Claude 模型背後的人工智慧公司 Anthropic 於 10 月 26 日向美國證券交易委員會提交 S-1 注册聲明，推進以股票代碼 ANT 在那斯達克上市的計畫。這份文件顯示 2026 年上半年營收勁增，但淨虧損達 807 億美元，其中大部分來自非現金會計費用，而非營運支出。

S-1 是美國證券法要求公司在向公眾銷售股票前必須提交的注册文件，提交後將進入審核期，SEC 可在條款確定前要求修訂。據報導估計，此次擬議發行可能募資高達 1,000 億美元，並使 Anthropic 的估值介於 1.5 兆至 2 兆美元之間。募資數字仍未獲證實：這兩項數字均未在文件中確立，且那斯達克發行案也未揭露發行股數或價格——這些細節通常會在上市臨近時透過修訂版文件公布。

市場評論帳號 The Kobeissi Letter 隨即證實了此一提交：

BREAKING: Anthropic officially files its S-1 registration statement for an IPO, seeking to list on the Nasdaq under the ticker symbol $ANT.

FULL SUMMARY OF ANTHROPIC'S S-1 FILING:

1. Anthropic posted H1 2026 revenue of $16.3 billion with a net loss of $80.7 billion

2.…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 26, 2026

高盛與摩根士丹利為本次發行的主辦承銷商。於 11 月 16 日當週在那斯達克掛牌仍是據報導的目標，而非已確認的時程——在投資人評估帳面虧損與實際營運表現之間的落差時，這項區別相當重要。

807 億美元虧損包含 724 億美元非現金費用

Anthropic 在 2026 年上半年創造 163 億美元營收，去年同期約為 12 億美元。同期間，淨虧損從 130 億美元跳升至 807 億美元。

其中約 724 億美元反映可轉換票據及相關工具的非現金重估，主要與公司估值上升有關。這些會計費用解釋了帳面虧損的大部分，但並不代表等額的營運現金支出。

底層營業虧損從 21.4 億美元收窄至 6.93 億美元，儘管運算與基設施成本達到約 89.5 億美元。根據文件，截至 9 月 30 日，超過 11,900 名客戶各自的過去十二個月年化營收至少為 10 萬美元。

對潛在的那斯達克股東而言，這種對比至關重要：快速成長的企業需求伴隨著昂貴的基礎設施需求與鉅額會計虧損。這些揭露的意義也超越 Anthropic 本身：由於該公司財務先前未公開，這份 S-1 讓外界首次得以最詳細地一窺前沿 AI 企業背後的營收、運算成本與客戶集中度。

運算交易與 50.1% 創辦人控制權塑造 IPO 格局

文件揭露涉及 SpaceXAI 與 Nvidia、金額最高達 1,205 億美元的運算承諾，以及與 Google 至 2033 年止最高 1,145 億美元的合作。此外，與 Amazon 的協議至 2036 年止至少為 1,100 億美元，另有多項涉及 Broadcom 的設備租賃安排。

這些合作關係也影響營收。Amazon 與 Google 透過其雲端市集貢獻了 2025 年銷售額的 47%，同時身兼投資人、供應商與競爭對手。

然而，這些長期義務與按使用量計費的客戶付款形成對比，若成長放緩將產生融資風險。Anthropic 警告，可能會比預期更早需要額外資金，而現金股利則不太可能發放。

除融資外，治理也是另一項考量。七位共同創辦人將保留 50.1% 的投票控制權，限制外部股東對重大決策的影響力。同時，擬議的公益基金（Public Benefit Fund）可獲得 5% 的股份，惟須經批准。

此外，文件還強調了災難性 AI 風險，包括操縱、隱瞞資訊以及抗拒關機。這些揭露使這椿潛在的那斯達克上市案在支出承諾、治理與技術風險方面受到檢視。

主要來源：Anthropic 官方 S-1 公告、X 上的 The Kobeissi Letter，以及 Blockonomi 的原始報導。