如果您年過40，覺得自己的退休金（superannuation）進度落後，直覺反應往往是認為需要從市場上賺更多錢——挑更好的股票、承擔更大風險、追逐更高報酬。但這可能從錯誤的角度看待問題。

若退休距離現在可能不到20年，最大的風險之一並非沒找到下一檔大飆股，而是遭受重大虧損後花費多年時間設法恢復。理財規劃師稱之為「報酬順序風險」（sequence-of-returns risk）：報酬出現的順序與平均值同樣重要，因為在退休前後幾年遭受的虧損，對最終結果的影響遠大於職涯初期發生的同等虧損。數學可以說明原因：若您投資100澳元而市場下跌50%，只剩50澳元；若市場隨後上漲50%，也只回到75澳元。要讓50澳元回到100澳元，需要100%的報酬。這正是為何即使只避開重大空頭的一部分，也能帶來顯著差異。

設想兩位假設性投資人 John 與 Sally，各自在2007年全球金融危機（GFC）前10年投資1萬澳元於澳洲股市。以1997年11月至2017年11月的 S&P/ASX 200 價格指數計算，John 全程持有不動，其1萬澳元成長至約24,600澳元。John 的歷程並不平順：GFC 期間，S&P/ASX 200 從2007年11月高點到2009年3月低點跌幅約達一半，該價格指數多年後仍在復原之中。

Sally 投資同一市場，但對風險採取不同做法。她不試圖預測高點，而是觀察市場的長期趨勢——可以想成在市場上升時於主要低點下方畫一條線。若價格明確跌破該線並持續下滑，就是趨勢改變的警訊，她便轉為持有現金。她也不試圖精準抄底，而是等到市場停止下跌、開始轉向、新的上升趨勢開始形成後，才重新進場。

以 GFC 作為理想範例，若在2007年市場高點附近退出、並在2009年低點附近重新進場，Sally 的1萬澳元到2017年11月將成長至約53,500澳元。相同的起始資金、相同的市場——但她的報酬是 John 的兩倍以上。

重點不在於 Sally 完美掌握了高點與低點；她並不需要。您不必是市場天才也能看出價格已停止上漲並開始下跌，而到2009年，價格已停止下跌並開始復甦，這一點顯而易見。這才是真正的啟示。

隨著退休日近，時間變得與報酬同樣重要。25歲時，您可能有數十年時間從重大市場崩跌中恢復；45、50或55歲時，花費多年重建投資組合可能徹底改變您的退休生活。作為背景，多數澳洲人的退休金投資於預設的平衡型或成長型選項，其中上市股票配置相當高，這意味著除非主動降低風險，重大的市場回跌將直接衝擊退休金餘額。因此，除了問「我如何賺更多錢？」之外，另一個同樣重要的問題是：「我如何避免失去已經累積的財富？」對於任何年過40、希望把握未來20年的人而言，在重大空頭期間保護資本，遠比找到下一檔熱門股票更有價值。

最佳與最差類股

消費必需品（Consumer Staples）是本週表現最佳的類股，上漲逾1.5%，受超市巨頭 Coles 與 Woolworths 優於預期的財報帶動。兩者均繳出強勁獲利成長且利潤率改善，而利率疑慮再起，也促使投資人轉向市場上較防禦性的區域。

原物料（Materials）類股上漲1.5%，鐵礦砂、銅、黃金與鋰等大宗商品價格走強，帶動大型礦業股全面買盤。

醫療保健（Healthcare）類股上漲逾1%，受 Ramsay Health Care 強勁財報提振，其基礎獲利成長23%，股價大漲約15%。

另一方面，資訊科技（Information Technology）是表現最差的類股，下跌2.71%，WiseTech 在公布 FY26 業績後下跌約10%。此外，通膨升溫提高升息預期，進一步壓迫高估值成長股——長存續期估值對利率上升預期最為敏感。

通訊服務（Communication Services）是表現第二差的類股，下跌2.47%，Telstra 與 REA Group 的沈重賣壓蓋過其他個股的強勢。Telstra 在 FY26 業績公布後持續承壓，REA 則在週四大跌。

非必需消費（Consumer Discretionary）也列入本週最差表現，下跌逾2%，因通膨升溫提高澳洲央行（RBA）再次升息的預期，對零售類股形成壓力，Wesfarmers 亦在財報公布後下跌。

最佳與最差個股

Ansell Limited 本週領漲 ASX Top 100，在強勁的 FY26 業績公布後上漲逾15%，調整後 EPS 成長17.8%。利潤率亦同步擴張，管理層預測 FY27 獲利將進一步成長。

Paladin Energy 位居其後，強勁的 FY26 業績顯示營收成長71%，股價上漲逾14%。產量位於指引區間上緣、成本位於下緣，且公司轉為正營運現金流。

Ramsay Health Care 也在領漲之列，強勁的 FY26 業績帶動股價上漲逾11%。基礎獲利成長22.9%，利潤率改善，管理層預測 FY27 獲利與利潤率將進一步成長。

另一方面，Liontown Resources 是表現最差的個股，下跌逾9%，投資人聚焦於 Kathleen Valley 的較高成本與龐大支出。儘管現金生成強勁，其 FY27 成本指引仍令人失望。

Endeavour Group 位居其後，疲弱的 FY26 業績使股價下跌逾9%，基礎獲利下滑14.8%。零售業務獲利下降17.6%，全年股息削減36%。

Sigma Healthcare Limited 儘管 FY26 業績強勁，股價同樣下跌逾9%。投資人關注其現金轉換、整合成本，以及未來成長能否支撐其高估值。

All Ordinaries 指數動態

8月接近尾聲，All Ordinaries 指數本週迄今下跌0.29%。指數開盤強勁，買盤將市場推向9,400點，但週四的賣壓使指數回落至上週低點與至關重要的9,200點關卡附近。

這使9,200點成為關鍵觀察水準。若該水準再次守穩，賣方將已兩度嘗試將市場壓破此關卡而未果。這將強化中期多頭格局，並顯示買方仍願意在市場回檔時進場。

有趣的是，從季節性來看8月通常是表現平平的月份，但今年它卻是表現較強的月份之一，與4月、7月和11月並列。這顯示財報季對整體市場而言，最終利多仍多於利空。

下一個考驗是9月，歷史上它是全年表現第二差的月份。因此，波動可能升高，部分漲多的股票或開始回檔。這也可能在其他地方創造機會：財報季遭大量拋售的股票，可能隨資金從近期強勢股輪動至價值更具吸引力的區域而開始回升。

目前為止，整體格局仍日益偏多，尤其在大型股之中。下一個受到密切關注的區域是中型與小型股。若整體市場持續走高，這些股票可能是下一波補漲的市場區塊。

祝您好運、交易順利。

Dale Gillham 是 Wealth Within 的首席分析師，也是國際暢銷書《How to Beat the Managed Funds by 20%》的作者。他亦是得獎著作《Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice》的作者，該書可在各大書局及 www.wealthwithin.com.au 線上購得。

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