Anthropic 提交 S-1 上市文件後，Hyperliquid 上的上市前加密合約數小時內下跌 20%
重點速覽
- •Anthropic 的 S-1 文件揭露 2026 年上半年營收 163 億美元、淨虧損 807 億美元，這是其首次公開財務披露。
- •該公司的淨營收留存率約為 900%，遠高於截至 1 月上市雲端軟體公司 108% 的中位數。
- •Hyperliquid 上的兩份永續掉期合約——Entropy 的 ANTH 與 trade.xyz 的 ANT——讓交易者取得槓桿化的上市前敞口，但不交割亦不代表實際的 Anthropic 股票。
- •Trade.xyz 的 ANT 合約在數小時內下跌約 20%，從約 138 美元跌至約 110 美元，交易量為 870 萬美元，未平倉合約為 220 萬美元。
- •招股說明書包含逾 90 頁風險因素，將 OpenAI 與 Google 列為競爭對手，並警告特朗普政府的行動可能造成重大營收損失。
Anthropic 已向美國證券交易委員會提交 S-1 註冊聲明，啟動以股票代碼「ANT」在納斯達克上市的程序。S-1 表格是公司在向公眾投資者發售股票前必須提交的註冊文件，內容涵蓋財務狀況、風險因素及發行條款。該公司於 6 月首次以保密方式提交，預期上市窗口為 11 月 19 日至 20 日，但 Anthropic 尚未確認日期。
這份文件讓投資者首次公開一窺這家 Claude 背後公司的財務狀況。Anthropic 公布 2026 年上半年營收 163 億美元、淨虧損 807 億美元，並表示截至 9 月 30 日，淨營收留存率約為 900%，即現有客戶的支出約為一年前的九倍。相較之下，根據 Altimeter Capital 合夥人 Jamin Ball 的數據，截至 1 月，上市雲端軟體公司的中位數淨營收留存率為 108%。
Anthropic 表示，客戶通常從單一應用場景開始，再擴展至其他部門。高盛與摩根士丹利為主要承銷商。招股說明書包含逾 90 頁的風險因素，將 OpenAI 與 Google 列為競爭對手，並警告特朗普政府的行動可能造成「重大營收損失」。
The Kobeissi Letter 在 X 上報導了這項文件提交：
BREAKING: Anthropic officially files its S-1 registration statement for an IPO, seeking to list on the Nasdaq under the ticker symbol $ANT . FULL SUMMARY OF ANTHROPIC'S S-1 FILING: 1. Anthropic posted H1 2026 revenue of $16.3 billion with a net loss of $80.7 billion 2.… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 26, 2026
https://x.com/KobeissiLetter/status/2114710153417118191?ref_src=twsrc%5Etfw
與 Anthropic 掛鉤的 Hyperliquid 合約
交易者已透過去中心化加密交易所 Hyperliquid 上的兩份加密合約，對這場潛在 IPO 建立槓桿部位：Entropy 的 ANTH 與 trade.xyz 的 ANT。兩者皆為永續掉期，即沒有到期日的期貨協議，這種合約形式源自加密衍生品市場。將其應用於上市前公司，讓外部交易者能在 Anthropic 股權原本僅限私募融資參與者取得的階段，獲得上市前的敞口。兩份合約均不交割 Anthropic 股票，也不聲稱代表該等股票。部位僅由交易者的保證金支持，獲利方由對面的虧損部位支付。
Trade.xyz 的 ANT 以 USDC 穩定幣結算，並允許最高 10 倍槓桿。Entropy 的 ANTH 則按 Anthropic 的隱含公司估值定價：合約價格每 1 美元代表 10 億美元價值，因此接近 1,880 的價格意味著約 1.9 兆美元的估值。Trade.xyz 的 ANT 則追蹤單一 A 類股的價格。
ANT 合約於週六美東時間上午 9 時以接近 138 美元開盤，至上午 11 時 50 分跌至約 110 美元。交易量達 870 萬美元，未平倉合約為 220 萬美元。在 10 倍槓桿下，部位逆向變動 10% 即足以令交易者的保證金歸零。該合約的跌幅相當於自開盤水平下跌約 20%。
交易限制與風險
流動性薄弱是這些合約的主要風險。5 月時，Hyperliquid 上的一份 SpaceX 合約在 30 分鐘內下跌約 45%，導致 405 名用戶被清算。當時該合約的未平倉量低於 290 萬美元。
美國交易者不得在 Hyperliquid 上交易衍生品。Trade.xyz 表示其使用地理封鎖與錢包篩檢來排除美國人。Hyperliquid 的條款亦禁止美國、安大略省及受制裁地區的用戶，惟該平台並不驗證用戶身分。
Anthropic 未對這些 Hyperliquid 合約發表評論。該公司的協助頁面指出，任何聲稱透過遠期合約或代幣化證券出售 Anthropic 股票的人，所提供的很可能毫無價值。Anthropic 未說明該警告是否適用於永續合約。
Trade.xyz 預期，待 Anthropic 股票開始交易後，ANT 將轉換為追蹤該股票的標準永續合約。該平台已將 11 月 20 日訂為預期上市日期，若上市延遲，寬限期將延至 2027 年 1 月 19 日。
《金融時報》報導，投資者預期 Anthropic 將以 1.5 兆至 1.75 兆美元的估值上市。該公司於 5 月進行的最近一輪私募融資估值為 9,650 億美元。在 Anthropic 股票真正開始交易之前，這些數字與合約本身隱含的水平，是上市前部位持有人可參考的主要基準。福斯商業網的 Liz Claman 表示，定價仍按 11 月 19 日至 20 日的計劃推進。
