BitMEX 共同創辦人暨加密宏觀投資人 Arthur Hayes 於 2026 年 8 月 11 日指出，美日聯手強化日圓的舉措最終可能向全球市場注入更多美元——為比特幣及其他加密資產創造重大流動性催化劑。

Hayes 的分析緊接著 8 月初一場針對美元兌日圓匯率的美日聯合干預。日圓持續疲軟的主因之一是巨大的利差：在聯準會維持高利率之際，日本央行仍維持超低利率，促使資金從日本流出並對日圓造成壓力。

日圓跌至 40 年低點

7 月底，日圓跌破 163 兌 1 美元，創下約四十年來最弱水準，推高了日本消費者的進口商品成本。

8 月 1 日，美國財政部與日本進場買入日圓以支撐匯率——這是十多年來首次此類聯合干預——將美元壓低至約 156 日圓。

在一篇發表於其 Substack、標題為「Yen-quake」的文章中，Hayes 認為下一步的合理之舉可能是擴大 FIMA 機制，他表示此舉可能對比特幣產生重大影響。

Hayes 認定 FIMA 為最可行途徑

Hayes 列舉了強化日圓的三條可能路徑：日本央行大幅升息、日本政府年金投資基金（GPIF）出售資產，以及動用聯準會的 FIMA 回購機制。

FIMA——即外國與國際貨幣當局回購機制——由聯準會於 2020 年 3 月推出，旨在疫情引發的市場壓力期間向外國央行提供美元流動性。該機制允許這些機構將持有的美國國債暫時兌換為美元，而無需直接出售債券。

Hayes 主張，前兩個選項伴隨的政治與經濟成本使其不切實際，因此 FIMA 成為最可行的機制。

在此情境下，日本財務省將以美國國債持有量作為抵押品向聯準會借款，取得美元而無需出售債券。財務省隨後將這些美元賣出兌換為日圓，並再投資於國內債券與股票。Hayes 表示，此做法可擴大聯準會的資產負債表，同時避免對國債市場造成干擾。

Hayes 指出，美國財政部長 Scott Bessent 公開呼籲聯準會調高 FIMA 機制每位交易對手 600 億美元的上限，正是該計畫正在推進的證據。Bessent 的發言出現於美日聯合匯率干預後數日。任何對該上限的調整都需獲得聯準會外匯小組委員會的批准，該小組委員會隸屬於 FOMC。

Hayes 估計，日本與 GPIF 合計持有 1.373 兆美元符合 FIMA 抵押品資格的美國國債。

比特幣與加密市場為何可能受益

Hayes 將其論點直接連結至比特幣，主張額外的美元流動性將推升對金融資產的需求，而比特幣是最可能受益的資產之一。此前提呼應了 2020 至 2021 年間觀察到的模式——當時聯準會擴張資產負債表與包括比特幣在內的風險資產大幅上漲同時發生，儘管過去的相關性並不保證未來的結果。

他同時點名以太幣（ETH）為大型市值潛力黑馬。ETH 在 2025 年未能突破歷史新高，且仍然是現實世界資產（RWA）的基礎安全層。

此外，他標記 Ethena（ENA）——較其高點下跌超過 90%——為潛在 5 倍至 10 倍漲幅的候選標的，前提是更強的美元流動性推升比特幣並提高 Ethena 的 USDe 穩定幣收益率。

更廣泛的影響

根據 Hayes 的框架，若聯準會為支援日本捍衛日圓而擴大 FIMA 機制，由此產生的美元流動性可能推升對比特幣及其他加密資產的需求。