Alphabet 與 Tesla 在最新季度業績中均公布自由現金流為負，對其股價造成壓力；與此同時，多家提供人工智慧基礎設施的公司則錄得強勁漲幅。

Google 母公司 Alphabet 公布 2026 年第二季營收為 $119.8 billion，較去年同期成長 23%。其雲端業務成長 82%。儘管營收成長，Alphabet 股價仍下跌約 8%，市值蒸發約 $330 billion。

主要疑慮在於現金產生能力。自由現金流受到密切關注，因為它衡量的是扣除營運支出與資本支出後剩餘的現金，是評估公司在不依賴外部融資的情況下，為投資、股票回購或其他用途提供資金彈性的關鍵指標。Alphabet 該季度支出 $45 billion，其中包括用於伺服器的 $27 billion，以及用於資料中心的 $18 billion。這些支出使自由現金流降至負 $5.9 billion，為 Alphabet 自 2004 年上市以來該指標首次轉為負值。

Alphabet 目前預計今年支出最高可達 $205 billion，較三個月前的估計增加 $15 billion。管理層拒絕提供 2027 年支出上限，使投資人難以判斷目前的 AI 基礎設施擴建何時可能轉化為更強的現金產生能力。

Tesla 則面臨另一組業績結果。該公司營收優於預期，但獲利大幅不及預期。營業利潤率從去年同期的 4.1% 降至 1.4%，自由現金流則為負 $1.1 billion。

Tesla 表示，預計今年支出最高可達 $25 billion，為其 2024 年資本支出的兩倍以上。該公司 CFO 表示，未來三年支出可能會進一步上升。Tesla 股價本週下跌 18%，市值蒸發約 $250 billion，創下該股自 2022 年以來最糟單週表現。

AI 基礎設施供應商上漲

在 Alphabet 與 Tesla 因大規模支出及自由現金流為負而受挫之際，多家 AI 基礎設施供應商股價上漲。這一對比凸顯 AI 交易內部的分化：購買伺服器、晶片與資料中心容量的公司正在承擔龐大的前期成本，而部分供應商則透過訂單、租賃需求與基礎設施收入直接受惠於這些支出。

生產 AI 伺服器的 Supermicro 在單季公布超過 $60 billion 新訂單後上漲 25%。資料中心業主 Digital Realty 因創紀錄的租賃積壓訂單上漲近 15%。

Nvidia 也走高，上漲約 2%，市值增加約 $100 billion。

整週來看，一籃子 AI 供應商平均上漲 11%。相較之下，五大 AI 支出公司——Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta 與 Tesla——平均下跌 9%。

更廣泛的市場影響

Magnificent Seven 本週市值蒸發約 $880 billion。S&P 500 其他成分股則上漲約 $165 billion，使該指數本週接近持平。

儘管 PHLX Semiconductor Index 部分回升至 12,000 點水準，晶片股仍較 6 月紀錄高點低近 20%。

Microsoft、Meta、Amazon 與 Apple 預定下週公布財報。Microsoft 較歷史高點低 29%，Meta 下跌 25%，Amazon 下跌 16%。

Apple 是該群體中的例外。該公司沒有需要捍衛的大規模 AI 建設計畫，且近期收於歷史高點。

投資人正關注其他主要科技公司即將公布的財報是否會引發與 Alphabet 類似的市場反應，尤其是在資本支出方面。這些財報也將為投資人提供更多資料，以判斷 AI 相關支出壓力是集中在少數公司，還是正成為最大科技平台之間更廣泛的問題。