KKR & Co. Inc. 已與 Aon plc 簽署最終協議，Aon 將以總計 170 億美元的對價，向 KKR 及其共同投資人收購 USI Insurance Services（以下簡稱「USI」或「該公司」）——一家風險管理、員工福利與退休諮詢領域的領導者。這筆交易凸顯 KKR 商業模式的實力及其持續強勁的變現活動，也是近年來保險經紀產業規模最大的交易之一。該產業持續整合，大型經紀商紛紛追求規模、中端市場布局與科技驅動的能力——而 USI 在近十年的私募股權持有期間已建立起這樣的特質。

本交易約當 KKR 於 2017 年投入之原始股權的 6.0 倍，以及 KKR 投資 USI 期間投入之總資產負債表資本的 3.4 倍。交易完成後，此次退出預計為 KKR 帶來約 33 億美元稅後收益，以及約 20 億美元調整後淨收入（ANI），相當於每股 ANI 超過 2.00 美元。

USI 是 KKR 首件核心私募股權投資，屬於 KKR Strategic Holdings 投資組合的一部分。該公司是一家頂尖保險經紀與諮詢企業，在美國各地擁有超過 10,500 名員工、近 200 個辦事處，為大型風險管理客戶、中端市場企業、小型公司及個人提供廣泛的科技驅動型財產與意外險、員工福利、個人風險及退休解決方案。

KKR 於 2017 年與客戶、共同投資人及 USI 管理層與員工合作，首次投資 USI，當時交易對該公司估值約 43 億美元，並於 2020、2023 及 2025 年追加投資。

在 KKR 持有期間，與管理層及員工合作下，USI 透過強勁且穩定的有機成長，以及超過 90 項擴大公司規模、地理版圖與能力的策略性收購，營收幾乎成長三倍。KKR 亦支持一套差異化的保險經紀人招聘與培養策略，使 USI 團隊規模擴大一倍以上，並大舉投資專有技術、數據與 AI 能力，強化客戶服務並提升整體營運效率。在 KKR 持有期間，USI 的調整後營收與調整後 EBITDA 分別以約 12% 與 13% 的複合年增率成長。

KKR 聯席執行長 Joe Bae 與 Scott Nuttall 表示：「感謝每一位參與這段旅程的 USI 夥伴。USI 是合作、耐心與價值創造的教科書級案例，為我們的股東與客戶帶來卓越成果。這項 Strategic Holdings 的變現里程碑也證明，這個投資組合憑藉持久、以成長為導向且經常性的現金流所形成的複利機會是真實的。」

KKR 合夥人 Chris Harrington 表示：「我們對 USI 團隊在合作期間所達成的一切深感自豪。收購 USI 時，我們看到一家能夠滿足全美企業風險管理、保險與員工福利需求的傑出公司。我們與 Mike Sicard 及管理團隊合作，大力投資 USI 的人才、平台與技術，將一家優秀企業打造成更強大、更具規模、更具創新力的公司。USI 持續創新並擴大其領導地位，我們相信 Aon 是支持其下一階段成長的理想長期夥伴。」

USI 董事長兼執行長 Mike Sicard 表示：「USI 與 Aon 的結合代表著面向未來的轉型契機。我們與 KKR 近十年來維持絕佳的長期合作關係——我們共同投資於團隊、文化與技術，將 USI 平台打造成今日的樣貌。我們很高興與 Aon 展開新篇章，並感謝 KKR 夥伴對 USI 的鼎力支持。」

Strategic Holdings 與補充資訊

Strategic Holdings 代表 KKR 對其認為持久、景氣循環敏感度較低且具備長期複利價值潛力之公司的直接持股。透過 Strategic Holdings 業務部門，KKR 以自有資金投資組合公司，除向第三方資本收取費用與績效分成外，亦可賺取投資報酬。

根據協議，Aon 將以 170 億美元全現金交易收購 USI。隱含股權價值約當 KKR 於 2017 年投入股權的 6.0 倍回報，以及 KKR 投資 USI 期間投入之總資產負債表資本的 3.4 倍回報。

以出售 USI 後的備考基礎計算，Strategic Holdings 目前包含 18 家公司的股權，代表截至 2026 年 3 月 31 日止過去十二個月，KKR 應佔約 35 億美元調整後營收及約 8 億美元調整後 EBITDA。

交易完成後，預計將為 KKR 帶來約 20 億美元 ANI，即每股 ANI 2.00 美元。由於編製該對帳須付出不合理的努力，故未提供預估 ANI 及每股 ANI 與相應 GAAP 指標的對帳。

本交易預計於 2026 年第四季完成，仍須滿足慣常交割條件並取得監管核准——這一時程意味著，這樁結合全球經紀巨擘與美國最大中端市場經紀商之一的交易，其反壟斷審查將是完成前值得關注的重點。

Goldman Sachs & Co. LLC、Insurance Advisory Partners LLC 與 Morgan Stanley & Co. LLC 擔任 KKR 的財務顧問，Simpson Thacher & Bartlett LLP 則擔任 KKR 與 USI 的法律顧問。