兩年前，Arcanum 只是一個在 Telegram 聊天室內運作的單一交易機器人。如今，它已是持有 Bybit 牌照的經紀基礎設施，支援六個白標合作品牌、兩套公開實績紀錄超過 11,000 筆交易的專有演算法，並獲得來自阿聯酋和香港機構投資人的首批測試配額——這段被壓縮在二十四個月內的軌跡，顯示當績效可即時驗證時，分銷網絡的擴張速度可以有多快。

在接受 Metaverse Post 專訪時，Arcanum 執行長 Mikhail Ivanov 詳細介紹了該公司現今所稱生態系統的架構：Pulse 與 Wave 如何針對截然不同的交易者類型、Arcanum 為何選擇自建交易終端而非整合現有方案，以及經紀商模式為合作夥伴與配置方所解鎖、而 API 模式始終無法實現的價值。他也談及仍拖慢機構採用演算法加密交易進度的結構性障礙、測試配額在盡職調查層面的意涵，以及後續規劃——包括針對現貨資產的第三套演算法，以及最終向外部策略開發者開放 Arcanum 的基礎設施。

從 Telegram 機器人到多層次生態系統

Arcanum 已從單一自動化交易產品擴展為多層次生態系統，Ivanov 闡述了 Arcanum 基金會如今所扮演的角色。

「今年夏天我們度過了兩週年，」他表示。「我們於 2024 年 8 月起步，一路走到今天可謂歷程漫長。當時的 Arcanum 只是 Telegram 上的一個交易機器人。如今我們是官方 Bybit 經紀商，擁有自己的平台、白標後台，並有六個合作夥伴在我們的基礎設施上運營其品牌。」

據 Ivanov 所述，一個簡單的機器人只回答一個，但公司不斷遇到另外三個問題。散戶用戶需要對新手交易者而言盡可能簡單的入門管道。活躍交易者需要在單一畫面上獲取訊號與執行交易，無需在多個來源間搜尋資訊。合作夥伴需要屬於自己品牌的平台，且無需撰寫程式碼或建置大量基礎設施。而配置方則需要合規團隊能夠核准的託管模式，且只有一套基礎設施——由 Arcanum 基金會所持有。

「所以我們打造軟體，讓所有人都滿意，」他說。

Wave：為資深交易者打造的半自動化工具

Arcanum Wave 是該公司最近一次的主要產品發布。Ivanov 將其描述為一種半自動化演算法，適合想要親自交易的人，且速度遠快於 Pulse。

「以一小時 K 棒而言，每天有六個進場時段，附帶經排名的幣種清單，以及一項一到 100 分的訊號評分，」他說。「它具備手動網格、槓桿、逐倉保證金，以及關於清算、恐懼與貪婪指數——一項廣受關注的加密市場情緒指標——等交易者進行部位決策所需的豐富數據。它雙向運作，設計上即可做多也可做空。交易者自行設定參數並決定採取何種部位。」

Ivanov 坦言，目標受眾範圍較窄：資深交易者與量化交易團隊，因為結果直接取決於使用其演算法者的技術水準。作為這是何種工具的例證，他指出，八月有一位交易者在單日內完成了超過 129 筆獲利交易。

Pulse 與 Wave：兩種路徑，同一生態系統

Pulse 將所有交易決策自動化，而 Wave 則提供演算法訊號，同時將最終決策權留給交易者。Ivanov 表示，這兩項產品回答的是不同的問題。

「Pulse 回答的是該把資金放在哪裡，之後便無需再操心，」他說。「它是完全自動化的。它只交易做多永續合約，不使用槓桿、不設止損，且僅以日線為準。人們將部分存款投入 Pulse，然後看著餘額增長。」

Wave 則截然不同：用戶必須每天參與，檢視系統產生的訊號，並自行做出交易決策。Ivanov 表示，許多用戶將大約 80% 的資金配置於 Pulse、20% 配置於 Wave，保持一定的主動參與，以及在不同部位平倉獲利的體驗。\n兩類受眾的接入方式也不同。Pulse 既可以透過公司的經紀帳戶使用，也可以透過 Telegram 機器人使用，這是兩種不同的方式。透過 Telegram，用戶無需為經紀帳戶入金——只需向演算法提供 API 金鑰與子帳戶存取權限。在生態系統內，Pulse 與 Arcanum 開發的一些專有工具行運作。相比之下，Wave 只能透過經紀帳戶在生態系統內使用。

