根據Apollo Global Management的最新分析，「七巨頭」的人均營收持續攀升，而標普500其餘493家公司卻大致原地踏步。

過去幾年，美國企業界不斷向股東宣稱人工智慧將改變一切。Apollo Global Management首席經濟學家Torsten Slok指出，迄今為止，它主要改變的是七家公司。

在2026年10月24日發布的報告中，Slok認為AI正在推升「七巨頭」的人均營收。而在標普500的其他公司，同一指標幾乎沒有變動。這項發現之所以重要，是因為人均營收是衡量一項技術是否真正提升企業生產力最清晰的指標之一。該指標以公司營收除以員工人數計算，只有當銷售成長超過員工規模擴張時才會上升。

一個指數，兩個市場

Slok將標普500劃分為兩大陣營。第一個是「七巨頭」：Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia與Tesla。第二個則是其他所有公司——他稱之為「標普493」。這種劃分實際上反映了在同一基準指數下運行的兩個不同市場。由於標普500採市值加權，其最大成分股對指數整體表現的影響力遠高於背後數百家較小的成員。

兩者之間的差距十分懸殊。「七巨頭」按通膨調整後的人均營收已攀升至約780,000美元，高於2023年初的約565,000美元。相較之下，標普493仍維持在約525,000美元——該水準自2019年以來保持不變，意味著指數其餘成分股在整個AI熱潮期間實際上原地踏步。

獲利能力也呈現類似情況。研究結果顯示，「七巨頭」的利潤率接近30%，而指數其餘成分股約為10%。

支出基礎狹窄

這種集中現象也延伸到AI支出本身。前10%的企業佔模型服務與推論支出——即在生產環境中運行已訓練AI模型的成本——的99.5%，而同一小撮公司也佔OpenAI與Anthropic（兩家領先的商業AI模型提供商）服務支出超過95%。這意味著指數其餘公司僅佔此類支出不到1%。

並非首次警告

這對Slok而言並非新主題。在2026年6月的分析中，他已指出相同模式，指出與小型股及整體指數相比，人均營收的成長僅限於「七巨頭」。四個月後，情況並無實質改變。10月的報告進一步強化了一個觀點：AI生產力的故事仍是大型科技公司的故事，而非遍及整體經濟。

對投資人與企業的意義

對投資人而言，最直接的啟示在於集中風險。如果AI帶動的收益僅限於七家公司，那麼AI交易實際上是對這七家公司的押注，而非對標普500整體的押注。

研究結果也顯示，對科技業以外的AI主題投資應保持審慎。如果人均營收持續在約525,000美元停滯，將AI宣傳為提升利潤工具的企業可能面臨更多質疑。

若標普493的人均營收突破2019年的水準，那將是AI真正擴散至矽谷頂尖企業之外的第一個明確訊號。如果該指標持續持平，而「七巨頭」繼續攀升突破約780,000美元，領先集團與其他企業之間的差距將越來越難以忽視。

鑑於前10%的企業佔模型服務與推論支出的99.5%，該比例若出現實質變化，將顯示更廣泛的市場究竟是終於買進，還是仍在場邊觀望。

來源：CryptoBriefing