Twenty One 新任執行長 Raphael Zagury 已向股東保證，公司將發展成為「超越比特幣國庫」的企業，以回應投資人對其股價表現與策略方向日益增加的疑慮。

相關言論出自週二發布的致股東信，發布時間緊接在這家持有第二大公開比特幣國庫的公司公布 2026 年第二季財報之後。Twenty One 該季淨虧損為 4.135 億美元，幾乎完全來自其 BTC 持倉按市值計價會計準則下的非現金「公平價值變動」，意味著並未實際出售任何比特幣而產生虧損。

比特幣國庫公司在 2026 年飽受打擊，比特幣價格大幅下跌。自 10 月創下 126,080 美元的歷史新高以來，該加密貨幣已下跌約 50%，對持有大量 BTC 的公司股價造成壓力。

— Rapha Zagury (@RaphaZagury) August 11, 2026

「Twenty One 在公開市場中擁有最大的比特幣資產負債表之一。這是一項真正的優勢，但如果 Twenty One 要值得投資人持有，就必須成為超越比特幣國庫的公司，」Zagury 寫道。他於 7 月接任執行長，接替 Jack Mallers。

Zagury 承認投資人已對股價相對於其比特幣持有價值的折價表達擔憂——這意味著市場目前對 Twenty One 的估值低於其 BTC 單獨的價值，實際上將公司的營運和策略定價為負溢價。對比特幣國庫公司而言，此類折價直擊其商業模式的核心：像 Strategy 這樣的公司過去一直依賴股價高於淨資產價值，以發行股票或債券來增持比特幣。

「這項工作已經展開：關鍵營運職位的招聘正在進行中，」他寫道。「最終，是行動而非言語才能回應這些疑慮並推動公司前進。」

Zagury 概述了多項策略重點，包括發展審慎槓桿的比特幣擔保借貸與信貸業務，以及以「無附帶條件」的方式支援比特幣開發者。

「我最後要說的是：Twenty One 並非比特幣的替代品，」Zagury 表示。「想要純粹比特幣曝險的投資人應該了解，比特幣本身就是該觀點最純粹的表達方式。Twenty One 必須爭取成為不同事物的權利：一種參與比特幣生態建設的方式。」

Twenty One 由 Tether、Bitfinex、Cantor Fitzgerald 和 SoftBank 合作成立——不過 SoftBank 現已退出該項目。該公司去年透過與 Cantor Equity Partners（一家與金融服務公司 Cantor Fitzgerald 有關聯的空白支票公司）進行 SPAC 合併而上市。

根據 Bitcointreasuries.net 的資料，Twenty One 持有第二大公開比特幣國庫，共計 43,514 枚比特幣——以比特幣目前 63,464 美元的價格計算，價值約 27 億美元。

比特幣國庫的整體趨勢去年加速發展，上市公司紛紛希望透過累積比特幣及其他加密貨幣來提振股價。效法軟體公司 Strategy（前身為 MicroStrategy）的做法，這些公司自 10 月加密貨幣市場拋售潮以來股價紛紛下跌。即使是最大的企業比特幣持有者 Strategy，也出售了部分持倉以建立現金緩衝。

Twenty One 在 7 月宣布計劃採用受 Berkshire Hathaway 啟發的模式：建立和收購高品質的營運事業，這些事業「善用 Twenty One 的資產負債表，同時在母公司層面維持審慎的資本配置，並打造受 Berkshire Hathaway 啟發的長期持股模式。」

Twenty One 的股票（NYSE: XXI）週二下跌超過 1%，年初至今累計跌幅超過 50%。