阿布達比國家石油公司（ADNOC）於週五宣布，將全面改革其旗艦原油等級的定價方法，從以洲際交易所阿布達比期貨（IFAD）Murban合約為基礎的定價系統，轉向與普氏杜拜基準掛鈎的即期月份定價模式。

新框架將於11月1日生效，適用於ADNOC全部四個阿布達比原油等級：Murban、Das、Umm Lulu及Upper Zakum。根據修訂後的公式，ADNOC將以普氏杜拜評估價加上公司公布差價來確定官方售價，差價將在目標交貨月份前一個月公布。此方式與大多數其他主要海灣產油商——包括沙烏地阿美、科威特石油公司及伊拉克SOMO——現有的原油出口定價方法一致，即採用已發布的基準評估價加上差價。

根據ADNOC的官方公告，此項變更旨在使定價更貼近原油實際裝運的月份。自2021年IFAD Murban期貨合約推出以來，原有系統一直將價格設定在裝運前兩個月。這種遠期定價結構在中東賣方中相當罕見，大多數中東賣方將官方售價設定在更接近裝運月份的時間點。當市場價格在定價與裝運窗口之間出現大幅波動時，此機制偶爾會引發亞洲買方——ADNOC最大的客戶群——的不滿。

2021年Murban期貨合約的推出標誌著一個里程碑，使Murban成為中東第一個擁有自身可交易期貨合約的原油等級。ADNOC花了數年時間將其定位為Brent和WTI的區域替代品。五年過去，該公司現在正將其自身的官方定價從該合約中移出，即使Murban期貨的交易仍在繼續。這一決定引發了對IFAD Murban合約未來角色的質疑，不過ADNOC並未表示有任何更改該合約本身的計畫。

週五的決定超越了7月初由MEES報導的一項更窄的提案，該提案原先設想僅將ADNOC的海上等級——Das、Umm Lulu及Upper Zakum——轉向杜拜掛鈎定價，而Murban則繼續採用期貨定價。最終公告將佔ADNOC總產量約三分之二的Murban也一併納入杜拜掛鈎定價系統。

此次定價改革距阿聯酋退出OPEC及OPEC+（自5月1日生效）僅三個月，退出使ADNOC不再受該組織的產量配額限制，並賦予公司在制定自身商業條款方面更大的靈活性。此次定價轉變是ADNOC自退出OPEC以來最重要的商業決策之一，使公司在尋求擴大亞洲原油需求份額時，能夠在定價條件上與其他海灣產油商更直接地競爭。

普氏隸屬於S&P Global Commodity Insights，此前已在調整Murban在杜拜基準籃子中的計算方式。該價格報告機構早在今年1月就取消了將Murban價值與杜拜掛鈎的下限，此舉是因多年來Murban供應量持續上升，而中含硫原油桶數不斷減少，推動Murban在設定基準方面發揮更大的作用。ADNOC的公告現在從賣方的角度正式確認了這一轉變。

ADNOC表示，定價變更不會對其任何上市工具產生實質影響，包括在ADNOC Murban GMTN及Sukuk計畫下發行的債券。該公司還確認將繼續履行其陸上及海上所有等級的交付義務。

作者：Charles Kennedy，Oilprice.com。