重點摘要

• 第二季營收達 115.4 億美元，年增 50%，非 GAAP 每股盈餘 1.66 美元優於分析師預期。
• 第三季營收預測為 127 億至 133 億美元，超越華爾街共識預期。
• 維吉尼亞退休系統新建立 1.65 億美元的 AMD 部位，成為該基金第 13 大持股。
• 華爾街對 AMD 的共識評級為「強力買進」，平均目標價約 647 美元，隱含逾 40% 的潛在上漲空間。
• 該股目前本益比約為 123 倍（以過去十二個月盈餘計算），內部人士上季合計出售約 1.095 億美元股票。

超微（AMD）股價於週二交易時段以 477.57 美元開盤，單週上漲 4.69%，投資人正在消化強勁的季度財報與分析師樂觀評論。這波漲勢發生在 AI 資料中心半導體需求全面激增之際，該市場帶動整個產業上行，並使 AMD 成為僅次於輝達（Nvidia）的第二大 AI 加速器供應商。

強勁的季度財報與財測

AMD 第二季表現幾乎無可挑剔。營收總計 115.4 億美元，較去年同期成長 50%，調整後每股盈餘為 1.66 美元，優於 1.62 美元的共識預測。資料中心部門轉虧為盈，創下 21 億美元的營業利益。

管理層預測第三季營收為 127 億至 133 億美元，優於分析師預期，MI 加速器與 Helios 機架級系統的強勁需求為此樂觀展望提供支撐。Helios 系統是產業向機架級 AI 運算轉型的一環，此一設計路線由輝達以其自有機架產品率先倡導，而 AMD 如今也透過 MI 系列平台跟進布局。

機構投資人的興趣依然旺盛。維吉尼亞退休系統揭露於第二季新建立 1.6515 億美元的 AMD 持股，買進 284,286 股。該部位為其第 13 大投資，占總資產的 1%。AMD 的機構持股比例目前達 71.34%，此一水準常見於大型科技股，通常能降低散戶交易波動帶來的震盪。

分析師目標價調升持續湧入。Argus 將其預測從 450 美元調升至 625 美元，同時維持「買進」評級。KeyCorp 設定 650 美元目標價，花旗（Citigroup）則於 7 月將 AMD 從「與大盤同步」上調至「買進」。目前平均目標價為 553.72 美元，而華爾街整體共識的「強力買進」評級則指向接近 647 美元的平均目標。

瞄準英特爾的資料中心霸主地位

在伺服器 CPU 市場，AMD 正憑藉第五代 EPYC 處理器與即將推出的第六代 Venice 晶片，積極搶攻英特爾（Intel）的既有客戶群。其價值主張相當可觀：企業最多可減少 86% 的英特爾 Xeon 伺服器需求、降低 69% 的電力消耗，並減少 41% 的三年持有成本。此一攻勢正值資料中心營運商面臨電力供應吃緊之際，使能源效率與原始效能並列為關鍵採購因素。

摩根大通（J.P. Morgan）分析師 Harlan Sur 預期，AMD 的伺服器 CPU 營收到 2027 年可年增逾 70%，資料中心營收更有翻倍潛力。儘管維持「中立」評級，他提出的 550 美元目標價仍隱含約 20% 的上漲空間。

AMD 另宣布計畫推出售價超過 10 萬美元的 AI 工作站，預定於 2027 年推出，將其野心從傳統資料中心半導體延伸至高階 AI 運算系統。

獲利逆風與估值之爭

挑戰依然存在。AMD 採用高容量 HBM4 記憶體技術，可能需要在 2027 年前將機架價格調漲約 9% 至 10%，以維持毛利率。高頻寬記憶體已成為 AI 硬體供應鏈中最吃緊的零組件之一，產能大多已由主要記憶體廠商分配完毕，這為打造 AI 加速器的晶片設計商帶來成本壓力。Sur 指出，MI450 產量攀升可能在 2027 年前壓縮毛利率。

估值是另一項考量。在十二個月內大漲逾 200% 後，AMD 目前的本益比約為 123 倍，高於輝達與博通（Broadcom）。這意味著股價走勢與 AI 加速器發展藍圖的執行密切相關，任何產品出貨或客戶採用上的閃失，都可能衝擊市場情緒。

內部人賣股也在加速。執行長蘇姿丰（Lisa Su）於 6 月以 460.69 美元出售 125,000 股，執行副總裁 Mark Papermaster 則於 8 月以 471.87 美元出售 28,811 股。過去三個月的內部人出售總額約 1.095 億美元。大型科技公司高管的內部人交易通常透過預先安排的交易計畫進行，且此波賣壓發生在股價大幅上漲之後，不過申報文件本身並未說明出售者的動機。

儘管出現內部人賣股，分析師預測到 2027 年，資料中心營收可占 AMD 總營收逾 70%，其成長速度遠超其他業務部門。華爾街預期 AMD 本財年每股盈餘將達 6.44 美元。投資人未來數季關注的關鍵指標包括 MI 系列加速器出貨放量、Venice 伺服器晶片推出進度，以及 Helios 機架級系統部署的最新進展。