Aave 創辦人兼執行長 Stani Kulechov 於 8 月 22 日宣布,Aave 協議的總存款已突破 300 億美元,並以一句僅三個詞的評語為這項里程碑定調:「流動性回來了」。

這項新的總額代表今年第三季存款增加了 30%。

拆解 300 億美元的數字

一旦將兩個經常被混淆的指標區分開來,這個標題數字就更容易解讀。Aave 的總存款計入所有供給至協議的資產,包括已被借出並再部署的資金。DeFiLlama 的總鎖定價值(TVL)數據——8 月中旬約為 176 億美元——則採用不同的方法,會扣除借款金額,並套用自身的鏈覆蓋範圍與資產納入標準。

這項區別之所以重要,是因為供給的存款是每個 Aave 借貸市場的供給面:它們是借款人據以借用的資本,並賺取隨資金利用率(即目前被借出的供給資金比例)調整的浮動利息。因此,存款水位是協議衡量可借出流動性的基礎指標,也讓「流動性回來了」的說法有了具體的依據。

該協議的活躍借款目前約為 100 億美元,這意味著相當比例的存款資本已經在生態系內發揮作用,約占標題存款數字的三分之一。

Aave V4 是該協議最新的架構升級,其存款從 5 月初部署上線時的約 5,000 萬美元,攀升至 8 月中旬的超過 4 億美元。這仍使絕大多數存款留在協議較早的版本,因此流動性轉移至 V4 的速度,可直接從協議的公開存款指標中觀察到。

自協議推出以來,Aave 的累計存款總額已達 3.46 兆美元,這個數字也為目前 300 億美元的快照提供了對照參考。

Aave 的歷史定位

Aave 曾經到過這裡——而且更高。淨存款於 2025 年年中突破 500 億美元,TVL 數據則在 2026 年初超過 400 億美元。如今的 300 億美元低於這些高點,這也讓 Kulechov「流動性回來了」的說法帶有些許細微差異:協議正從回撤中復甦,而非創下歷史新高。

這個協議的歷史也比許多 DeFi 參與者記得的更悠久。Aave 於 2017 年以 ETHLend 之名問世,是一個建立在 Ethereum 上的點對點借貸平台。它在 2018 年更名為 Aave,並轉型為流動性池模式。其在 2026 年以存款與整體活躍度穩居領先去中心化借貸協議的地位,正是早期架構決策與多年漸進式迭代的成果。這項領先地位受到 Compound 與 Morpho 等其他去中心化借貸協議的挑戰,而該協議的足跡如今橫跨多個網路——包括 Ethereum、Avalanche、Arbitrum 與 Base——遠遠超出其推出時的單鏈架構。

協議治理透過 AAVE 代幣進行,持有者可就協議參數、風險配置與金庫分配進行投票。同樣的治理流程也決定上架新資產、批准部署至其他網路等營運事務。