二級市場正為這場堪稱史上最受矚目的 IPO 競賽——OpenAI 對決 Anthropic——提供一扇罕見的清晰窗口。

一段時間以來，市場主流情緒認為 OpenAI 正落後於 Anthropic，而二級市場的潛在買家似乎也持相同看法。據 IPO 前市場消息人士表示，對 Anthropic 股份的需求遠超過對 OpenAI 股份的需求。儘管市場普遍認為近幾個月對 Anthropic 的熱情持續升溫——包括該公司高達 650 億美元巨額融資所引發的需求爆炸——但 Anthropic 股份早已是這個領域中最搶手的資產。

二級市場是在 IPO 前買賣私人公司股份的場所，如今已成為外界觀察機構投資人如何為頂尖 AI 實驗室定價的少數公開窗口之一——而兩家公司進場門檻之間不斷擴大的差距，本身就是資金流向的訊號。

「大約一年來，Anthropic 一直是二級市場中需求最高的標的，」私人市場平台 Caplight 執行長 Javier Avalos 向《Fortune》表示，並補充自 2026 年第二季初以來，他已觀察到約 15 億美元對 Anthropic 的投資意向。

早在五月，對 Anthropic 股份的需求曾被形容為「即將爆炸的壓力鍋」。此後，該公司對於誰能在二級市場購買其股份嚴格把關。

「在二級市場方面，Anthropic 確實大幅收緊了進入股東名冊的程序，」Underline Capital 普通合夥人 Clara Vydyanath 表示。「許多持有股東名冊部位的普通合夥人已囤積持股……如今正分批出售價值 2,000 萬、5,000 萬、1 億美元的區塊。」

Avolos 表示，根據 Caplight 數據，Anthropic 目前的估值約在 1.4 兆美元左右，年增幅超過 400%——這一數字與 Vydyanath 的觀察相符。而沒有數百萬美元可部署的投資人，可能根本無法進入 Anthropic。

「我認為低於 2,500 萬美元很困難，」Vydyanath 說。「通常需要 5,000 萬美元以上，估值約在 1.3 至 1.4 兆美元之間成交。」

即便如此，無論投資人願意投入多少資金，要取得 Anthropic 的入股機會仍可能相當艱難。

「這是一個極度擁擠的市場，」經紀公司 Healey Pre-IPO 創辦人 Christine Healey 表示。「即使是一些試圖以 1,000 萬或 1 億美元規模進場的投資人，也可能難以取得管道……根據我的觀察，Anthropic 是一個需求遠超過供給的市場，需求大概是供給的 3 倍、4 倍、5 倍。」

OpenAI 則呈現鮮明對比。多位消息人士表示，要在二級市場進入該公司，可能只需投入 50 萬至 100 萬美元。Avalos 補充，近幾個月對 OpenAI 股份的需求已較年初低點有所回升。

對某些投資人而言，這一差距或許代表機會——不過這類觀點僅反映個別市場參與者的看法，而非對兩家公司價值的定論。

「現在，我只能說 OpenAI 感覺被低估，而 Anthropic 感覺被高估，」Underline 的 Vydyanath 表示。「實際上，OpenAI 目前是一筆絕佳的交易。」