亞馬遜成為最新一家市值突破3兆美元的科技巨頭，在強勁的財報後漲勢推動下，於8月3日達成這一里程碑。該公司現已加入蘋果、微軟、Alphabet和輝達的行列，成為估值受人工智慧推動的日益專屬企業集團的一員。這些公司合計佔美國主要股指的份額不成比例地高，其集體上漲一直是過去兩年大盤報酬率的主要驅動力。

這波漲勢由亞馬遜7月30日發布的第二季財報所引發。在報告發布後的一週內，亞馬遜股價上漲超過15%，市值增加超過5,500億美元。

AWS推動成長，AI需求加速

亞馬遜雲端服務（AWS）是該公司的雲端運算部門，也是按市場份額計算最大的雲端基礎設施提供商，第二季營業利潤率達39%，反映出雲端基礎設施需求的持續成長，尤其是AI工作負載方面。執行長Andy Jassy針對此需求上調了資本支出指引——這是投資人通常持謹慎態度的舉動。2026全年資本支出預估從2,000億美元增至2,200億美元，主要受與AI建設相關的晶片成本上升所推動。

從2兆美元到3兆美元之路

亞馬遜於2024年6月首次突破2兆美元市值門檻。從2兆美元到3兆美元約花了兩年時間，反映了該公司的營運表現以及市場對AI相關業務的整體熱忱。在同一時期，大盤上漲了約23%。

亞馬遜各業務板塊之間的利潤率對比依然鮮明。電子商務在出名的低利潤率環境下營運，而AWS以39%的營業利潤率運作，凸顯了投資人日益將亞馬遜主要視為一家雲端基礎設施提供商的原因。

競爭影響

對競爭對手雲端服務提供商而言，亞馬遜一年2,200億美元的基礎設施支出建立了強大的進入壁壘。微軟的Azure和Google Cloud都擁有雄厚的資源，但在缺乏可比擬的利潤率來資助擴張的情況下，保持競爭力所需的投資步調是相當可觀的。這一動態反映了產業更廣泛的轉變，其中資料中心容量、能源採購和先進半導體取得方面的規模優勢，正日益決定AI服務領域的競爭定位。

資本支出的格局也對Meta和Tesla等公司構成壓力，這些公司正在AI方面大量投資，但尚未展現出同等的營收回報。亞馬遜的業績為大規模AI支出必須以相應的利潤率表現來證明其合理性樹立了標竿。

持續評估的關鍵指標包括：2,200億美元的資本支出是否能在隨後幾季轉化為相應的營收成長，以及AWS能否在競爭加劇和晶片成本維持高位的情況下，將營業利潤率維持在39%附近。