就用戶旅程而言，很少有人從 Wave 開始再轉向 Pulse。「幾乎總是相反：人們先試用 Pulse，建立信任後，再轉向 Wave，」Ivanov 說。

打造專有交易終端

Arcanum 也開發了自己的交易終端，進入了一個已有多個成熟平台運作的市場。Ivanov 表示，這一決策主要源於生態系統內的散戶用戶：大多數人的存款規模不足以獨立達到 Arcanum 提供的佣金等級門檻，該等級大致相當於 Bybit VIP3 至 VIP4。

透過 Wave 交易的用戶也喜歡手動交易，因此他們要求公司在生態系統內建置一個終端，使手動交易更加便利。該終端於七月上線，上線時間尚不長。

值得注意的是，當用戶透過終端交易而未使用 Arcanum 的演算法時，公司不收取標準的 30% 利潤分成——Ivanov 表示，這是公司直接提供給客戶的優惠。

為何選擇經紀商模式

據 Ivanov 所述，Arcanum 的主要產品存在某些限制。API 模式有其天花板：一個子帳戶只能運行一種策略，沒有共享錢包，合作夥伴也無法在其上建立真正的平台。經紀商模式則消除了這些限制。

在經紀商模式下，資金透過 Bybit 內部轉帳移動，因此資金從不離開交易所。用戶以自己的 Bybit 帳戶登入，該帳戶以用戶 ID（UID）識別。入金僅來自該帳戶，出金也僅回到該帳戶，因此 UID 層面的每筆操作都保持一致，並可透過 Bybit 客服驗證。

對散戶交易者而言，這意味著無需百萬美元帳戶餘額即可獲得機構級的交易條件。對機構而言，這意味著經 QIB（合格機構買家）驗證的交易對手、單一整合以及更低的手續費。

這一架構也預示了 Ivanov 後續指出的託管問題——那是任何策略面對機構資金時的第一道、往往也是最後一道關卡。

誰最先到來

最早的參與者是透過 Pulse 加入的一小群散戶用戶社群，尤其是 2024 年的早期使用者。Ivanov 表示，他們加入是因為入門簡單——只需透過 Telegram 取得 API 金鑰——而且他們可以自行驗證公司所做的每一筆交易。

私人辦公室隨之而來，受到 Arcanum 隨處公開的實績紀錄所吸引。他表示，正是在那時，公司意識到這項產品擁有第二生命，需要構建更多東西。合作夥伴在此之後到來，白標方向也由此發展而出；其中一位合作夥伴是獨聯體地區最大的加密貨幣部落客之一，擁有數十萬受眾。

如今，個合作品牌正在 Arcanum 的基礎設施上運行。機構配置方則是最新、且天性行動最緩慢的一層。它們主要透過分銷方式參與，因為其上市時間以天計算——而對它們而言，替代方案要麼是建立內部加密交易部門，要麼是完全跳過加密資產。

「這個生態系統為散戶用戶帶來最直接的好處，但若缺少其他所有參與者類型，它就稱不上是一個生態系統，」Ivanov 說。

即時公開的實績紀錄

Arcanum 公開發布其交易統計數據，且為即時更新。Ivanov 表示，實績紀錄自 2024 年 8 月起就在 TraderMake.Money 上公開——每一筆交易，沒有任何事後重構。如今該公司已累計超過 11,000 筆已平倉交易，其中約 98% 以獲利平倉。

「但這 98% 是單筆交易層面的數字，而非帳戶回報，」他提醒道。「單一的勝率本身無法說明數千筆交易下的投資組合績效。」

投資組合層面的數字為自上線以來每年 20% 至 35% 的淨回報。夏普比率——衡量風險調整後回報的標準指標——約為 2.5，有時達到 3.5。最大回撤約為 20%——Ivanov 解釋，那屬於按市值計價而非已實現回撤，因為該策略在無槓桿、無止損的情況下於回撤中分批加倉，並在一個月內回升。Pulse 僅做多，因此可與傳統投資組合形成分散配置，並承載方向性的加密資產曝險。

