Alphabet（GOOGL）股價下跌超過10%，因該公司公布第三季營收為1,275.8億美元，低於華爾街預期，儘管營收年增25%。這是Alphabet近四年來首次營收與獲利同時不如預期，而人工智慧方面的大額支出也讓投資人對現金狀況感到憂慮。AI需求蓬勃發展與供應成本不斷攀升之間的緊張關係，正是本季業績與公司未來計畫的核心。

Alphabet的AI帳單不斷擴大

分析師受訪於LSEG的調查原本預期營收為1,282.2億美元，調整後每股獲利為3.02美元。根據其財報，Alphabet公布的調整後每股獲利僅為2.67美元。

淨利從一年前的349.8億美元（每股2.87美元）下滑至261.7億美元（每股2.12美元）。營業利益達到405.8億美元，低於FactSet彙編預測的431.9億美元。

最受投資人關注的數字是自由現金流。Alphabet錄得負90.7億美元的自由現金流，高於分析師原本預估的27億美元赤字——這一差距引發了對公司AI投資回報的疑慮。負自由現金流意味著公司在該期間支出的現金超過產生的現金，是衡量AI建設對Alphabet財務消耗程度的一項指標。

本季資本支出估計為513.6億美元，低於550.9億美元的預測。然而年度預算依然非常龐大：Alphabet維持全年資本支出預估在1,950億至2,050億美元之間，較第二季原先1,900億美元的目標上調。支出預計今年將超過2,000億美元，並在2027年前突破3,000億美元。資本支出為Gemini與Google Cloud背後的資料中心及自訂晶片提供資金，是衡量AI建設規模的關鍵指標。

財務長Anat Ashkenazi向分析師表示：「我們仍預期2027年資本支出將大幅增加，並將在第四季財報電話會議上提供更多細節。」

債務負擔也在增加。Alphabet的長期借款從一年前的216億美元躍升至1,251億美元，增幅約479%。

投資組合也未能提供太多幫助。與SpaceX和Anthropic等公司相關的股權投資在第二季曾帶來990.3億美元的收益；本次該類別則錄得86.6億美元虧損。這一變化顯示Alphabet的業績如今不僅取決於營運業務，也隨其私募市場持股價值波動。

Google Cloud表現亮眼，但搜尋業務未達標

Alphabet的AI業務並不愁找不到客戶。Google Cloud營收翻倍以上達到307億美元，輕鬆超越分析師預期的287億美元。隨著企業爭相購買運算能力與AI工具，成長率達到103%，Google正從Amazon Web Services和Microsoft Azure手中奪取市占。Cloud約佔Alphabet季度營收的四分之一，成長速度約為整體公司的四倍。

Google Cloud執行長Thomas Kurian向投資人表示：「我們看到來自AI實驗室、資本市場、金融服務機構和企業的非凡需求與強勁成長。」這是他首次參加財報電話會議。

Google搜尋是公司長期以來的核心業務，本季表現則較不理想。搜尋營收成長12%至633.5億美元，但未達649.6億美元的預期。搜尋仍佔Alphabet季度營收約一半，其成長對公司整體步伐至關重要。執行長Sundar Pichai表示，AI功能正在帶來更多搜尋，包括商業查詢，年度查詢成長目前是五年來最強勁的。

Pichai向分析師表示：「我們交出了強勁的一季，營收年化運行率已達到半兆美元。我們深度全端的做法正在為業務帶來動能，Alphabet營收年增25%。」

使用量里程碑與加速的AI路線圖

這波推進背後有大量使用數據支持。Gemini應用程式目前擁有十億用戶，Alphabet稱這使其成為Google史上成長最快的產品。YouTube Music與Premium全球訂閱數已突破1.5億（含試用）。Google自身的AI模型介面每分鐘處理近320億個token，是去年同期的四倍以上，而其自訂TPU晶片的需求也在上升。

Pichai也提供了即將推出的AI產品細節。他表示，新推出的Gemini 4 Argon已吸引大量用戶，但更先進的Carbon模型在幾乎所有測試類別中均超越其前代，包括程式設計、多模態能力、科學推理與深度知識。Carbon在升級版Artificial Analysis Intelligence Index上獲得59分，位居第一。Google正向可信賴的安全專家與美國政府提供該模型的首波預覽。Carbon在首波預覽之外能有多廣泛的開放，是後續值得關注的重點之一，還有Ashkenazi承諾在第四季電話會議上說明的資本支出細節。

此外還有Genie 4，Google最新的世界模型，可建立具即時音訊的互動式擬真數位環境。Google計畫利用這項技術訓練機器人與AI代理。

Pichai預期，隨著AI協助改進AI研究本身——他稱之為RSI的過程——模型開發將在未來一年加速。更小、更便宜、更快速的模型也即將提供給開發者與Google的數十億用戶。

來源：Cryptopolitan