Amazon.com, Inc.（NASDAQ: AMZN）已完成對OpenAI的500億美元全額投資，取得約5%股權，《金融時報》於7月31日報導。該交易意味著OpenAI的估值約為1兆美元，使其躋身史上估值最高的私人公司之列。此交易之所以可能實現，是因為Microsoft Corporation（NASDAQ: MSFT）於4月27日修訂了與OpenAI的協議，終結了先前限制競爭對手雲端服務商參與的獨家合作安排——這一架構自微軟2019年初始投資以來一直定義著微軟與OpenAI的關係。

亞馬遜的承諾最初結構為150億美元即期支付，加上另外350億美元須在特定條件達成後支付。透過在OpenAI首次公開募股前全額撥付，亞馬遜將一項附條件承諾轉化為直接的股權風險敞口。

此項投資是2月建立的更廣泛合作夥伴關係的一部分，具有重大的商業意義。Amazon Web Services（AWS）成為OpenAI Frontier的獨家第三方雲端分銷商，同時OpenAI承諾消耗約2GW的Trainium算力——Trainium是亞馬遜自研的AI加速器晶片，旨在降低大規模模型訓練中對NVIDIA GPU的依賴。雙方還將現有的380億美元AWS協議在八年內額外擴大1,000億美元。

這些安排使亞馬遜的投資不僅僅是對OpenAI私人估值的押注。該交易能夠推動AWS使用率、將Trainium嵌入前沿模型工作負載中，並將OpenAI產品推向企業客戶。這一策略反映了更廣泛的行業趨勢，主要雲端服務商正加深與頂尖AI實驗室的合作，以確保長期的運算需求。亞馬遜2026年第二季度的財務業績證明了其承受此承諾的能力：AWS營收增長37%至422億美元，總營業利益增長43%至275億美元。

財務成本相當龐大。亞馬遜將2026年計畫資本支出提高至2,200億美元，而過去十二個月自由現金流轉為76億美元的淨流出。500億美元的私人股權在基礎設施支出大量消耗現金資源之際，引入了估值和流動性風險。根據Insider Monkey的資料庫，截至2026年第一季度末，持有Amazon.com, Inc.（NASDAQ: AMZN）部位的避險基金為353家，低於2025年第四季度的381家。

微軟放棄了獨家權，但並未放棄其核心地位。它仍然是OpenAI的主要雲端合作夥伴；當微軟能夠提供支援時，OpenAI產品將率先在Azure上線，且微軟保留對OpenAI模型和產品的非專屬授權至2032年。Microsoft Corporation（NASDAQ: MSFT）於7月29日公布季度營收為900億美元，年增18%，Azure增長43%，自由現金流達到196億美元。分享OpenAI降低了微軟的控制力，但也降低了其為每一增量運算單位提供融資的義務。

亞馬遜7月15日的做空部位為1.0657億股，僅佔流通股的1.09%，按Finviz目前成交量計算約需2.2天回補。這一低水準表明支出風險並非一項擁擠的看空交易。

亞馬遜透過股權、AWS和Trainium從OpenAI獲得更大的增量上行空間，強化了AMZN的成長前景。微軟則保留了優先分銷權、至2032年的長期智慧財產權，以及更強的自由現金流經濟效益，且無需開出500億美元的支票。