交易者在確認 swap 前錢包顯示的費用,往往不是這筆交易的全部成本。滑價——交易者預期價格與實際收到價格之間的差距——、價格衝擊、分散在數十個場所的流動性,以及低效率的執行,都可能在不知不覺中侵蝕交易者最終收到的金額。小額交易時,差異可能微不足道;大額交易時,成本會迅速累積。

隨著鏈上交易日趨成熟,多個團隊已開始從技術堆疊的不同層面攻擊這些隱藏成本。以下是五個值得了解的專案。

1. Orbs:更多交易執行方式

大多數去中心化交易所的交易都是市價單——以流動性池當下提供的價格立即完成 swap。Orbs 擴展了選項。其 Layer 3 基礎設施建構在現有的去中心化交易所之上,支援兩種執行協議:dLIMIT,讓交易者可以設定限價單;以及 dTWAP,將大額訂單拆分為隨時間執行的較小交易,以減緩其價格衝擊。這兩種工具在傳統市場早已是管理大額訂單的標準手法——它們登上鏈上,等於把這套操作手冊帶進了去中心化場所。

Orbs 也打造了 Liquidity Hub,讓 DEX 可以運用自身自動做市商(AMM)池以外的流動性來源。若外部來源提供更佳價格,交易就會導向該處;若沒有,則回退到標準 swap。無論哪種情況,使用者都不必離開正在使用的交易所。

2. CoW Swap:讓 Solver 相互競爭

CoW Swap 顛覆了傳統模式。交易者不是提交沿固定路徑執行的交易,而是簽署一份意圖——本質上就是宣告自己想要什麼——然後由 solver 網路競爭,以最佳可用價格完成訂單。

當兩位交易者想要同一交易對的相反方向時,CoW Swap 可以直接撮合他們,完全繞過自動做市商。這種直接撮合正是該協議名稱背後的「需求巧合」(coincidence of wants)。若沒有撮合機會,solver 便轉向外部流動性。由於訂單以批次結算,而非暴露在公共記憶體池(mempool)——任何人都能看見待處理交易的公開佇列——中,這種設計也能防範常見的 MEV 形式——透過操縱交易順序獲取的價值——例如三明治攻擊:觀察者發現一筆待處理交易後,在其前後各下單以從其引發的價格波動中利。

3. 1inch:在碎片化市場中搜尋

同一代幣在同一時刻可能在不同 DEX 上有不同價格,而逐一人工查訪每個場所並不現實。1inch 便代勞這項工作。其聚合基礎設施會掃描流動性來源,並在有益時將單筆交易拆分到多條路徑,以取得更佳的整體價格。隨著產業成長,這項任務只會越來越重:每個新的場所與池,都可能是更佳價格藏身之處。

4. 0x:作為基礎模組的聚合

許多交易者直接使用 1inch,而 0x 則大多在幕後運作。其 Swap API 讓錢包、交易平台與其他應用程式得以存取聚合的 DEX 流動性,讓開發者不必從零打造聚合器,就能提供可靠的路由與執行。錢包應用內發生的大量 swap,正是運行在這類基礎設施上。對許多使用者而言,這意味著聚合路由是預設就有的——內建在他們已在使用的錢包中,而非需要另行選用的工具。

5. Uniswap:底層的基石

上述種種最終都仰賴存放於自動做市商中的流動性。Uniswap 在讓這個模式成為主流方面扮演了核心角色:任何人都能提供流動性,任何人都能交易,無需許可。這種開放性也是當前市場格局成形的原因之一:沒有守門人,場所與池不斷增加,流動性因此分散在眾多獨立市場之間,而上述專案如今必須在這些市場間穿梭。

其集中流動性設計讓流動性提供者(LP)能將資本集中在特定價格區間,深化交易實際發生處的流動性。後續升級持續改善資本效率與市場結構,顯示 DeFi 的核心層仍在演進——這是一個值得關注的層級,因為建立在其上的一切,從路由器到 solver,都依賴它所持有的流動性。

結語

這些專案運作於技術堆疊的不同層面,從核心流動性到路由再到執行邏輯,但它們追求的是同一個目標:讓去中心化市場更便宜、更易於使用。這些層級也日益交織——錢包透過聚合器路由、交易所串接外部流動性、solver 取用相同的底層池——因此值得關注的一個發展是:隨著這些層級相互連結,執行、路由與流動性之間的界線將持續模糊。

對交易者而言,重點很簡單。確認畫面上顯示的費用只是故事的一部分。交易如何被執行、由什麼執行,可能同樣重要。

本文原刊載於 Metaverse Post。