前核心的政治戰場。前白宮顧問凱莉安·康威在接受庫德洛訪問時如此表示:「他們有資金、有訊息,需要更好的推銷話術,而且他們有像你、貝森特部長,當然最重要的還有川普總統這樣優秀的傳訊者。」
進一步檢視就業數據:計入6月與7月合計5.5萬人的上修,8月實際就業增幅超過21.7萬人。自川普總統上任以來,民間部門就業增加超過100萬人,而聯邦政府就業減少逾30萬人——庫德洛將這一轉變形容為經濟的自由企業重組,並終結了他所稱拜登總統的大政府社會主義。聯邦就業的下降與政府縮編的努力相符,其中包括政府效率部主導的聯邦人力精簡。
庫德洛稱之為可能是最佳就業指標的就業人口比率,從58.9%升至59.1%。經濟學家之所以常追蹤此比率,是因為它不像 headline 失業率那樣受灰心勞工是否被計入勞動力影響。製造業、營建業與商品生產部門就業持續攀升。在薪資方面,民間部門薪資增幅加上工時增加,使薪資收入代理指標成長4.3%,庫德洛指出這高於暫時性膨脹的消費者物價指數——這項比較對家庭生活水準至關重要,因為薪資增幅超越通膨即代表實質所得成長。
庫德洛認為,對於誠實追蹤數據的分析師而言,這一切都不足為奇。他說,生產力、企業獲利、股市、消費活動與耐久財產業全面蓬勃,其中作為製造業核心的耐久財以兩位數速度成長,這是數十年來未見的景象。值得一提的是,庫德洛在川普第一任期曾任國家經濟委員會主任,目前主持福斯商業台的節目,在這些位置上他一直是總統經濟議程的堅定支持者。
川普總統能因此記功嗎?庫德洛的答案:絕對可以。他列舉100%立即折舊、「使勁鑽吧,寶貝」(drill, baby, drill)能源政策、放鬆管制、加班費免稅與小費免稅等正在奏效的政策——「只要媒體願意報導就好」。全年一次性折舊允許企業立即扣除符合資格的設備投資成本,稅務分析師認為此條款有助於鼓勵資本支出。然而,單一政策對整體數據應得多少功勞,仍是經濟學家爭論的議題,利率、全球需求與承接的前朝條件等因素都發揮著作用。