是什麼推動機構興趣

機構對演算法交易解決方案的興趣持續增長，Ivanov 將這一趨勢歸因於兩股力量。首先，加密資產已不再是委員會無法碰觸的領域，而是成為正當的資產配置項目。

「委員會如今不能再簡單地拒絕這個市場、這項產品或這套演算法；它必須評估一個具備完整方法論文件、可驗證紀錄、託管模式以及具名交易對手的金融工具，」他說。「自主決策的加密財庫兩者皆無法提供。」

供給面是第二個驅動因素：極少數經理人能夠從第一天起展示每一筆交易，且報告沒有缺口。Ivanov 表示，其結果是資金如今透過基礎設施流入。配置方希望資產保留在自己的帳戶或交易所範圍內，而策略在其上運行——這一轉變正推動市場走向非託管執行與純績效收費模式。

來自阿聯酋與香港的首批測試配額

Arcanum 近期宣布獲得來自阿聯酋和香港機構投資人的首批測試配額。Ivanov 拒絕透露配置方名稱：公司未獲得公布該資料的許可，而在這一領域，許可本身就是合作關係的一部分。

他能夠描述的是這一里程碑所傳達的訊號。「測試配額是盡職調查的一個步驟，而非商業事件，」他說。「這意味著我們已大多數加密產品止步的階段：一位擁有投資授權的人檢視了託管模式、公開實績紀錄和方法論，並決定下一個問題需要以自有帳戶的實盤資金來回答。」

其中一位配置方自測試開始以來已將其入金增加至五倍。Ivanov 表示，完整配額是以季度為單位的事。條件在各處都一致：策略需要在機構帳戶上運行足夠長的時間以建立自身的實績紀錄，Arcanum 的報告需與機構的行政管理者核對一致，產能須由對方確認，且交易對手關係須通過內部審批。

目前討論的金額範圍為 10 萬至 500 萬美元，而公司第一套演算法的產能超過 1 億美元。

仍然存在的障礙：託管、授權、盡職調查、規模

當被問及阻礙加密領域演算法交易更廣泛的機構採用的因素時，Ivanov 列出了他所稱的、任何尋求資金的策略都面臨的「天啟四騎士」：託管、授權、盡職調查與規模。

託管是第一個問題，也往往是最後一個。大多數機構無法將資金轉入經理人的錢包，這正是 Pulse 在配置方控制的子帳戶上運行的原因。將資產保留在客戶自有帳戶內的獨立管理帳戶（SMA）模式，是掃除這一障礙的關鍵工具，而經紀商模式同樣能解決此問題，因為資金從不離開交易所。授權意味著該工具必須能以傳統術語描述——這對 Arcanum 而言不成問題。盡職調查會淘汰任何缺乏實績紀錄的產品，但公司自 2024 年 8 月起的公開紀錄已跨過這一門檻。

Ivanov 表示，還有一個無人談及的障礙：機構內部的聲譽風險——這種曝險既重大又幾乎不可見。「如何避免它？目前來看，我認為這只是時間問題。你持續積累聲譽，它便會複利增長。」

打造基礎設施，而不僅是一款產品

Arcanum 已表明其雄心：構建供其他參與者在其上運作的基礎設施，而不僅僅是投資人配置資金的產品。Ivanov 表示，基礎設施已經存在並承載真實流量：授權驗證、交易執行、佣金追蹤，以及為合作夥伴提供的白標後台解決方案。如今，六個合作品牌正在這些基礎設施上運行，且處處採用相同的佣金模式。

所欠缺的是，在這些基礎設施上運行的策略仍然只有 Arcanum 自己的。公司持續豐富自身的策略，但尚未推出供外部開發者使用的沙盒——這是他們正在著手的第一件事。下一步是機構級報告，使基金行政管理者無需 Arcanum 參與即可完成核對；公司成立之初，對家族基金及其特定報告要求的經驗不足，目前正在積極為此建設。最後一步，則是向帶來自有策略的外部經理人開放其基礎設施。

十月推出第三套演算法

回顧這兩年，Ivanov 提到 Arcanum 在此期間推出了終產品，並計劃於十月推出第三套演算法——一套將交易標的資產本身、而非 Pulse 目前所交易的永續合約的演算法。「它在測試中表現良好，敬請期待，」他說。十月上線是這一建設藍圖中最近期的里程碑，其中還包括為外部策略開發者規劃的沙盒以及機構級報告——這些是公司在向外部經理人開放其基礎設施之路上已列出的步驟。

來源：Metaverse Post

Arcanum 於 X：@ArcanumPulse