Anthropic正在準備史上最受矚目的IPO之一——而在一連戲劇性事件之後，這將發生在AI產業失去其中一位最具影響力、也最擅長推銷的人物僅僅一週之後。

輝達（Nvidia）資深執行長暨共同創辦人黃仁勳於週四辭去公司職務，結束了他自1993年共同創辦這家晶片公司以來逾三十年的任期。此前有報導指稱他涉及兩段婚外情：一段對象是被美國情報機構懷疑為中國情報人員的客戶，另一段對象則是一名向他匯報的輝達高管。Fortune在其11月11日的報導中詳述了黃仁勳去職的相關情況。

此事的時機為Anthropic的上市增添了新的壓力，而該案原本就被視為對投資人AI胃口的壓力測試。這家AI實驗室——根據Fortune先前的報導，該公司在更廣泛的AI類股拋售中敲定IPO價格區間——預計將於下週三或週四掛牌，距離輝達發布季報僅數天：這將是該晶片公司首次在沒有黃仁勳掌舵的情況下公布業績。接連登場的日程讓投資人在短短幾天內面對兩大AI里程碑——輝達的領導層交接，以及近年來最受關注的上市案之一。

承受壓力的緊密夥伴關係

輝達是Anthropic的緊密夥伴，並深度參與這家實驗室即將進行的IPO。根據Anthropic的申報文件，該晶片公司已同意在260億美元的私募配售中認購約100億美元的股份——這是在公開發行的同時向特定投資人出售股票。兩家公司在商業上也緊密相連，Anthropic已承諾投入數百億美元以取得輝達最先進晶片的供應。

投資人與分析師向Fortune表示，雖然他們不預期輝達的衝擊會影響Anthropic的核心業務，但可能為整體AI敘事帶來問題。

Seaport Research Partners分析師、同時也是華爾街上少數對輝達股票給予賣出評級的分析師Jay Goldberg，並不預期黃仁勳的去職會讓這筆交易脫軌。「他們會在輝達財報電話會議的直接衝擊下上市，我不認為這會讓交易脫軌，」他說。「這是一樁規模如此龐大的IPO，如今背後有這麼多人支持，他們不會撤回IPO。」

他表示，更大的風險出現在Anthropic成為上市公司之後。在黃仁勳離職前不久、但在他可能離開公司的報導傳出之後，Goldberg警告，輝達的動盪——包括失去其執行長——將在Anthropic公布首份季度業績時構成逆風。「至少它會製造出這樣的敘事：『AI敘事能維持嗎？我們能繼續這樣做嗎？』」他說。「他們將面對嚴苛得多的問題。」

創投公司M13合夥人Karl Alomar同意Anthropic的基本面依然完好。「就我來看，Anthropic目前的處境與這則消息傳出前一樣好、一樣穩固，」他說。「Anthropic的數字非常出色，他們已清楚證明自己擁有所需的充足產能。他們並沒有花那麼多錢。」

Anthropic對輝達的依賴也低於部分競爭對手，除了輝達硬體外，還在Google的TPU、Amazon的Trainium晶片以及AMD的GPU上運行部分模型。據報導，該公司也一直在探索打造自家晶片。

審視可能延伸至合作夥伴

「輝達已承諾在Anthropic的IPO中投資100億美元。當IPO最終舉行時，這筆投資很可能仍會發生，」曾在華頓商學院任職的會計師兼調查記者Francine McKenna表示。「但任何原本指望輝達在必要時紓困CoreWeave的人，可能得另尋他處了。」CoreWeave是獲輝達支持的AI雲端供應商，於2025年上市，其資料中心建立在輝達的晶片之上。

不過，Georgetown大學McDonough商學院副教授Jason Schloetzer認為，輝達近期的麻煩以及圍繞其執行長判斷力的疑慮，可能外溢為對其合作夥伴更嚴格的審視。他表示，他預期會出現「對[Anthropic]與輝達以及與輝達相關客戶之間關係的密切得多的審視」。

AI榮景的高風險時刻

對矽谷而言，其影響遠遠超出Anthropic本身。這家公司——由前OpenAI研究員、包括Dario與Daniela Amodei兄妹於2021年創立——與競爭對手OpenAI需要如此龐大的資金，以至於鎮上幾乎每家創投公司都持有它們的股份，使它們成為私募市場上的指數基金。這使得Anthropic預計下週的IPO成為一場高風險的流動性事件——不僅關係到該實驗室超過400位支持者，也關係到整個AI榮景。人們普遍認為，如果Anthropic成功，AI榮景將有更長的跑道；如果它失敗或無限期延後，那將是AI泡沫走向破裂的明確負面訊號。

但這未必是一場崩盤。至少有一位創投家清楚看到Anthropic的上行空間。執行長Dario Amodei長期推動對中國實施更嚴格的晶片出口管制，使他與黃仁勳立場相左。Anthropic同樣曾在AI監管議題上與黃仁勳交鋒，黃仁勳特別希望避免任何會使客戶更難採用開源AI模型的授權要求。

「如果要說有什麼影響，我認為Anthropic是這件事的受益者，」這位鑑於情況的敏感性以及其橫跨AI領域的投資而要求匿名的投資人表示。「他們與黃仁勳的關係本來就不算密切……他們正在打造自家的晶片，因此供應鏈方面獲得的釋放對Anthropic有利。」

本文原刊於Fortune.com。