AT&T (NYSE: T) 股價週五上漲 4.8% 至 $24.06，此前這家電信巨頭公布第二季業績，獲利表現大幅超越華爾街預期。成交量超過 80 million 股，約高於日均量 57%。這份業績提供了新的證據，顯示 AT&T 聚焦核心無線與光纖業務的策略——在 2022 年 WarnerMedia 分拆後進一步明確——正轉化為獲利能力與現金創造能力的改善。

Q2 財務業績

該公司公布調整後每股盈餘（EPS）為 $0.65，明顯高於市場共識預期的 $0.59。營收達 $31.56 billion，略低於分析師預估的 $31.80 billion，但不足以削弱投資人熱情。

自由現金流是本季最突出的指標。AT&T 產生 $4.7 billion，自去年同期增長 6.3%，並超過公司自身 $4.0 billion 至 $4.5 billion 的財測區間。自由現金流（FCF）是 AT&T 特別受到關注的項目，因為公司必須同時支應可觀的股息，以及持續進行的 5G 與光纖基礎建設投資。

調整後 EBITDA 較去年同期增長 5.2% 至 $12.3 billion，調整後 EBITDA 利潤率擴大 110 個基點至 39.1%。

用戶成長

在用戶方面，AT&T 新增 432,000 名後付費手機客戶，遠高於分析師預期的 338,500 名。後付費手機淨新增用戶是無線通訊產業最受關注的成長指標，因為這類客戶相較預付用戶具有較低流失率與較高的終身價值。受光纖與固定無線服務成長推動，該公司整體新增先進連線用戶也超過 one million 名。

上調財測

AT&T 將 2026 全年 EPS 財測上調至 $2.25 至 $2.35 區間。分析師目前預期全年 EPS 為 $2.31。

分析師反應

Wolfe Research 在財報發布後上調 AT&T 評級。其他多家機構也調整了目標價：

• Sanford C. Bernstein 維持「outperform」評級，目標價為 $25.00。
• TD Cowen 將目標價從 $32.00 上調至 $33.00，同時維持「hold」評級。
• Argus 將目標價從 $33.00 下調至 $30.00，但維持「buy」評級。
• Barclays 將目標價從 $26.00 下調至 $24.00，評級為「equal weight」。

整體共識評級為 Moderate Buy，平均目標價為 $29.19。

AT&T 目前交易價格約為預估 EV/EBITDA 的 6.7x，低於 Verizon 的 7.3x 與 T-Mobile 的 8.8x，也低於 AT&T 自身過去五年 7.5x 至 8x 的歷史平均水準。

股息與股票回購

AT&T 宣布季度股息為每股 $0.2775，將於 August 3rd 支付。這相當於年化 $1.11，殖利率為 4.6%，派息比率為 37.25%。目前股息仍低於分拆前水準，反映 WarnerMedia 分拆後營收基礎縮小，但自由現金流趨勢改善一直是投資人對其可持續性保持信心的核心因素。

該公司也已取得 $10 billion 的股票回購授權。

關鍵指標

• 空頭部位： 流通股的 1.81%
• 機構持股： 57.10%
• 50 日移動平均線： $22.79
• 200 日移動平均線： $24.24
• 市值： $167.14 billion
• 本益比： 7.97
• Beta： 0.24

財報發布後，異常大量的買權交易活動顯示交易員正在為進一步上行布局。