亞馬遜（AMZN）公佈第二季財報並創下歷史新高後，股價仍維持在接近紀錄的水位。此後股價雖自高點回落，但亞馬遜的核心業務在雲端運算、廣告、電子商務與人工智慧服務領域持續強勁成長。

亞馬遜也持續在 AI 基礎設施上投入重金，這與大型雲端供應商競相擴建 AI 運算產能的趨勢一致。穩健的營運成果為這項投資計畫提供了支撐，公司持續擴充資料中心、晶片、自動化設備與雲端產能。

AWS 成長支撐亞馬遜股價

亞馬遜雲端服務 AWS 第二季營收達 422 億美元，較去年同期成長 36.7%。AWS 成長連續第五個季度加速，營收較前一季度增加逾 46 億美元。儘管 AWS 占總營收的比重低於零售業務，它仍是亞馬遜最大的獲利來源。

AWS 的合約積壓金額達 4,960 億美元，年成長率達三位數。積壓訂單反映已簽約但尚未認列為營收的客戶承諾，因此是觀察未來雲端需求的重要指標。隨著客戶將更多工作負載遷移至雲端服務，該業務目前的年化營收運轉率約為 1,690 億美元。

AWS 本季亦創造 166 億美元的營業利益，且據亞馬遜管理層表示，營收成長已連續第五個季度加速。這一加速幅度受到關注，因為 AWS 與微軟的 Azure 及 Google Cloud 直接競爭，後兩者也均回報了強勁的 AI 驅動雲端需求。

亞馬遜的自研晶片業務年化營收運轉率已突破 250 億美元，並以三位數的速度成長。隨著客戶增加對運算能力與 AI 服務的支出，AI 相關營收也超越 250 億美元。自研晶片已成為雲端供應商的策略重點，以尋求替代 Nvidia GPU 的更具成本效益的 AI 運算方案。

市場對亞馬遜 Graviton 處理器的需求同樣增加。該平台的營收承諾較前一季接近成長兩倍，而 Graviton5 在大型 AWS 客戶中的採用也持續提升。

廣告營收持續擴張

亞馬遜第二季廣告營收達 198 億美元，較去年同期成長 26%。Sponsored Products 仍是該公司最大的廣告形式，並持續支撐其零售平台的成長。廣告業務已成為亞馬遜成長最快的營收來源之一，也是重要的獲利動力，其購物數據優勢使其有別於缺乏直接交易活動的廣告平台。

亞馬遜也透過 Prime Video、體育直播、Alexa+ 與購物工具擴大廣告業務。這些服務讓品牌有更多方式觸及亞馬遜數位平台上的消費者。

物流與自動化投資

亞馬遜持續優化電子商務網絡，將庫存更靠近消費者放置，縮短包裹運送距離。公司同時減少處理環節並改善包裹合併配送，以控制配送成本。區域化物流是多年來在提升配送速度的同時降低單件包裹成本的努力。

自動化仍是該策略的一環。亞馬遜預計將機械手臂數量增加一倍以上，可在訂單量成長之際提升倉儲生產力。

整體而言，雲端成長、廣告收益、AI 支出與物流改善仍是當前亞馬遜股價故事的核心。AWS 將紀錄高位的積壓訂單轉化為營收的速度，以及 AI 資本支出上升對未來數季現金流的影響，是投資人接下來關注的重點。