Alphabet 披露持有 Elon Musk 旗下 SpaceX 941 億美元的股份，距 Google 首次與 Fidelity Investments 共同參與該火箭公司 10 億美元融資輪已超過十年。

根據 Alphabet 第二季 10-Q 申報文件，這家 Google 母公司持有這家新上市公司約 6% 的股權，為這筆此前以私人市場估計值計算的投資提供了最清晰的公開衡量指標。該申報將持股分為兩部分：約 800 億美元的股份受短期出售限制，另有 141 億美元須遵守延長至 2027 年第三季的較長限制。由於上市公司必須在每個報告期將股權證券按公允價值入帳，SPCX 的價格波動將直接反映在 Alphabet 未來各季的損益表中。

投資的起源

Google 於 2015 年 1 月開始建立其持股，與 Fidelity Investments 共同參與了 SpaceX 10 億美元的融資輪。兩家投資者合計獲得略低於 10% 的股權，該筆資金指定用於太空運輸、可重複使用火箭及衛星製造。

當時，該交易對 SpaceX 的估值約為 120 億美元。報導指出 Google 的個人出資額介於 5 億至 9 億美元之間，估計顯示該公司最初控制了 SpaceX 約 7.5% 的股權。在隨後幾年中，由於該火箭製造商在後續融資輪中發行了額外股份，該持股比例有所下降。Google 最初的投入與現已披露的 941 億美元帳面價值之間的差距，標誌著已知單一企業創投投資中最大的回報之一。

儘管股權遭到稀釋，SpaceX 飆升的估值仍將 Google 持股的美元價值大幅推高。SpaceX 利用後續融資輪擴大了其 Starlink 衛星網路、開發了 Starship 發射系統，並擴大了可重複使用火箭的營運規模。

xAI 收購案

2026 年 2 月出現了一項重大結構性變化，SpaceX 收購了 Musk 的人工智慧公司 xAI。正如 crypto.news 先前報導，該交易將 SpaceX 的估值定為 1 兆美元，xAI 為 2,500 億美元，在上市前創造了一家價值 1.25 兆美元的合併實體。

根據交易條款，xAI 成為 SpaceX 的全資子公司，同時與母公司保持一定程度的法律分離。該安排使投資者能夠遞延資本利得稅，並降低了 xAI 的債務或法律糾紛直接影響 SpaceX 的風險。

IPO 與禁售限制

SpaceX 將其首次公開發行定價為每股 135 美元，隨後於 6 月 12 日以 SPCX 股票代碼 在 Nasdaq 開始交易。該公司發行了約 5.556 億股，目標籌集約 750 億美元資金，根據其修訂後的發行文件，這使其初始估值達到約 1.75 兆美元。

Alphabet 及其他早期股東在上市後無法立即出售其大部分持股。Alphabet 季度申報文件中概述的禁售限制——這是 IPO 中的標準做法，旨在防止早期投資者向市場拋售大量股票——使該公司在相關限制期屆滿前，持續暴露於 SPCX 市價波動的風險之中。

儘管如此，上市仍使 Alphabet 能夠以基於公開交易股份的估值，取代先前保守的非公開公司估計值。在 IPO 之前，報導曾將 Alphabet 的實際持股比例置於約 5%，這是經歷多年融資輪以及與 xAI 交易相關的調整後的結果。最新申報將該持股比例修正為接近 6%。

更廣泛的投資組合收益

Alphabet 在第二季還記錄了 980 億美元的其他收入，該公司將此主要歸因於股權投資的未實現收益。Alphabet 未說明該數字中有多少來自各個持股，但該公司持有 SpaceX、Anthropic 和 Databricks 的股份。該投資組合使 Alphabet 成為兩家相互競爭的 AI 開發商——Anthropic 和 SpaceX 子公司 xAI——的投資者。

其對 Anthropic 的投資已顯著增值。Anthropic 在 5 月宣布已籌集 650 億美元，投後估值達 9,650 億美元，而早期申報文件顯示 Google 對該 AI 公司的持股約為 14%。鑑於 Anthropic 和 Databricks 的貢獻，全部 980 億美元的收益不能單獨歸因於 SpaceX。

SPCX 跌幅侵蝕帳面收益

SpaceX 自 6 月上市以來，公開市場表現已有所轉弱。SPCX 在 7 月 23 日跌至 112.88 美元，較其 135 美元的 IPO 發行價低約 16%，即使正值 Tesla 第二季業績發布及另一次計劃中的 Starship 發射嘗試。

此次回落此前經歷了一波上市後的強勁漲勢，一度推動 SpaceX 股價突破 225 美元。以 7 月 23 日的市場價格計算，該公司的估值已降至約 1.52 兆美元。因此，在持股處於鎖定期間，Alphabet 披露的持股仍面臨進一步帳面收益或損失的可能性。941 億美元這一數字反映的是申報文件中截至 6 月 30 日季末的估值；後續的價格變動將在 Alphabet 第三季業績中反映出來。

另外，Musk 的另一家上市公司也引起了投資者的額外關注。Tesla 報告稱，其在第二季保持了 11,509 枚比特幣（Bitcoin）儲備不變，同時記錄了 1.12 億美元的數位資產稅後虧損。在 Tesla 財報發布後，比特幣價格接近 65,840 美元時，該儲備的價值約為 7.58 億美元。

然而，對 Alphabet 而言，SpaceX 的申報文件為其持有時間最長的私人投資之一確立了一個具體的公開數字。透過 2015 年融資輪建立的持股，目前帳面價值為 941 億美元，即使 SPCX 已回吐了其上市後的早期漲幅。