根據 DeFiLlama 數據,10 月 27 日至 11 月 3 日期間,Aave 與 Lido 的合計鎖倉總價值(TVL)下跌約 17.4 億美元。此次跌幅涉及以鎖倉資產規模計兩大去中心化金融(DeFi)協議,但美元計價的 TVL 下降並不自動意味用戶已撤出資金。

兩大領先協議單週合計下跌 17.4 億美元

DeFiLlama 是追蹤 DeFi 鎖倉價值的鏈上分析平台,其計算 TVL 的方式是按當前市場價格為協議中存入的資產估值,並以美元表示總額。在 10 月 27 日至 11 月 3 日期間,Aave 與 Lido 的合計數值下跌約 17.4 億美元。該數字為兩個協議的總和;現有證據無法確認下跌在兩者之間的分布。TVL 亦是衡量 DeFi 協議規模的標準指標,是讀者用來比較業內各平台的排名基礎。

Aave 是一個去中心化借貸協議,用戶存入抵押品以借入其他資產。Lido 是一項流動性質押服務,主要針對以太幣,讓存款人在透過其 stETH 代幣保持資產流動性的同時賺取質押獎勵。兩個協議均持有大量 ETH 及以 ETH 計價的資產,使其美元 TVL 對以太幣價格波動十分敏感。

Lido 在流動性質押領域的地位再度受到關注,其分散式驗證器技術被視為進一步去中心化的路徑。Aave 則透過與 Circle 合作推出比特幣抵押借貸等整合服務擴大業務版圖。

為何 TVL 下降不自動等同於資金提領

TVL 是以美元計價的數字。當協議內持有的 ETH 或其他資產價格下跌時,即使鏈上代幣存入數量不變,所報告的 TVL 也會下降。指標縮水並不需要實際發生提款。由於多數協議存款以波動性加密資產計價,單憑市場價格波動即可令標題 TVL 大幅變動。

這一區別十分重要,因為 TVL 下跌常被報導為用戶撤出協議的證據。只有在淨提款數據得到確認時,即同期離開合約的代幣多於進入的代幣,該解讀才成立。在標題 TVL 圖表上,價格驅動的變動與真實資金流出可能看起來完全相同。

Aave 另外在安全方面受到關注:SlowMist 警示通報了 Aave v3 Loop Safe 模組涉及 114.09 ETH 的攻擊事件。該事件與本次 TVL 數據無關,但說明了除價格波動外,可能影響存款人行為的協議風險。

後續 DeFiLlama 數據應關注的重點

要判斷 10 月 27 日至 11 月 3 日的下跌是否代表實際資金外流,讀者可將美元 TVL 的變化與同期以太幣價格走勢作比較。若 ETH 跌幅百分比相近,則 TVL 下跌主要屬估值效應。若 TVL 跌幅快於 ETH,則淨流出的可能性較大。

DeFiLlama 亦為多個協議發布代幣計價 TVL,該指標剔除價格影響,顯示原始存款變化。將此數字與美元數值一併查看,可更清楚地了解該週用戶是增加還是撤出資金。相同方法亦適用於其他 TVL 變動經常混淆價格走勢與存款流量的大型 DeFi 協議。

截至 11 月 3 日的七天期間現已成為固定參照點。未來 DeFiLlama 數據若顯示回升,需衡量資產價格是否同步反彈,或是由新存入資金推動增長。

免責聲明:本文僅供參考,不構成財務或投資建議。加密貨幣及數位資產市場風險重大,讀者應在作出決定前自行研究。