荷莫茲海峽長期關閉引發全球嚴重的燃料短缺，航空業遭受重創，各航空公司難以取得足夠的航空燃料來維持正常航班。對於歷來淨利潤率僅約3%至5%的產業而言，即使是小幅的燃料成本上升也可能侵蝕獲利，使這次中斷影響格外重大。

關閉的原因源於美以對伊朗的戰爭。荷莫茲海峽是連接波斯灣、阿曼灣與阿拉伯海的關鍵貿易走廊，正常運作時約承載全球20%的石油運輸。雖然荷莫茲海峽數十年來一直是地緣政治緊張的焦點，但目前的情況代表著對商業航運異常持續的中斷。數月的擾動已大幅削減能源貿易，許多國家面臨嚴重的燃料短缺。航空燃料作為一種特殊的精煉產品，無法短期內大規模替代，使供應鏈調整更加困難。

歐洲航空公司面臨供應危機

7月，多家歐洲航空公司警告可能面臨航空燃料耗盡的風險。歐洲近月已轉向美國和亞洲尋求替代進口，但短缺問題依然存在。英國、法國和德國因高度依賴中東燃料供應而格外脆弱。在衝突爆發前，歐洲約一半的航空燃料進口來自中東。

近幾十年來，多個歐洲國家為推動綠色轉型而削減國內煉油產能，使其更容易受到供應鏈中斷的影響。這種結構性轉變意味著，即使能從替代供應商取得原油，將其轉化為航空燃料仍須仰賴更小的國內煉油基礎。伊朗已允許少量燃料通過荷莫茲海峽，但在持續衝突下，恢復正常貿易的時間仍不確定。

6月18日，諮詢機構Energy Aspects預測，歐洲第三季航空燃料供應缺口將近每日60萬桶。相比之下，美國預計盈餘約每日11.6萬桶，亞太地區約每日42.5萬桶。歐洲庫存在6月初約為3,800萬桶，相當於約30天的燃料需求。國際能源總署（IEA）也提出了類似評估。

歐盟能源事務專員丹·約根森表示，該地區可能在夏季尾聲面臨航空燃料短缺，布魯塞爾計畫視需要協調釋出國家儲備。時機尤為棘手，因為北半球夏季月份是旅遊需求高峰。多個歐洲國家也已轉向替代供應商，美國、奈及利亞、加拿大、印度和韓國均向歐洲供應航空燃料。在義大利，煉油商在今年前四個月將航空燃料產量提高約10%，有助於滿足國內需求。

價格波動衝擊航空公司獲利

自荷莫茲海峽關閉以來，航空燃料價格極度波動。價格在3月底達到每桶215.32美元的高點後回落至每桶略高於130美元。由於航空燃料約佔航空公司營運成本的20%至25%，維持票價穩定變得困難，部分航空公司已被迫削減航班。

愛爾蘭低成本航空公司萊恩航空表示，其20%的未避險燃料受到價格飆升的嚴重衝擊，導致營運成本上升11%。該公司2027年的航空燃料目前已避險80%，價格為每桶67美元；2028年已避險15%，價格為每桶85美元。萊恩航空執行長麥可·奧萊利表示，公司保守的避險策略有助於在航空燃料價格上漲時保持韌性。

美國航空公司尋求創新解決方案

在美國，西南航空採取了非常規措施來確保供應。該公司在春季將航空燃料從德州運往加州，一艘船從休士頓經巴拿馬運河駛往洛杉磯，運送了1,260萬加侖燃料。西南航空財務長湯姆·多克西解釋：「它在供應最緊張……風險最高的時候，為西海岸帶來了大約一週的供應。」

與全美其他地區相比，加州仍高度依賴燃料進口，使其受全球短缺的影響更為嚴重。西南航空在7月宣布，其第二季燃料支出較去年同期高出近9億美元。

近年來，隨著美國煉油產能擴張、燃料供應充足，多家美國航空公司已不再對航空燃料價格進行避險。此做法與萊恩航空等維持多年期避險計畫的歐洲航空公司形成對比。因此，許多美國航空公司現已完全暴露於極端價格波動之中。7月中旬，聯合航空宣布，預計2026全年燃料支出將比年初預測高出近60億美元。

在全球供應持續受限的情況下，航空公司目前透過向替代供應商採購航空燃料來維持營運，但這種做法已推高了價格。隨著中斷持續，煉油產能有限的國家預計將受到不成比例的影響。

作者：Felicity Bradstock，Oilprice.com