Antofagasta（LSE: ANTO）在極端天氣導致其位於智利的旗艦礦場 Los Pelambres 關閉後，下調了 2026 年銅產量預測，此舉蓋過了上半年核心盈餘成長 27% 的表現。

根據週三晚間發布的公告，這家智利礦業公司將年度產量指引從 650,000-700,000 噸下調至 625,000-655,000 噸，中位數降幅約為 5%。此次修訂起因於 7 月的暴雨和降雪迫使 Los Pelambres 停止運營，此前智利政府已宣布該礦場所在地 Coquimbo 區進入「災難狀態」。

Antofagasta 股價於週四倫敦午後尾盤下跌 5.2% 至 3,818 便士，表現遜於其他資源類股。公司市值接近 £38 billion（US$51.3 billion）。

此挫折發生之際，大宗商品價格走強帶動了 Antofagasta 的上半年業績。稅前利潤較去年同期大增 72% 至 $2 billion，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）成長 27% 至 $2.84 billion。經營現金流增長 53% 至 $2.77 billion。

BMO Capital Markets 礦業分析師 Alexander Pearce 在研究報告中表示：「Antofagasta 2026 年上半年的表現略優於預期。」EBITDA 因成本降低而超出 BMO 預估 5%。Pearce 表示，下調的銅產量預測「部分抵消了原本良好的業績更新」。

價格推升

銅價上漲 36%，金價上揚 46%，有助於抵消期內產量下滑的影響。銅價受到電氣化需求不斷成長的支撐，包括電動車、再生能源裝置和電網建設，即使全球礦場供應一直難以跟上步伐。

Antofagasta 表示，極端天氣未對 Los Pelambres 的主要基礎設施造成重大損害，但公司需要修復部分管道平台和水管理系統。

Citi 分析師表示，公司「穩健的現金流狀況」應有助於抵消產量下調的負面影響。

BMO 的 Pearce 指出，調整後盈餘為 $847 million（或 86¢/股），超出該行預估 15%，主要反映較低的現金成本和折舊。公司上半年結束時淨負債約為 $4 billion，高於 2025 年底的 $2.8 billion。

Antofagasta 宣布中期股息為每股 30¢，高出 BMO 預估的 26¢ 達 16%，與公司 35% 的派息政策一致。Pearce 表示，該股息意味著年化殖利率約為 1.1%。

智利挑戰

Antofagasta 下調指引，加劇了智利銅產業面臨的產量擔憂。該國約佔全球供應量的四分之一，各公司在努力維持和擴大產出的同時，正面臨運營挫折和礦場老化等問題。

國有的 Codelco 已就專案開發時程及其長期產量目標發布一系列警告。該公司也將 2026 年產量指引從約 1.37 million 噸下調至約 1.34 million 噸，而非追求前執行長 Máximo Pacheco 設定的 1.7 million 噸目標。

Antofagasta 當前的挑戰是恢復 Los Pelambres 的產量，同時利用上半年帶來大幅盈餘和現金流成長的銅價。投資者將密切關注礦場重啟的進度，以及公司能否在下半年挽回失去的產量，因為全球銅供應趨緊已加劇了市場對主要運營中斷的敏感度。

Antofagasta 半年業績

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